机构：华泰期货有限公司
作者：梁宗泰,陈莉
策略摘要
建议观望。卫星、浙石化等大型非煤装置的检修兑现为本轮5-6 月EG 去库周期的主要驱动，但新增产能三江石化投产以及6 月煤头开工的上抬，将部分对冲非煤EG 供应的减量，因此煤头EG 开工的回升限制EG 价格的上限。而周频港口库存去库速率不及，伴随着是聚酯工厂对EG 的备货积极性下滑。总体来看，EG 处于小幅去库周期驱动尚可，但动力煤在库存压力背景下价格跌拖累EG 估值。预计EG 区间震荡为主。
核心观点
市场分析
基差方面，周三EG 张家港基差-83 元/吨（-9）。
生产利润及国内开工，周三原油制EG 生产利润为-1685 元/吨（+1），煤制EG 生产利润为-305 元/吨（+36），仍维持深度亏损。
开工率方面，上周乙二醇整体开工负荷在54.52%（较上期上涨1.60%），其中煤制乙二醇开工负荷在59.04%（较上期上涨5.59%）。扬子巴斯夫（34）降负一成。新装置三江石化（100）稳定6 成附近运行。煤头装置方面新疆天盈（15）重启后正常运行。内蒙建元（26）重启提负中。新疆广汇（40）临停一周左右。安徽昊源（30）、陕煤渭化（30）、陕西榆林化学（180）小幅超负荷运行。海外装置方面据悉马来西亚石油（75）近期有货至国内。
进出口方面，周三EG 进口盈亏-118 元/吨（+22），进口持续一定亏损，到港有限。
下游方面，周三长丝产销50%（+10%），涤丝产销整体依旧偏弱，短纤产销46%（-6%），涤短产销偏弱。
库存方面，本周一CCF 华东港口库存102.2 万吨（+1），主港库存小幅累库。
策略
建议观望。卫星、浙石化等大型非煤装置的检修兑现为本轮5-6 月EG 去库周期的主要驱动，但新增产能三江石化投产以及6 月煤头开工的上抬，将部分对冲非煤EG 供应的减量，因此煤头EG 开工的回升限制EG 价格的上限。而周频港口库存去库速率不及，伴随着是聚酯工厂对EG 的备货积极性下滑。总体来看，EG 处于小幅去库周期驱动尚可，但动力煤在库存压力背景下价格跌拖累EG 估值。预计EG 区间震荡为主。
风险
原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。