9月转债月报：把握权益行情 股性为矛 双低为盾
前。转债行业方向，由于消费、地产板块此前跌幅较大，相关转债溢价率较高，跟涨弹性受到抑制。溢价率较低的军工、煤炭板块涨幅居前。转债估值：截至9月27日，转债市场百元平价溢价率18.8%，较8月末提高0.
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市场温度计系列之二：情绪修复仍会延续 机构主动买入是市场未来变数
30)个人投资者对金融、化工、商贸零售、计算机、电力及公用事业、煤炭等板块的相对关注度上升较明显，对军工、食品饮料、通信、医药、消费者服务、机械等板块的相对关注度下降较明显；金融地产、商贸零售等板块的
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轻工制造行业周报：地产政策超预期 关注家居板块估值修复
日至2024 年9 月26 日)历史9.75%分位,在31 个申万一级行业中排名第19 位,低于国防军工、电子、计算机、农林牧渔等行业。其中,家居用品板块PE(TTM)为16.79 倍,处于近十年历史
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西部研究月度金股报告系列(2024年10月)：走出“黄金坑”
峰铝业（有色）、神火股份（有色）、软通动力（计算机）、中国移动（通信）、平高电气（电新）、国泰集团（军工）、哔哩哔哩（传媒）、长城汽车（汽车）。风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展
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汇绿生态(001267)：增资优质光模块公司武汉钧恒 持股比例将提升至35%
端光模块代工，深耕行业十余年，技术底蕴深厚成长属性突出。武汉钧恒成立于2012 年，成立之初主要从事军工领域光通信产品的研发与生产。经过十余年发展，武汉钧恒光通信产品深入民用与军工领域，且随着下游云计
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资金跟踪系列之一百三十八：市场热度与波动率明显回升 两融大幅回流
的行业数量小幅回落，今明两年净利润预测均上调的行业数量处于低位，其中，农林牧渔、纺服、煤炭、计算机、军工、石油石化等板块的24/25年净利润预测均有所上调。指数上，中证500 的24/25 年净利润预
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军工行业周报：火箭军向太平洋发射洲际弹道导弹
安排，有效检验武器装备性能和部队训练水平，达到了预期目的。中方提前向有关国家作了通报。行业观点：目前军工板块平均估值水平处于历史低位，长期投资价值凸显。我们认为，在当今复杂多变的国际形势下，军品需求仍
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电子行业周报：META头显AR眼镜联袂发布 中国半导体产业自主率逐年攀升
注奥拓电子；半导体设备材料建议关注华海诚科和昌红科技；折叠机产业链建议关注统联精密及金太阳；建议关注军工电子紫光国微和复旦微电；建议关注华为供货商汇创达。风险提示中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国
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高端制造周报：强刺激政策下关注工程机械高弹性个股
机械装备）板块指数上涨13.53%，位居20/31 位，领先于上证指数，落后于沪深300 指数；国防军工板块（申万行业：国防军工）板块指数上涨14.23%，位居16/31 位，领先于上证指数，落后于沪
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有色金属行业周报：二氧化锗价格再创2017年以来新高值 高纯镓价格再创近23个月新高
军工新材料： 价格持平。（1）本周电解钴价格17.30 万元/吨，环比+0%。本周电解钴和钴粉比值0.98 ，环比+0%；电解钴和硫酸钴价格比值为6.11 ，环比+1.1%。（2）碳纤维本周价格85.
