信用分析周报：中国信用债评级调整周报

中金点评：
本周评级行动共32 项，其中负面评级调整行动3 项，涉及4 项中金评级调整，兰州轨交债务规模持续高企，面临短期偿债压力，过往债务履约情况较差，存在因工程纠纷导致资金被司法冻结的情况，经营亏损，受限资产规模较大且应收类款项的回收情况存在不确定性，中金评级本次由5+下调一小档至5，此外当地兰州建投和兰州投控中金评级均从5+下调至5；昆明土开所在昆明市财政收入进一步下滑，区域融资环境恶化，面临持续的投资压力和集中的短期偿债压力，土地整理业务存在一定的不确定性，存在一定或有负债风险和负面舆情，多次被纳入被执行人名单，本次将公司中金评级下调一小档至5。此外，碧桂园在行业销售下行趋势未有改善且公司承担较重的保交付任务的情况下，信用债较为集中到期对偿债资金筹措能力提出更大考验，中金评级本次暂时维持4-不变。具体分析如下：
兰州市轨道交通有限公司：中诚信国际将兰州轨交主体评级展望由稳定下调至负面，主体评级维持AA。下调理由包括：（1）债务规模持续高企，可用货币资金规模较小，面临很大的短期偿债压力。跟踪期内，公司债务规模持续高企，根据中诚信国际评级报告，截至2023 年3 月末公司总债务为387.69 亿元，总资本化比率超过85.00%，其中短期债务规模为88.51 亿元，非受限货币资金仅为12.16 亿元，公司面临很大的短期偿债压力。
（2）过往债务履约情况较差。根据中诚信国际评级报告，截至2023 年5 月，公司存在利息及其他逾期信息及多个关注类账户，其中利息及其他逾期规模为1,680.80 万元，未结清信贷关注类账户余额为115.35 亿元；同时，公司存在不良类担保余额23,866.67 万元及可疑类担保余额1,516.72 万元，存在一定的或有负债风险。
（3）根据中诚信国际评级报告，公司存在因工程纠纷导致资金被司法冻结的情况。跟踪期内，公司存在数件建筑工程施工合同纠纷、房屋买卖合同纠纷、劳务合同纠纷等诉讼纠纷案件，且存在因诉讼纠纷导致银行存款被司法冻结的情况，对公司货币资金形成一定的占用，进一步增加了公司的资金压力，需对诉讼案件未来的进展情况及可能存在的或有负债风险保持持续关注。（4）跟踪期内公司出现经营亏损。2022 年以来公司营业收入规模有所减少且毛利率持续为负，财务费用随着利息支出规模的上升延续增长趋势，期间费用及信用减值损失等对公司利润形成一定的侵蚀，跟踪期内公司呈现经营亏损态势。（5）受限资产规模较大且应收类款项的回收情况存在不确定性，公司资产流动性弱。跟踪期内，公司资产中存货及在建工程占比较大且相关资产快速变现难度较高；公司受限资产规模亦较大，对公司资产形成了一定的占用；部分应收类款项因借款方存在流动性及信用风险，相关款项的回收情况存在不确定性，公司资产流动性弱。中金评级本次由5+下调一小档至5，同时将兰州建设投资（控股）集团有限公司及其母公司兰州投资（控股）集团有限公司由5+下调至5。
碧桂园地产集团有限公司：中诚信国际将碧桂园地产评级展望由稳定下调至列入评级观察名单，主体评级维持AAA。中诚信国际关注到，近期公司及控股股东碧桂园控股有限公司、同一控制企业广东腾越建筑工程有限公司存续债券二级市场价格受市场下行扰动出现大幅波动，对其信用债融资渠道造成进一步负面影响，且预计短期内难以修复。同时，近期碧桂园控股单月签约销售金额环比持续下滑，项目销售下行趋势未有改善，流动性来源承压。此外，控股股东碧桂园控股合并范围内于2023 年内到期及到回售期的境内外信用债规模较大，其中于8 月份及9 月份到期及到回售期的信用债本金合计人民币103.48 亿元，面临较大的信用债即期兑付压力；且碧桂园控股年内需交付的项目规模大，保交付任务较重。中诚信国际认为，在行业销售下行趋势未有改善且公司承担较重的保交付任务的情况下，信用债较为集中到期对碧桂园控股偿债资金筹措能力提出更大考验。作为碧桂园控股境内房地产业务最主要的运营平台及最主要的融资平台，碧桂园地产偿债资金筹措能力也将面临考验。中金评级本次暂时维持4-。
昆明市土地开发投资经营有限责任公司：昆明市本级的土地一级开发主体及唯一的保障房建设主体，控股股东及实际控制人为昆明市国资委。2022 年昆明市一般公共预算收入505 亿元，一般公共预算支出863 亿元，政府性基金收入140 亿元。中诚信国际维持公司主体评级AA+不变，将主体评级展望由稳定调整为负面，本次主体评级展望调整主要基于下述理由：（1）2022 年，昆明市财政收入进一步下滑，区域融资环境恶化。2022 年，昆明市财政收入进一步下滑，政府性基金收入已不足2019 年的六分之一，救助能力弱化；区域内城投企业发债成本显著上升，发债期限短期化趋势明显，加之部分企业负面舆情较多，对区域融资环境产生较大冲击，整体再融资环境有待关注。（2）公司面临持续的投资压力和集中的短期偿债压力。公司在建及拟建土地开发项目投资体量及投资缺口均较大，公司未来面临持续的资本支出压力；截至2023 年3 月末，公司非受限货币资金/短期债务仅为0.06，且未来两年到期债务规模较大，公司面临很大的短期偿债压力。（3）土地整理业务存在一定的不确定性，公司盈利能力进一步下滑。公司土地整理业务易受土地市场环境、区域规划调整等因素影响，跟踪期内公司确认的土地一级开发代建管理费规模大幅下降，且未实现保障房建设管理费收入，土地整理业务存在一定的不确定性；受土地整理业务收入下滑影响，整体业务盈利能力进一步下滑，EBITDA 对利息的保障能力有所弱化。（4）存在一定或有负债风险。根据中诚信国际评级报告，截至2023 年3 月末，公司对外担保余额34.91 亿元，担保对象主要为昆明市国有企业，其中对昆明农业发展投资有限公司及子公司担保余额较大，存在较大的代偿风险。
