机构：中信建投证券股份有限公司
作者：马鲲鹏,杨荣,李晨
核心观点
上周，样本理财子总计发行理财产品70 只，环比增加18 只，光大理财和交银理财增加最多；样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为3.77%，环比减少13bp；最新理财子产品发行数量指数为159.09，环比增加34.6%；发行基准利率波动指数最新为85.69，环比减少3.4%。截止1 月6 日，样本理财子的破净率为3.39%，环比下降20.12%。
本周指数更新（1.09-1.15）
1、三大指数环比变化情况
从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为159.09，环比增加34.6%，发行数量增加。调整后理财子产品发行数量指数为112.50，环比增加38.5%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.03，环比增加2.9%。
从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为2.13，环比下降9.7%，风险偏好下降。
从发行基准利率波动指数来看，最新指数为85.69，环比减少3.4%。从不同类型产品的发行基准利率来看，固收类产品平均业绩比较基准为3.76%，环比减少14bp；混合类为4.50%。整体平均发行基准利率为3.77%，环比减少13bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.94%，环比减少13bp。
2、样本理财子公司发行情况
从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为70 只，环比增加18 只。具体来看，发行数量增加的有9家，占比为81.8%，其中增加最多的是光大理财和交银理财，均环比增加4 只；其余有2 家理财子公司发行数量减少，占比为18.2%，具体地，建信理财和农银理财均仅环比减少1 只。发行数量最多的为信银理财，发行了15 只理财产品。
从发行基准利率看，样本理财子公司最新的平均基准利率为3.77%，环比减少13bp。其中基准利率上升的理财子公司有6 家，占比为54.5%。其余有5 家理财子公司平均发行基准利率在下降，占比为45.5%。平均发行基准利率最高的为农银理财，为4.80%；固收类产品发行平均基准利率最高的是农银理财，为4.80%；混合类产品仅光大理财发行了1 只，基准利率为4.50%。
3、 重点理财子产品介绍
上周重点产品为中银理财的低碳主题产品。
中银理财发行的“中银理财-低碳优享固收增强（封闭式）2023 年01 期”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品。业绩比较基准分别为4.80%，对应的起购金额为1 元，基本费率为0.42%，超额业绩报酬为50%。
4、 最新观点更新：外币理财产品比较分析
2021 年以来，各样本理财子发行的外币理财产品均不多，货币类型均以美元产品为主。从发行数量看，2021年以来11 家样本理财子中有8 家发行了外币理财产品共211 只，占发行产品总数的3.20%。具体地，发行数量最多，占比最高的均是中银理财，共发行产品107 只，占其发行总数的11.57%；其次是招银理财，发行了55只产品，占比为9.14%；其余7 家发行的产品数量均不超过20 只，占其各自理财子的比例也不超过5%，其中农银理财和中邮理财均只发行了1 只外币理财产品。从产品的货币类型来看，样本理财发行的美元产品共179只，占外币产品总数的84.83%。具体地，仅中银理财和招银理财发行了美元以外的外币产品，其中招银理财发行的港币和澳元产品较多，分别为10 只和7 只；而仅中银理财发行了欧元产品。
大部分的样本理财子只发行固收类的外币理财产品，产品的运作模式以封闭式净值为主。从产品类型上来看，混合类产品仅有2 只，其余均是固收类产品，占样本理财子外币产品发行总数的99.06%。具体地，这2 只混合类产品均是交银理财发行的。从产品的运作模式来看，2021 年以来，样本理财子共发行封闭式净值型的理财产品共179 只，占外币产品总数的84.83%，较整体水平高15.80pct。具体地，仅中邮理财和光大理财以开放式净值型产品为主，而其余理财子发行的封闭式净值产品比例均不低于70%。
外币理财产品的平均业绩比较基准较低，且各样本理财子之间差异较大。从业绩比较基准来看，2021 年以来，外币产品的平均业绩比较基准为3.22%，较整体业绩比较基准低0.93pct。具体地，平均基准利率最高的是农银理财，为4.40%，较外币产品的平均利率高1.18pct；而最低的是交银理财，基准利率仅2.23%，较平均利率低0.98pct。
外币理财产品的风险较低，绝大多产品的风险等级为PR2 及以下。从风险指数来看，2021 年以来，样本理财子发行的外币理财产品风险指数为1.67，远低于整体水平。具体地，工银理财和交银理财的外币产品风险指数最低，仅为1.55；而8 家样本理财子中仅交银理财的外币产品风险指数超过整体水平，为2.43。从风险等级来看，风险在PR2 及以下的外币产品有201 只，占比95.26%。具体地8 家理财子风险在PR2 及以下的产品均超过70%，其中仅建信理财、工银理财和交银理财发行了风险等级超过PR2 的外币理财产品。
外币理财产品的期限以6 个月-3 年为主，中期限产品比例较整体偏高。从期限类型来看，比例最大的是期限为6-12 个月（含）的理财产品，占比53.30%，较整体比例高29.13pct；其次为1-3 年（含）的产品，占外币理财产品总数的31.47%，低于整体比例15.58pct 占比最低的是3 年以上的产品，仅占4.21%，较整体水平低3.19pct。
从各样本理财子来看，招银理财和中银理财的期限结构与整体相似；中邮理财和建信理财以期限为6-12 个月（含）的外币产品为主；农银理财、工银理财和交银理财以1-3 年（含）的产品为主；光大理财外币产品的期限偏短，以半年以内的产品为主。