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基础材料／能源行业动态点评-Q3前瞻：下游或率先修复 静待中上游
底部徘徊,需静待供给拐点及需求增量;下游精细化工及化学制品企业在成本下降的利好下,叠加出海扩产或下游军工/汽车/家电等需求回暖,盈利或率先修复,其中轮胎、饲料添加剂、军工材料、塑料制品等子行业表现较好
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军工行业周报：空军多型新装备将亮相航展 阿塞拜疆装备“枭龙”战机
本报告导读：军工板块上涨，火箭军成功发射一枚洲际导弹。空军多型新装备将亮相航展，阿塞拜疆装备“枭龙”战机。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。投资要点：军工板块上涨，火箭军成功发射洲际导弹。1) 上
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2024年四季度策略：柳暗花明又一村
值得把握，新质生产力是未来的经济支柱，赛道类资产终将成长为核心资产。新兴产业的赛道类资产如电子、国防军工、计算机、通信、文化传媒等在四季度的政策会议密集期，依然驱动力较好。
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国泰集团(603977)：多点布局泛民爆类业务 江西民爆骨干企业成长可期
深耕江西民爆市场，布局军工新材料以及轨交自动化产业。公司是江西省内唯一一家民爆企业，业务范围涵盖民爆一体化、军工新材料、轨交自动化及信息化产业三大领域。目前公司拥有工业炸药产能17.4 万吨/年，电子
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国防军工行业周报：火箭军成功发射1发洲际弹道导弹 中央政治局会议支持上市公司并购重组
究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议明确，要支持上市公司并购重组。军工行业相关上市公司中，9 月2 日，中国船舶和中国重工分别发布“关于筹划重大资产重组停牌公告”，中
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电子行业周报：纯血鸿蒙即将公测 特斯拉即将发布ROBOTAXI
日当周，申万一级行业均处于上涨态势。其中电子行业上涨4.44%，位列第26 位。估值前三的行业为国防军工、计算机、综合，电子行业市盈率为44.05。电子行业细分板块比较，9 月23 日-9 月27 日
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量化周报：市场有望继续震荡上涨
融与大单资金的共振情绪。两融资金流上周在计算机中净流入最多，净流入32.2 亿元；大单资金上周在国防军工中净流入最多，净流入4.8 亿元。根据两融与大单资金的流入情况，本周推荐行业为电力及公用事业，纺
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通信行业动态报告：全面推荐通信行业三条投资主线
据、数据港等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等）；智能网联车（广和通、和而泰、鼎
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可转债周报：关注双低转债
内成交额合计2540.62 亿元。转债行业层面上，合计29 个行业全部收涨。其中美容护理、煤炭和国防军工行业居市场涨幅前三，涨幅分别为11.77%、10.05%、9.82%。转债市场估值本周全市场加权
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策略周报：乘风好去
等），中期向上弹性风格更偏向于成长，仍建议关注政策支持和产业转型的方向，包括新质生产力（TMT/国防军工等）、高端制造业（汽车/机械设备/电力设备等）与出海、国企改革等。风险提示：1）宏观经济修复不及
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策略研究：山重水复 柳暗花明
支撑的消费品如汽车、家电、医药、农牧，以及业绩有望超预期或有催化剂的成长弹性板块如电子、电新、通信、军工，值得重视。市场观点：市场反转预期浓烈，从报复性上涨到冷静上涨9/24 新政、9/26 新基调极
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信用债市场周度跟踪：信用债市场大幅调整
.0 亿元，占比5.5%，较上周上升1.3%。产业债：除房地产外利差均上行。分行业来看，较上周，国防军工利差上行6.81 bp，银行上行6.34bp，农林牧渔上行5.82bp，另有纺织服饰、家用电器、
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基金市场周报：顺周期板块基金领涨 大盘宽基ETF持续吸金
块基金具有明显优势。截至2024 年9 月27 日，本周金融地产、消费、TMT、周期、行业均衡、国防军工、新能源、行业轮动、医药行业主题基金指数涨跌幅分别为15.12% 、14.39% 、13.46%
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通信行业周报：利好政策频出带动通信板块行情；AIDC景气度持续提升
环新网、科华数据；物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。风险提示：AI 建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预
