机构：天风证券股份有限公司
作者：刘章明,吴立,唐婕
公司发布2022 年业绩预告，预计2022 年实现归母净利3.6-4 亿元，同增170.95%-201.05%；扣非后归母净利3.5-3.9 亿元，同增204.58%-239.39%；其中预计2022Q4 归母净利1.06-1.46 亿元，同增401.3%-590.8%，扣非后归母净利1.04-1.44 亿元，同增505.8%-738.3%。
营收方面，22 年公司营收取得较大幅度增长。1）量：22 年海外疫后出行恢复+高温带动防晒需求快速修复，同时欧洲能源危机下市场结构改变提供机遇；2）价：公司自2021Q4 以来基于原材料和海运费价格大幅上涨采取的产品价格调整措施逐步落地，同时高端新品逐步放量占比提升，带动整体均价提升。
盈利能力方面，今年二季度以来公司盈利能力的提升得到逐季验证，我们预计Q4 有望保持环比进一步改善。1）高需求下订单量快速提升带动公司整体产能利用率提升，2）提价策略&高价格新品的产能逐步释放带动整体均价提升，3）原油价格回落带来原材料价格下行，多维助力公司毛利率持续提升，预计有望达到历史高位。
展望2023 年：短期有利竞争格局不变，高盈利能力延续、同比提升。
1）看好国内出行修复带来的防晒需求提升；2）竞对巴斯夫的产能危机预计仍需时间消化，短期内竞争格局仍有望利好公司；3）内生来看，新型防晒剂PA 产能利用率预计快速提升，未来两年可能会有新的扩产计划，基于当前已高负荷运行的情况预计落地后加速放量。看好Q1 延续高盈利能力、同比大幅提升。
长期看，公司作为全球防晒剂原料头部厂家，未来有望逐步从防晒剂领域逐步外延拓展，打造领先的综合性原料供应商。公司发布2022 年业绩预告，预计高盈利能力持续，我们将22-24 年归母净利预测由3.5/4.1/4.9 亿元上调至3.8/4.9/5.5 亿元，对应PE 22/17/15 x，维持“买入”评级。
风险提示：行业波动导致的风险；主要原材料价格波动风险；环保风险；客户依赖风险；业绩预告仅为初步测算数据，具体财务数据以正式发布的22 年年报为准