（5）需关注负面舆情对公司再融资能力的影响。跟踪期内，根据中诚信国际评级报告，公司为其他借款人承担的相关还款责任中有关注类余额62,940.23 万元和不良类余额8,749.99 万元，需关注负面舆情对公司再融资能力的影响。本次将公司中金评级下调一小档至5。
本周共有关注行动21 项，不涉及中金评级调整。其中朝阳国资旗下东方园林存在被法院列入失信被执行人的情况、因涉嫌信息披露违法违规收到证监会下发的立案告知书、半年报业绩预亏，上饶广信、新疆中泰、凯盛科技、唐山城投人事变动，中化岩土半年报业绩预亏，格力地产收到证监会立案告知书、半年报业绩预亏、发布前期会计差错更正，两山建投、巴中国资、南京新港涉及诉讼仲裁，康佳股份被证监局采取责令改正措施，阳安交通、江苏海外、仙桃城投控股股东变更，江苏国信涉及股权划转，袍江经开新增借款较多，七星新宇新增重要被执行信息，贵阳城投涉及重大资产抵质押，遵义交旅纳入失信被执行人名单，许昌投资子公司被纳入被执行人名单。具体分析如下：
北京朝阳国有资本运营管理有限公司：北京市朝阳区的国有资产经营和基础设施投融资运营主体，由朝阳区国资委全资持股。2022 年朝阳区的一般公共预算收入和支出分别为503 亿元和562 亿元，政府性基金收入为338.52 亿元。中诚信国际关注到，朝阳国资通过下属全资子公司北京朝汇鑫企业管理有限公司和北京市盈润汇民基金管理中心（有限合伙）合计持有北京东方园林环境股份有限公司26.80%表决权，为其间接控股股东，并将其纳入合并报表范围。作为朝阳国资重要子公司，近年来东方园林收入及利润变动对朝阳国资合并口径影响较大。2023 年7 月12 日，朝阳国资发布公告称，其子公司东方园林近期存在被法院列入失信被执行人的情况。
根据东方园林于2023 年6 月28 日发布的公告，截至公告日，东方园林及子公司连续十二个月内累计的涉诉涉案金额合计约为人民币22.25 亿元（含公司作为原告的应收账款清收案件），约占公司最近一期经审计净资产的45.36%；此外，部分案件判决结果下达后，由于东方园林未在规定期限内履行给付义务，被法院列入失信被执行人，相关案件涉诉本金合计约1,911.59 万元。2023 年7 月14 日，朝阳国资发布公告称，东方园林因涉嫌信息披露违法违规，于2023 年7 月12 日收到证监会下发的立案告知书。同时，根据东方园林于2023 年7 月12日发布的公告，2023 年7 月5 日，证监会决定对东方园林立案调查。此外，2023 年7 月15 日，东方园林发布2023 年半年度业绩预告称，由于生态建设板块上半年新中标订单转化成产值需要时间，且应收账款按账龄计提减值对利润产生影响，工业废弃物循环再生板块下，废钢价格倒挂下转型其他废旧物资业务尚未达到原有规模，江西等拆解基地项目正有序建设中尚未投产；上述因素共同影响下，东方园林当期归属于上市公司股东的净利润预计亏损10 亿元-12 亿元，较上年同比下降39.12%-15.93%。东方园林作为朝阳国资的重要上市子公司，其占朝阳国资总资产和营业收入的比重较大且2022 年业绩大幅亏损，同时朝阳国资对东方园林存在担保及直接拆借等资金支持。中诚信国际将持续关注东方园林相关涉诉事项和此次证监会立案调查后续进展，以及其未来业务开展、信息披露、经营业绩改善等相关情况。公司中金评级维持3。
上饶市广信城投集团有限公司：上饶市广信区核心平台，广信区2022 年一般公共预算收入20 亿元，一般公共预算支出55 亿元，政府性基金收入32 亿元。2023 年7 月24 日，公司发布公告称：因公司经营需要，根据公司股东会、董事会、监事会、职工代表大会决议，因原董事长谢军山内部退休，免去谢军山公司董事长及法定代表人职务，重新选举王友明任公司董事长并担任法定代表人，谢军山被选举为上饶市广信投资集团有限公司外部董事；免去王友明公司总经理职务，任命汪晓俭为公司总经理、董事；免去袁燕茹公司监事会主席职务，选举贾慧为公司监事会主席；免去聂燕群公司监事职务，选举苏思为公司职工监事。本次人事变动均不涉及违法违规情况。公司债券信息披露事务负责人由谢军山变更为王友明；公司注册地址变更为江西省上饶市广信区惟义路119 号。上述事项的工商变更登记已完成。此外，公告称：上述事项变动属正常情况，不会对公司的日常管理、生产经营及偿债能力产生重大不利影响，联合资信由此关注。中金评级维持5。