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A股投资策略周报：本次指数级别反弹后续一个季度主线如何思考？
TM）为14.1，较上周上行1.6，处于历史估值水平的36.4%分位数。板块估值全部上涨，其中，国防军工、计算机、美容护理涨幅居前，银行、建筑装饰、石油石化涨幅居后。风险提示：经济数据不及预期，政策理
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有色-能源金属行业周报：锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价
面，近期新能源汽车产销数据向好，而前驱体订单增量有限，硫酸镍价格弱稳。电镀方面，合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求好，企业逢低采买为主；关注后期家电以旧换新推进进度，以及其他政策面对消费的带动。
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激浊扬清 周观军工第86期：以训促改以训促建加快军工复苏
最新观点小结：坚定看多2024年是军工结构反转的关键布局年产业研判：重点提示军工股价的反身性，即关键产业信息与低预期事件再次发酵并强化当前方向从而导致板块走势的高波动性，因而在确定性景气主线上经常会出
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通信行业专题研究：AI新动能拉动行业23Q4反转后逐个季度加速增长
2%；归母净利润分别同比下滑201.6%和增长463.1%；主要原因在于卫星互联网标的下游客户多属于军工单位，受军工中调及人事变动影响较大，但目前已经出现同比回暖趋势，且24 年开始卫星互联网元年后，
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金融工程定期报告：边际主动增仓机械、医药、房地产
A股杈益仓位下降边际主动增仓：机械、医药、房地产边际主动减仓：港股通、汽车、国防军工 机构：中泰证券股份有限公司作者：熊婧妍A股杈益仓位下降边际主动增仓：机械、医药、房地产边际主动减仓：港股通、汽车、
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小金属行业动态报告：钼需求持续旺盛 看好四季度价格表现
需求集中释放，钼下游需求旺盛。“金九银十”下游需求持续强势，钼价有望上涨。中长期来看，钼作为制造业及军工材料升级重要添加剂，需求持续向好；紫金矿业2028 年矿产钼产量指引2.5-3.5 万吨，较此前
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国防装备行业周报：火箭军成功发射洲际弹道导弹；聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天
边局势稳定，也向相关国家发出了非常清晰的信号。2）2024 下半年展望：有望进入新一轮上行周期。国防军工行业具有一定的计划属性，当前板块指数已调整至十四五初期水平，部分扰动因素逐步消除，行业基本面有望
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军工行业：运-20首次飞抵南非 美军将再次测试高超音速武器
本报告导读：军工板块微跌，中俄海军联合演训。运-20 首次飞抵南非，美军将再次测试高超音速武器。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。投资要点：军工板块微跌 ，中俄海军联合演训。1) 上证综指上涨 1
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建设工业(002265)：轻型特种装备龙头 军民业务两翼齐飞
高，同比增长28.62%。我国军贸产品在国际市场上的竞争优势正在不断提升。经过几十年的艰苦奋斗，中国军工行业已基本具备“内循环”的技术基础和物质条件，未来10 到15 年将是武器装备建设的收获期和井喷
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策略点评：如何看待本轮“政策大礼包”？
。股票市场方面，四箭齐发夯实政策底。关注弹性品种+高股息，适当博弈顺周期。弹性品种关注券商、计算机、军工等，高股息关注银行保险、煤炭、石油化工；顺周期主要关注非银（券商保险）、周期品（有色、黑色、石油
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西部超导(688122)：原材料价格下行释放盈利弹性 多业务研发取得显著成果
的备货比例出现一定调整，但在此条件下，库存及产能侧无论是同比还是环比都出现了一定程度的增长，基于目前军工景气度恢复节奏，公司已逐步建立供给侧弹性能力，有望伴随景气度回升充分释放增长动能。盈利预测：由于
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策略研究点评报告：本轮反弹的时间和空间正在被打开
弹性最优，成长板块关注电子、AI（通信、传媒）、新质生产力（低空经济、设备更新），情绪品种关注券商、军工。②前期调整充分叠加景气回升或政策支撑带来反弹机会，关注家电、汽车、地产链、农牧生猪。③景气周期
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消费电子行业研究周报：IPHONE16等待时间缩短部分受去年供给侧扰动影响 持续看好苹果三年创新周期
