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深度*宏观*5月进出口数据点评:“一带一路”是外需后续的重要关注点

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出口同比转负。主要贸易对象对月内出口的贡献均减弱。轻工业品、汽车产业链出口维持较好表现。“一带一路”相关国家仍有望对外需形成支撑。出口同比转负。6月7日,海关总署公布数据显示,以美元计价,我国5月出口同比下降7.5%,增速较上月下降...

机构:中银国际证券股份有限公司

作者:陈琦,朱启兵

出口同比转负。主要贸易对象对月内出口的贡献均减弱。轻工业品、汽车产业链出口维持较好表现。“一带一路”相关国家仍有望对外需形成支撑。
出口同比转负。6 月7 日,海关总署公布数据显示,以美元计价,我国5月出口同比下降7.5%,增速较上月下降16.0 个百分点;进口同比下降4.5%,降幅较前值收窄3.4 个百分点;贸易顺差658.0 亿美元,较前值收窄244.0 亿美元。以人民币计价,5 月我国出口同比下降0.8%,增速较4 月明显下降17.6 个百分点;进口同比增速由负转正至2.3%,较4 月改善3.1 个百分点;贸易顺差实现4523.0 亿元,较4 月收窄1661.1 亿元。5 月,疫后供给回补、去年同期低基数等因素消退,海外经济下行压力终究体现在出口增速上,外需整体走弱。
主要贸易对象对月内出口的贡献均减弱。分国别看,5 月我国对东盟进出口总额实现725.6 亿美元,占比14.5%,东盟仍是我国第一大贸易伙伴,其中,出口同比下降15.9%,增速较4 月明显下降20.4 个百分点;进口同比下滑4.2%,降幅较4 月收窄2.0 个百分点。对欧盟进出口总额691.9 亿美元,占比13.8%;其中,出口同比下降7.0 %,增速较4 月明显下降10.9 个百分点;进口同比下降0.9%,降幅较4 月走扩0.8 个百分点。对美国进出口总额567.9 亿美元,占比11.3%,其中,出口同比下降18.2%,降幅较4 月走扩11.7 个百分点;进口同比下降9.9%,降幅较4 月明显走扩6.8 个百分点。
5 月,主要贸易对象对我国出口同比增速的贡献度均有明显减弱,其对月内出口的贡献明显减弱;5 月,东盟、欧盟对我国当月出口同比增速的贡献均转为负,分别拖累当月增速2.3 和1.1 个百分点,较4 月分别加大3.0 和1.7 个百分点。美国方面,4 月我国对美出口的负贡献有所走扩,拖累当月出口增速2.7 个百分点。
轻工业品、汽车产业链出口维持较好表现。着眼产品结构,5 月,多数产品出口增速为负,但一部分工业品出口金额同比仍维持正增长。首先,部分轻工品出口增速维持韧性,塑料制品、箱包及鞋靴累计同比增速均仍为正。其次,重工业品中,船舶和汽车及底盘出口同比实现较快增长,同比增速分别实现21.1%和107.9%,较4 月分别改善0.6 和4.3个百分点。
进口方面, 5 月我国进口同比增幅维持较快的产品仍主要为初级产品,如农产品、部分能源类产品及纸浆、肥料等周期品。
“一带一路”是外需后续的重要关注点。在海外需求整体收缩的背景下,1-5 月,我国对“一带一路”沿线国家合计出口3.44 万亿元,增长21.6%,俄罗斯等“一带一路”相关地区对我国出口市场形成有效补充。
从产品角度看,汽车已成为我国短期优势出口商品。按照HS 口径,4 月当月,汽车相关产品出口同比增速实现65.4%,已是连续第五个月增长,为4 月出口增速贡献4.62 个百分点的正增速;至5 月,海关口径的汽车出口累计同比增速继续走高,以俄罗斯为代表的 “一带一路”国家或是汽车产业链出口重要市场。
风险提示:全球通胀韧性较强;地缘关系不确定因素增加。

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