中化岩土集团股份有限公司：成都兴城下属上市公司，实控人为成都市国资委，主营地基处理、机场工程、市政工程和设备租赁及销售。2023 年7 月15 日，公司发布2023 年半年度业绩预告，预计2023 年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损1.8 亿元到2.2 亿元，亏损幅度同比扩大，主要系受宏观经济及行业环境影响，市场竞争加剧，业务毛利率同比下降，且部分项目回款进度不及预期，造成信用减值损失同比增加所致。中诚信国际对此表示关注并认为，公司盈利指标持续弱化，2023 年全年业绩恢复或面临一定压力。考虑公司2022 年新签合同额中兴城集团相关新签合同额占比41%，股东支持力度尚可。暂维持公司中金评级5 不变。公司目前仅存续“20 中化岩土MTN001”一只信用债，余额8 亿元，由成都兴城提供担保，债项评级3。
格力地产股份有限公司：地方国企，中证鹏元关注公司收到中国证监会立案告知书等事项。公司于2023 年7 月13 日发布《格力地产股份有限公司关于收到中国证监会立案告知书的公告》，因公司涉嫌信息披露违反法律法规，中国证监会决定对公司立案。公司于2023 年7 月13 日发布的《格力地产股份有限公司2023 年半年度业绩预告》，预计2023 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为-1.96 亿元到-2.35 亿元，同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1.91 亿元到-2.30 亿元，同比减少303.90%到344.68%，且出现亏损。
公司本次业绩预亏的主要原因系房地产业务结转收入较上年同期减少及对出现减值迹象的长期股权投资计提资产减值准备所致。公司2023 年7 月17 日发布的《格力地产股份有限公司关于前期会计差错更正的公告》，公司发现下属全资子公司上海海控保联置业有限公司、上海海控太联置业有限公司及重庆两江新区格力地产有限公司2018-2021 年度未能准确估算存货的预期未来售价，现予以更正，采用追溯重述法补提2018-2021 度存货跌价准备，并由此导致2022 年年初存货、未分配利润和2022 年度资产减值损失需做相应调减。追溯调整将导致公司2018-2021 年年度归属于母公司所有者的净利润分别变动-4.42 亿元、-0.03 亿元、-1.63 亿元和-0.19 亿元，分别占更正前公司2018-2021 年年度归属于母公司所有者的净利润的-86.21%、-0.58%、-29.10%、-4.10%；并由此导致2022 年年度归属于母公司所有者的净利润调增6.26 亿元，占更正前2022 年归属于母公司所有者的净利润的-23.34%。公司主要待售资源集中分布于珠海市、上海市等地区，项目区域集中度较高，2023 年以来珠海市房地产市场表现相对弱势，中证鹏元预计短期内公司销售业绩仍将承压。我们认为公司整体经营杠杆较高，现金短债比持续较低，公司偿债能力有待改善，不过公司目前融资渠道仍顺畅，综合考虑维持中金评级5 不变。
重庆两山建设投资集团有限公司：重庆市璧山区基础设施建设主体。璧山区2022 年一般公共预算收入43.56 亿元，政府性基金收入65.94 亿元，一般公共预算支出77.48 亿元。2023 年7 月19 日，公司发布公告显示，重庆中科建设（集团）有限公司为璧山区两山丽苑经济适用房项目的工程承包方，中科建设向公司报送结算金额共计78241.99 万元。公司发布公告还显示，公司与中科建设就该项目建设工程款产生争议，中科建设向重庆仲裁委员会申请仲裁，请求判令公司支付包括无争议工程款在内的金额合计31464.86 万元，目前该案尚在仲裁过程中。该案仲裁前及仲裁过程中，公司已累计支付工程款项及退还质保金合计66872.39 万元，对于剩余应支付工程款的具体金额，公司与中科建设未达成一致，且公司认为根据投资建设合同的约定，最终结算金额应以政府审计机关出具的审计结果为准，因该项目尚未完成政府审计，公司无法依据中科建设报送数据或工程造价咨询单位审核结果直接支付款项，需根据该案仲裁结果进行支付。《公告》还称，上述披露案件不影响公司及下属子公司正常生产经营，不会对公司及下属子公司整体财务状况造成严重不良影响，亦不会对公司偿债能力和债券还本付息产生重大不利影响，公司将会及时披露上述仲裁案件的相关进展情况。中诚信国际由此关注。中金评级维持5不变。
新疆中泰化学股份有限公司：国有上市公司，主营氯碱化工业务。根据公司2023 年7 月19 日发布公告，因工作调整，杨江红女士申请辞去公司第八届董事会董事长、董事、战略委员会委员职务。辞职后将不再担任公司及下属公司其他职务。同时，经过董事会提名委员会资格审查并通过，同意增补陈辰先生为公司第八届董事会非独立董事候选人。联合资信由此关注。中金评级维持5+不变。
