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2022年12月通胀数据点评:低基数推升短期通胀

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CPI同比增速回升,受上年低基数影响。12月CPI同比增长1.8%,较11月同比增速1.6%回升,但是低于市场预期的1.9%。12月CPI环比持平,低于季节性,但是高于2021年同期。2021年12月CPI环比下降0....

机构:西部证券股份有限公司

作者:边泉水,刘鎏

CPI 同比增速回升,受上年低基数影响。12 月CPI 同比增长1.8%,较11月同比增速1.6%回升,但是低于市场预期的1.9%。12 月CPI 环比持平,低于季节性,但是高于2021 年同期。2021 年12 月CPI 环比下降0.3%,为过去二十多年最低增速。
食品价格回升,主要由蔬菜、水果价格上涨推动。12 月食品价格环比增长0.5%,较11 月环比增速-0.8%回升1.3 个百分点。其中,鲜菜价格上涨7%,鲜果价格上涨4.7%,贡献较大;但是猪肉价格环比下降8.7%,同比涨幅回落至22.2%。
能源价格回落。受油价下跌影响,12 月交通工具用燃料价格环比下跌6%,较11 月环比增速2%下降8 个百分点,同比增速从11.3%进一步回落至10.4%。
核心CPI 小幅回升。12 月核心CPI 环比增长0.1%,较11 月环比增速-0.2%回升0.3 个百分点;核心CPI 同比增速从此前连续三个月0.6%小幅回升至0.7%。其中,通信工具、家用器具价格继11 月下跌1.9%和1.3%后,12 月环比回升1.7%和0.5%;但租赁房房租环比下降0.1%,同比下降0.7%,仍然疲弱。
PPI 同比增速回升,受上年低基数影响。12 月PPI 同比增速下降0.7%,较11 月增速-1.3%回升,低于市场预期的-0.3%。PPI 同比增速回升主要受去年低基数影响,2021 年12 月PPI 环比下跌1.2%,跌幅较大。12月PPI 环比下降0.5%,较11 月环比增速0.1%回落,受近期油价下跌影响。
12 月石油、化工类价格环比下跌,但黑色、有色类价格环比上涨。
今年春节较早,1 月CPI 可能超过2%,但全年通胀压力可能有限。随着各地疫情感染达峰,国内经济开始恢复。今年春节较早,春节错位可能推升1月CPI 至2%以上。从全年看,我们预计CPI 涨幅有限。过去半年,能繁母猪存栏上升,将抑制今年猪肉价格上涨空间。今年国内经济有望回升,但回升幅度预计低于2021 年,目前城镇就业仍然面临压力,核心CPI 涨幅可能难以超过2021 年高点。PPI 方面,受国内复苏预期影响,近期黑色、有色价格有所上涨;但全球经济仍处于下行周期,仍然给商品价格带来下行压力。
风险提示:国内经济回升超预期,海外经济衰退。

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