创新新材（与金属材料组联合覆盖）；连接器及线束厂商： 连接器及相关：立讯精密、华丰科技、中航光电（与军工组联合覆盖）、鼎通科技（通信组覆盖）、博威合金；线束：沃尔核材、新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连
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国防军工行业专题报告：商用飞机#1：交通工具与经济发展视角下的需求分析
国防军工行业专题报告：商用飞机#1：交通工具与经济发展视角下的需求分析
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市场分析：成长行业领涨 A股震荡上行
行，盘中股指在2952 点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中互联网服务、文化传媒、医疗器械以及航天军工等行业表现较好；酿酒、小金属、 机构：中原证券股份有限公司作者：张刚投资要点：A 股市场综述周三
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机械行业：低空经济2024半年报综述：政策持续催化 上游及应用环节业绩降幅收窄
核心结论：低空经济板块从当下投资角度来看，是政策催化下的主题性投资机会，短期业绩承压主要由于板块中军工行业公司数量占比较大且行业需求放缓所致。从统计样本表观数据观察,通过对比低空经济板块上、中、下游及
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注册制新股纵览-上大股份：定位合金高端市场 循环再生体系填补国内空白
产品主要用于固体火箭发动机壳体、液体火箭发动机热端部件、火箭平衡舵轴等结构件，客户包括航天科工集团等军工集团下属单位；燃气轮机及汽轮机领域，成为中船重工等主机厂及下属配套企业的核心供应商，并与中国科学
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金融工程日报：市场全线大涨 成交额超9700亿元
业指数全线上涨，综合金融、食品饮料、非银、钢铁、煤炭行业表现较好，家电、房地产、汽车、交通运输、国防军工行业表现较差。概念指数全线上涨，炒股软件、信托、高送转、钢铁股精选、PTA 等概念表现较好，摘帽
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策略点评：货币政策新工具支持市场高质量发展
钢铁、煤炭行业领涨；中长期，继续建议沿着政策支持和产业转型方向进行布局，包括新质生产力（TMT/国防军工等）、高端制造业与出海（电力设备/汽车/机械设备等）、国企改革以及相应并购重组机会等。风险提示：
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策略研究：新股精要-国内高温及高性能合金领军企业上大股份
材料进口替代方面实现重大突破，推动国家关键战略材料自主可控。公司产品谱系不断拓宽，成为中国航发等多个军工集团下属单位核心材料供应商。（2）本次公开发行股票数量为9296.6667 万股，发行后总股本为
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策略周报：弱势反弹
名前五的行业分别是房地产、有色金属、家用电器、计算机、煤炭。涨跌幅排名后五的行业分别是医药生物、国防军工、农林牧渔、电力设备、电子。上周成交数量为1985.96 亿股，成交金额为16879.13 亿元
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公募基金周报：权益市场主要指数震荡修复 房地产领涨
行业上涨，涨幅前5 的行业为房地产、有色金属、家用电器、计算机和煤炭；跌幅前五的行业为医药生物、国防军工、农林牧渔、电气设备和电子。估值方面，主要指数中，中证1000、中证500、创业板指估值水平仍处
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有色金属行业：乘风周期 把握未来
预期影响。中长期：价格中枢更多看供需基本面，其中区域性需求看新兴经济体，结构性需求看泛新能源、AI、军工等战新领域。美元流 机构：五矿证券有限公司作者：于柏寒,王小芃铜铝价格周期的分析框架三因素：流动
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周度全追踪(9月第3期)：地产情绪持续回暖
TM）分位数扩张幅度最大的行业为家用电器、计算机、汽车。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为国防军工、电子、农林牧渔。（3）根据wind 数据，本周股权风险溢价从上周3.33%下降到本周3.29%
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A股策略周报：市场继续盘整等待经济企稳
.3% ） 、计算机（ 4% ） 、煤炭（3.64%）。跌幅前五分别是医药生物（-0.79%）、国防军工（-0.78%）、农林牧渔（-0.37%）、电力设备（-0.37%）、电子（-0.17%）。近五
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量化投资周报：已结募的中证A500 ETF均出现超募
角度来看，近三月银行行业测算仓位持续稳定增加；汽车行业仓位波动上行；电子行业仓位波动上行。近一月国防军工仓位逐步增加。顺周期板块（包括有色金属和煤炭等）持仓比例开始掉头下行。食品饮料行业仓位自6 月底
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