康佳集团股份有限公司：华侨城控股上市公司，主营家电制造和工贸业务。公司于近日收到深圳证监局下发的《深圳证监局关于对康佳集团股份有限公司采取责令改正措施的决定》（〔2023〕107 号）和《深圳证监局关于对刘凤喜、周彬、李春雷、吴勇军采取监管谈话措施的决定》（〔2023〕108 号），公司存在以下问题：1、长期资产减值测试不审慎。公司子公司江西康佳新材料科技有限公司及其下属企业2021 年长期资产减值测试不审慎，违反《企业会计准则第8 号——资产减值》第五条规定。2、信息披露不规范。公司2022 年度业绩预告关于消费类电子收入同比下降原因的披露信息不完整。公司相关子公司部分存货于2019 年被查封，但直至2022年年度报告才在财务报表附注披露其受限情况。上述情形违反《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号，下同）第三条第一款规定。上述问题反映公司在财务核算、信息披露等方面存在不规范情形。根据《上市公司信息披露管理办法》第五十一条、第五十二条以及《上市公司现场检查规则》（证监会公告〔2022〕21 号）第二十一条的规定，深圳证监局决定对公司采取责令改正的监管措施，对公司董事长刘凤喜、总经理周彬、财务总监李春雷、董事会秘书吴勇军采取监管谈话的监管措施，并要求公司采取有效措施进行改正，在收到决定书之日起30 日内向深圳证监局提交书面整改报告。联合资信由此关注。中金评级维持5+不变。
四川阳安交通投资有限公司：公司是成都市简阳市重要的交通基础设施建设主体，简阳市2022 年一般公共预算收入45.86 亿元，政府性基金收入21.76 亿元，一般公共预算支出78.27 亿元。2023 年7 月18 日，公司发布公告，根据公司股东会决议和《简阳市国有资产管理委员会关于无偿划转简阳发展（控股）有限公司等公司股权有关事项的通知》（简国资委【2023】25 号），同意将简阳市国资委持有的公司90%股权于2022 年12 月31 日无偿转让给四川简州空港城市发展投资集团有限公司。本次变更后公司控股股东变更为城发公司，实际控制人仍为简阳市国资委。截至本公告出具日，相关工商变更登记已完成。中证鹏元由此关注。中金评级维持5 不变。
江苏省国信集团有限公司：江苏省属投资集团和国有资产经营主体，涉及电力、天然气等业务。2023 年7 月18日，公司发布公告称，经江苏省委省政府同意，拟将公司持有江苏舜天国际集团有限公司100%股权无偿划转至江苏省苏豪控股集团有限公司。舜天集团主营业务为进出口贸易，截至2022 年末，注册资本为31.42 亿元，合并口径净资产为34.89 亿元，2022 年营业收入和净利润分别为131.53 亿元和1.52 亿元。截至公告出具之日，舜天集团的股权划转尚需划转双方签署划转协议并履行相关审批程序，划转事项尚存在不确定性。中诚信国际认为，本次股权划转完成后，公司的收入规模将受到一定影响，但由于贸易业务毛利率水平较低，且净资产占公司比重较小，暂未对其信用水平产生重大不利影响。中诚信国际由此关注。中金评级维持3 不变。
巴中市国有资本运营集团有限公司：公司是巴中市重要的基础设施建设和国有资产运营主体，主营交通运输、天然气、棚户区改造、供水和基础设施建设。巴中市2022 年一般公共预算收入51.85 亿元，政府性基金收入106.51 亿元，一般公共预算支出325.82 亿元。根据2023 年6 月2 日人民法院公告网公告，在原告巴中国资向四川省巴中市中级人民法院诉被告上海理邦股权投资中心（有限合伙）、河南寓泰兴业智能安防集团有限公司、河南禄捷电子科技中心（有限合伙）、河南寓泰控股有限公司、河南辉熠贸易有限公司、郑州颖海靓仔商贸有限公司合同纠纷一案中，巴中国资提出诉讼请求：其中，依法判令上海理邦股权投资中心（有限合伙）向巴中国资偿还2.21 亿元借款及0.06 亿元利息、1.35 亿元债权及0.03 亿元利息、8.66 亿元的保证金及支付逾期利息损失；请求确认原告对河南寓泰控股有限公司、河南辉熠贸易有限公司分别持有的鸿博股份有限公司的股权折价、拍卖、变现所得的价款在上述本息范围内优先受偿。根据鸿博股份2023 年5 月10 日发布的公告，鸿博股份控股股东河南辉熠贸易有限公司与其一致行动人河南寓泰控股有限公司所持鸿博股份合计8094 万股于2023 年5月8 日被四川省巴中市中级人民法院司法再冻结。中证鹏元认为，上述诉讼本息预计存在一定的坏账风险，或将对公司经营、财务及信用状况产生一定不利影响，由此关注。中金评级维持5 不变。
绍兴袍江经济技术开发区投资发展集团有限公司：公司是绍兴市越城区的主要平台，主要经营土地整理、土地出让、代建、安置房销售等业务。越城区2022 年一般公共预算收入86.33 亿元，政府性基金收入66.82 亿元，一般公共预算支出99.40 亿元。绍兴袍投于2023 年7 月21 日发布公告称，绍兴袍投发生新增借款超过上年末净资产20%事项。2022 年末，绍兴袍投净资产264.44 亿元，2023 年1～3 月，绍兴袍投累计新增借款金额58.49 亿元，其中新增银行贷款28.63 亿元、新增债务融资工具28.88 亿元、新增融资租赁借款0.98 亿元，累计新增借款占2022 年末净资产的比例为22.12%。根据《公告》，绍兴袍投新增借款符合相关法律法规规定，属于绍兴袍投正常经营活动范围。大公认为，上述新增借款事项目前未对绍兴袍投经营活动和信用水平产生重大影响，由此关注。中金评级维持5+不变。
毕节市七星关区新宇建设投资有限公司：毕节市七星关区基础设施建设和国有资产运营主体，公司控股股东和实际控制人均为毕节市七星关区人民政府。2022 年七星关区一般公共预算收入23.03 亿元，一般公共预算支出103.79 亿元，政府性基金收入37.25 亿元。中证鹏元关注到，公司曾因被担保方逾期或自身借款逾期被纳入被执行名单。截至2023 年6 月13 日，中诚信国际公告显示当前公司因进行担保或自身借款逾期而被执行案件共2 起，执行法院包括河南省郑州市中级人民法院和福建省福州市中级人民法院，执行标的金额或未履行金额合计3.90 亿元。根据中国执行信息公开网及公开信息，截至2023 年7 月3 日，公司新增1 条重要被执行信息，系未能按期偿还款项被中建投信托股份有限公司起诉所致，涉及金额0.82 亿元。中证鹏元认为，公司因被担保方逾期或自身借款逾期而涉诉案件较多，或将对公司日常经营、偿债能力产生较大不利影响。同时，公司对外担保规模大，部分对外担保对象亦已被纳入执行人名单，公司面临较大的或有负债风险。本次维持中金评级5-不变。
贵阳市城市建设投资集团有限公司：贵阳市城市基础设施建设主体，公司控股股东为贵阳产业发展控股集团有限公司，实际控制人为贵阳市国资委。2022 年贵阳市一般公共预算收入402 亿元，一般公共预算支出727 亿元，政府性基金收入806 亿元。中诚信关注到2023 年7 月19 日，公司发布公告称，公司向贵州省资本公司新增借款20.00 亿元，同时公司将持有的贵阳建控46.74%股权质押予贵州省资本公司。截至2022 年末，该股权的账面价值为232.87 亿元，本次质押资产规模占公司上年末净资产的比例为26.08%。本次质押的质押人为贵阳城投，本次质押的债权人为贵州省资本公司，被担保债权金额为20.00 亿元，为短期借款，债权到期时间为2023年11 月29 日。公告还称：“本次重大资产抵质押是公司日常经营所需，为公司融资计划中的一部分，属于公司正常经营活动范围，上述资产抵质押事项符合相关法律的规定，目前公司经营状况良好，预计不会对公司生产经营、财务情况和偿债能力造成重大不利影响。”。本次维持公司中金评级4 不变。
遵义交旅投资（集团）有限公司：遵义市旅游基础设施建设主体，公司控股股东和实际控制人均为遵义市人民政府。2022 年遵义市一般公共预算收入276 亿元，一般公共预算支出717 亿元，政府性基金收入375 亿元。中诚信国际关注到2023 年7 月4 日，遵义市中级人民法院出具限制消费令，系因公司及下属二级子公司贵州遵铁物流开发投资有限公司未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务，对公司采取限制消费措施，并将公司纳入失信被执行人名单，执行标的为0.45 亿元。经中诚信国际与公司沟通了解，该案件系遵铁物流与中铁十一局集团有限公司施工合同纠纷，公司作为担保方被连带起诉，遵义市中级人民法院判决公司承担遵铁物流不能清偿部分的三分之一债务，由于公司及遵铁物流与中铁十一局达成和解后未履行支付义务，中铁十一局恢复强制执行，公司及遵铁物流均被纳入失信被执行人名单。同时，公司已多次被列入被执行人及失信被执行人名单。截至2023 年7 月20 日，公司涉及的执行案件共6 起，执行标的金额合计7.32 亿元，其中，失信被执行案件2 起，执行标的金额合计0.76 亿元。中诚信国际认为，公司被纳入被执行人及失信被执行人名单涉及金额大，后续款项的实际支付将进一步加大公司的资金压力。本次维持中金评级5-不变。
南京新港开发有限公司：承担南京经济技术开发区内土地开发、基础设施建设和招商引资等工作，公司控股股东为南京市国有资产投资管理控股有限责任公司，实际控制人为南京市国资委。2022 年南京市一般公共预算收入1558 亿元，一般公共预算支出1829 亿元，政府性基金收入1560 亿元。联合资信关注到：根据公司于2023 年7 月20 日发布的《南京新港开发有限公司关于涉及重大诉讼进展情况的公告》，2019 年1 月21 日，南京建工集团向徐工集团借款3 亿元，借款期限1 年，由公司提供连带责任担保。借款到期后，南京建工集团未能按期还款，徐工集团于2020 年5 月向法院起诉并采取诉讼保全措施冻结了公司持有的南京高科股份有限公司股票6000 万股，南京市中级人民法院于2022 年12 月一审判决。一审判决后，公司认为一审判决存在认定事实错误及适用程序错误，在上诉期内依法对上述案件向江苏省高级人民法院提起上述。经审理，江苏省高级人民法院作出终审判决，判决结果如下：（1）撒销江苏省南京市中级人民法院原民事判决；（2）南京新港、季昌群、夏桂花于本判决生效之日起十日内对南京建工集团欠徐工集团债务本金3 亿元、利息3750 万元、逾期违约金7860万元，扣除南京建工集团已清偿的20 万元后承担连带给付责任；（3）驳回徐工集团的其他诉讼请求。公告称：
“目前公司经营活动正常，正在积极处理上述案件相关事项。上述案件未对公司对南京高科股份有限公司的控制权及日常经营管理造成实质性影响。上述诉讼事项对公司已发行的公司债券本金及利息的偿付不会产生重大不利影响。”本次维持公司中金评级5+不变。
江苏省海外企业集团有限公司：江苏省内重点扶持外贸企业，承担对外经济联络、促进省内企业海外发展的责任，公司控股股东和实际控制人均为江苏省人民政府。中诚信关注到2023 年7 月24 日，公司发布公告称，省苏豪控股集团与公司、江苏汇鸿国际集团股份有限公司、江苏省惠隆资产管理有限公司及江苏舜天国际集团有限公司进行重组整合，以省苏豪控股集团为基础，将其他企业全部重组整合到省苏豪控股集团。由此，拟将江苏省人民政府持有的公司100%股权无偿划转给省苏豪控股集团持有，本次股权划转事项完成后公司控股股东由江苏省人民政府变更为省苏豪控股集团。本次维持公司中金评级5+不变。
凯盛科技集团有限公司：中国建材集团旗下专注玻璃新材料的新兴高新技术制造业务及相关产业服务业务的企业集团，中国建材集团全资持股，实际控制人为国务院国资委。联合资信关注到，2023 年7 月21 日，公司发布《凯盛科技集团有限公司关于董事长变更的公告》（以下简称“公告”）称公司已接到股东中国建材集团有限公司（以下简称“建材集团”）下发的《关于张健、彭寿职务任免的通知》，根据工作需要，经建材集团研究决定，张健为公司法定代表人，彭寿不再担任公司董事长、法定代表人，仍担任董事职务；后续公司将根据《中华人民共和国公司法》《公司章程》等有关规定，尽快按照法定程序选举新的董事长。本次维持公司中金评级4 不变。
仙桃市城市建设投资开发有限公司：仙桃市重要的市政工程建设主体和国有资本运营平台。仙桃市是湖北省直管县级市，2022 年一般公共预算收入为34.51 亿元，财政平衡率为35.33%，政府性基金收入34.76 亿元。2023 年7 月18 日，仙桃城投发布公告称：根据仙桃城投《股东会决议》，仙桃市国资委将其持有本公司96.37%的股权转让给仙桃市城市发展投资集团有限公司。仙桃城发成立于2022 年3 月4 日，为公司原控股股东仙桃市国资委所属的国有独资企业，公司实际控制人未发生变更，仍为仙桃市国资委。截至本公告出具日，上述事项已完成工商变更登记。本次变更后，公司控股股东为仙桃城发，持有公司96.37%股权。中诚信国际和中证鹏元均对此表示关注。中金评级暂时维持5 不变。
唐山市城市发展集团有限公司：唐山市重大基础设施建设和国有资本运营主体，主要从事唐山市市级基础设施及安置房建设、燃气、水务，以及唐山高等级公路的投资、建设及运营业务。唐山市2022 年一般预算收入543 亿元、一般预算支出938 亿元、政府性基金收入299 亿元。唐山市国资委为公司唯一股东和实际控制人。2023 年7 月17 日，唐山城发发布公告中披露，根据唐山城发出资人决定，同意免去刘海涛、刘雪亮外部董事职务，同时任命刘轶、李元担任公司外部董事，任命李欣为董事；免去秦永才、韩林松、吕来存公司监事职务，任命王海滨、王艺婷、刘全军担任公司监事。同时，根据唐山城发职工代表大会决议，选举杨晓哲为职工董事，选举王晓龙、张洋为职工监事。上述董事、监事变更事项已完成工商变更登记。公告称，本次董事、监事变更事项属于公司正常人事任免，未对公司日常管理、生产经营及偿债能力构成重大不利影响。东方金诚对此表示关注。中金评级暂时维持4 不变。
许昌市投资集团有限公司：许昌市重要的基础设施建设主体。许昌市2022 年一般预算收入204 亿元、一般预算支出347 亿元、政府性基金收入92 亿元。据公开信息显示，2023 年7 月7 日及7 月17 日，公司子公司许昌市东兴开发建设投资有限公司被纳入被执行人名单，执行标的分别为4.13 亿元和131.30 万元。经中诚信国际向公司了解，涉及的两个案件主要系：①东兴建设未能按照要求时间支付许昌典余商贸有限公司股权转让款，典余商贸向法院申请强制执行所致；②东兴建设未及时偿还质量检测款所致。此外，中诚信国际了解到，近期东兴建设存在银行贷款延期归还情况。中诚信国际认为，子公司东兴建设占公司总资产及收入规模比重较高，对公司重要性较强。东兴建设被纳入被执行人及贷款延期体现东兴建设存在较大资金压力，同时许昌投资对子公司的债务管控能力有待提高，将对公司再融资能力产生一定的负面影响，并对此表示关注。东兴建设同样为债券发行人，历史仅发行过一支私募债，当前余额8.9 亿元，公司2022 年末净资产60 亿元、年收入14 亿元。我们已在去年底将许昌投资中级评级由4-下调至5+，本次暂时维持不变。
本周共有正面评级行动8 项，涉及1 项中金评级调整，江苏方洋外部发展环境良好，经营业绩持续快速增长，考虑到徐圩新区经济产业发展态势良好，公司在区域内业务地位突出，重要性强，中金评级上调一档至5+。其余发行人中金评级维持不变，其中无锡创投资产规模扩大，资本实力增强；中科实业下属子公司中科环保、中科三环先后分别完成IPO 和配股募资，资本实力得到较明显提升，财务杠杆下降，近两年营业收入及净利润持续增长；山东高速股份继续获得股东支持，业务持续性增强，经营规模进一步扩大；南宁城投持续得到政府的大力支持，资本结构改善；湖州城投持续获得湖州市政府在资金注入、财政补贴和税收返还等方面的大力支持，融资渠道通畅；湖州交投公司地位突出，高速路产规模持续扩张，业务竞争力不断强化；淮南建设所在淮南市经济继续增长，业务范围扩大，资本实力进一步增强。具体分析如下：
无锡市创新投资集团有限公司：无锡市政府引导基金和锡山区引导基金的管理平台，中诚信国际将公司主体评级由AA 上调至AA+，评级展望维持稳定，理由包括（1）良好的区域环境。近年来无锡市经济持续发展，为公司发展提供良好的外部环境，2022 年无锡市实现地区生产总值14,850.82 亿元，位列江苏省第三位，持续增强的区域经济实力为公司发展提供了良好的外部环境。（2）战略地位重要，支持力度大。公司负责管理无锡市政府引导基金和锡山区引导基金，承担实施无锡市政府重大战略规划，战略地位重要；此外，为加快无锡市国有经济布局优化和结构调整，提高国有资产运营效率，无锡市人民政府国有资产监督管理委员会审议通过相关资产整合方案，2022 年末公司剥离类金融等非主业后整合市内股权投资资源，并于2023 年1 月将国联产投纳入合并报表范围，通过整合市内股权投资资源，基金管理规模大幅增加。（3）资产规模扩大，资本实力显著增强。截至2023 年3 月末，公司合并口径总资产增至155.35 亿元，较上年末增长51.49%，所有者权益增至78.54 亿元，较上年末增长113.59%，资产负债率下降至49.44%。（4）突出的资源获取优势。公司私募股权投资方向聚焦于无锡市及长三角区域，区域内高新产业优势突出，公司凭借自身积累和外部支持，具有信息挖掘、项目资源和投后赋能优势。不过我们关注到目前公司的股权投资业务大部分处于投资期，退出情况存在较大不确定性，本次中金评级维持5。
中科实业集团（控股）有限公司：中国科学院下属主营钕铁硼永磁材料的开发生产和销售、兼营能源环保的公司。上海新世纪将公司主体评级由AA 上调至AA+，评级展望维持稳定，上调理由包括：（1）该公司长期聚焦主业，具有较强技术研发实力，业务经营较为有序扩张，财务风格较为稳健；（2）2022 年公司下属子公司中科环保、中科三环先后分别完成IPO 和配股募资，公司资本实力得到较明显提升，财务杠杆下降；（3）公司经营发展良好，近两年营业收入及净利润持续增长，EBITDA 对利息支出的覆盖程度有所提升。考虑公司盈利变现效率较弱，净资产规模不大，暂维持公司中金评级4-不变。
山东高速路桥集团股份有限公司：鲁高速集团下属公司，山东省内大型基础设施施工企业。联合资信将公司主体评级由AA+上调至AAA，评级展望维持稳定，上调理由包括：1）公司继续获得股东支持。公司通过公开招投标方式获取山东高速集团一定体量的项目，山东高速集团内部仍为公司重要的项目获取来源。2022 年，公司营业总收入650.19 亿元，其中来自山东高速集团及其下属子公司的收入占41.85%。2023 年3 月份，公司发行可转换公司债券48.36 亿元，公司股东山东高速集团、山东高速投资控股有限公司和山东铁路发展基金有限公司分别认购24.06 亿元、2.87 亿元和3.33 亿元。可转换公司债券部分或者全额转股后，公司资本实力及所有者权益规模或将进一步扩大。2）业务持续性进一步增强。2023 年1-6 月，公司新签合同金额530.92 亿元，同比大幅增长141.34%。截至2023 年6 月底，公司期末在手合同金额1372.09 亿元，较上年同期大幅增长35.54%，对未来收入形成有力支撑。3）公司经营规模进一步扩大，新签合同额同比大幅增长，同时公司收购交建集团后，交建集团资质和技术优势有望与公司路桥施工和养护业务形成协同，进一步提升公司整体市场竞争力。截至2023年3 月底，公司资产规模和所有者权益规模较2021 年底分别增长29.22%和18.31%；2022 年，公司营业总收入及利润总额分别同比增长13.03%和14.66%，公司经营规模进一步扩大；此外，公司收购了交建集团，交建集团施工经验丰富，其资质和技术优势有望与公司路桥施工和养护业务形成协同，进一步提升公司整体市场竞争力。4）公司整体盈利指标仍表现较好。2022 年，公司总资本收益率和净资产收益率分别为8.54%和13.82%。
公司整体盈利指标仍表现较好。考虑公司利变现效率弱，自由现金流缺口逐年扩大，暂维持公司中金评级4-不变。
江苏方洋集团有限公司：公司是连云港市徐圩新区内主要平台，主营工程建设、港口物流、公用事业及园区配套服务。上海新世纪将主体评级由AA 上调至AA+，评级展望维持稳定，上调理由包括：1）外部发展环境良好。
连云港市区位优势明显，产业结构不断优化，经济保持增长。徐圩新区是国家东中西区域合作示范区的先导区，发展定位明确，政策优势显著。目前徐圩新区基础设施建设已基本完善，港口建设初具规模，同时随着重大项目陆续建成投产及主导产业迅速发展，徐圩新区经济实力明显提升，区域地位不断加强，为方洋集团业务开展提供了良好的外部环境。2）业务地位突出。方洋集团作为徐圩新区整体开发建设和运营主体，经营和财务指标在连云港市属国有企业中排名前列，业务地位突出，可持续获得上级政府在项目、资金和政策等方面的支持。3）经营业绩持续快速增长。方洋集团从事的公用事业板块在区域内具有专营优势。由于新区内大型石化项目陆续投产以及产能释放，带动公司公用事业、港口物流、园区配套服务等业务板块快速发展，为公司长远发展奠定了良好的基础。4）担保增信。21 方洋MTN002 由江苏信保集团提供全额无条件不可批销的连带责任保证担保，有助于提升上述债券本息偿付的安全性。考虑到徐圩新区经济产业发展态势良好，公司在区域内业务地位突出，重要性强，中金评级上调一档至5+。
南宁城市建设投资集团有限责任公司：联合资信将南宁城投主体评级由AA+上调至AAA，评级展望维持稳定。
上调理由包括：（1）外部环境良好。南宁市作为北部湾城市群核心城市，国家“一带一路”有机衔接的重要门户城市，跟踪期内经济稳步增长，2022 年实现地区生产总值5218.34 亿元，增长1.4%；完成一般公共预算收入392.68 亿元。未来，南宁市区位优势有望转化为开放发展优势，外部发展环境持续向好。（2）区域竞争优势明显，持续得到政府的大力支持。公司是南宁市最重要的基础设施建设主体，其职能定位清晰，区域竞争优势明显。跟踪期内公司持续得到南宁市政府在资本金注入、项目资金拨付、资产注入和财政补贴方面的大力支持。
2022 年和2023 年一季度，公司分别获得政府的货币资金支持41.51 亿元和8.89 亿元，支持力度大。（3）业务持续性显著增强。跟踪期内，公司在原有业务板块基础上，进一步拓展园区开发以及城市更新等业务，项目投资规模超过300 亿元，为公司未来业务持续发展奠定良好基础。（4）资本结构改善。跟踪期内，公司权益规模大幅增长，负债水平下降至35.23%，全部债务资本化比率下降至25.56%，公司债务负担轻。中金评级维持4 不变。
湖州市城市投资发展集团有限公司：湖州市重要的城市基础设施建设和公用事业运营主体，并延伸至物业服务、工程项目建设、医疗健康、生鲜超市等业务，控股股东及实际控制人为湖州市国资委。2022 年湖州市一般公共预算收入387 亿元，一般公共预算支出602 亿元，政府性基金收入546 亿元。中诚信国际将公司主体信用评级从AA+上调至AAA，理由如下：（1）湖州市区位优势明显、交通路网不断完善、产业结构不断优化，推动区域经济快速发展，为企业发展提供良好的外部环境；（2）公司作为湖州市三大国有集团之一，负责湖州市基础设施、水务及燃气供应、房地产开发等业务，水务及燃气等业务具有区域垄断地位，且湖州燃气已于港交所上市，或为公司带来新的发展机遇，同时，公司新增文旅集团，后续随着旅游资产的划入将进一步拓展公司产业布局；（3）平台地位重要，公司在湖州市城市发展中发挥了重要作用，承担了区域内基础设施建设、棚户区改造、保障房建设及重大片区开发等业务；（4）公司持续获得湖州市政府在资金注入、财政补贴和税收返还等方面的大力支持，2022 年及2023 年一季度，公司共收到湖州市政府拨款、补助及重大项目专项债资金约21 亿元，资本实力得到进一步夯实；（5）公司融资渠道通畅，备用流动性充足，在银行间、交易所等多市场债券发行渠道顺畅，市场认可度较高，再融资能力较强，截至2023 年3 月末，公司在手债券批文合计约90 亿元，且银行授信尚未使用额度178.42 亿元，备用流动性充足。同时，中诚信国际也关注到公司债务规模持续增长、后续资本支出压力较大及资产流动性较弱对其经营和整体信用状况造成的影响。本次维持公司中金评级4 不变。
湖州市交通投资集团有限公司：湖州市重要的交通基础设施建设及投融资主体，同时围绕交通板块延展能源销售、贸易物流、公交运营等多重业务，控股股东及实际控制人为湖州市国资委，持股90%。2022 年湖州市一般公共预算收入387 亿元，一般公共预算支出602 亿元，政府性基金收入546 亿元。中诚信国际将公司主体信用评级从AA+上调至AAA，理由如下：（1）湖州市区位优势明显、交通路网不断完善、产业结构不断优化，推动区域经济快速发展，同时，稳步增长的地区经济与长三角一体化发展规划也为区域交通基础设施建设提供了较好的外部环境；（2）公司地位突出，作为湖州市市属三大国有集团之一，公司承接湖州市重大高速公路、高速铁路项目的建设运营，所从事的交通基础设施投融资业务及交通相关产业运营工作在湖州市内具有一定垄断地位；（3）公司高速路产规模持续扩张，2022 年申嘉湖西延二期高速完工通车进一步提升固定资产规模，且在建及拟建路产项目较多，业务可持续性很强；（4）公司以交通基础设施建设及运营为主业，不断拓展延伸能源销售、贸易物流、公交运营以及不良资产处置等业务，形成了十大板块共同发展的多元化经营格局，业务竞争力不断强化；（5）持续获得政府大力支持，项目获取及资金来源得到有力保障，2022 年及2023 年一季度公司共收到政府拨款、补助及重大项目专项债资金合计约53.01 亿元。同时，中诚信国际也关注到公司债务规模持续增长、后续面临一定的资本支出压力及资产流动性较弱对其经营和整体信用状况造成的影响。本次维持公司中金评级4 不变。本次维持公司中金评级4 不变。
淮南建设发展控股（集团）有限公司：淮南市主要的基础设施建设投融资主体，主要负责淮南市基础设施项目投资、开发建设及运营，主要业务板块为委托代建业务，2023 年7 月起覆盖淮南市高新区的基础设施建设业务。
2022 年淮南市一般公共预算收入120 亿元，一般公共预算支出299 亿元，政府性基金收入91 亿元。大公国际将公司主体信用评级从AA 上调至AA+，理由如下：（1）2022 年，淮南市经济继续增长，为公司发展提供了良好的外部环境；（2）公司是淮南市主要的基础设施建设投融资主体，在淮南市基础设施项目投资、开发建设及运营等方面发挥重要作用；（3）公司继续获得政府在资产划拨、财政补助等方面的有力支持，2023 年7 月，公司获得淮南高新区管委会无偿转让的淮南高新投100%股权，公司业务范围进一步扩大，资本实力进一步增强。本次维持公司中金评级5+不变。
本周评级调整涉及多支交易所债券，湖州交投、湖州城投、山东高速路桥相关债券新增获得质押回购资格。