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信用债月度观察:信用债发行环比下降 信用利差整体呈现下行趋势

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1、信用债发行与到期整体来看,截至2023年5月末,我国存量信用债余额为26.84万亿元。2023年5月1日至5月31日,信用债共发行7147.05亿元,月环比下降48.94%;总偿还额8581.94亿元,净融资-1...

机构:光大证券股份有限公司

作者:张旭,危玮肖

1、 信用债发行与到期
整体来看,截至2023 年5 月末,我国存量信用债余额为26.84 万亿元。2023年5 月1 日至5 月31 日,信用债共发行7147.05 亿元,月环比下降48.94%;总偿还额8581.94 亿元,净融资-1434.89 亿元。
城投债方面,截至2023 年5 月末,我国存量城投债余额为14.7 万亿元。2023年5 月的城投债发行量达3342.59 亿元,环比降低50.17%,同比增长27.87%;2023 年5 月的城投主体净融资额为-128.46 亿元。
产业债方面,截至2023 年5 月末,我国存量产业债(狭义口径信用债中的非城投债部分)余额为12.14 万亿元。2023 年5 月的产业债发行量达3804.46 亿元,环比下降47.8%,同比下降9.1%;2023 年5 月的产业主体净融资额为-1306.43亿元。
2、信用债成交与利差
城投债方面,2023 年5 月,我国城投债成交量为11669.49 亿元,环比有所降低,同比增长较大。2023 年5 月城投债换手率为7.94%。我国AAA 级城投债的5 月信用利差较上月处于稳定水平,AA+级和AA 级城投债信用利差均呈现收窄态势。
产业债方面,2023 年5 月,我国产业债成交量为12626.41 亿元,环比及同比均有所降低。2023 年5 月产业债换手率为10.4%。我国各等级产业债信用利差整体呈现收窄态势。
3、城投主体评级调整情况
城投债方面,从外部评级来看,2023 年5 月,我国有2 家城投主体的主体评级得到上调;有1 家城投主体的展望评级遭到调降。2023 年5 月无城投主体的主体评级遭到下调,也无城投主体的展望评级得到上调。
产业债方面,从外部评级来看,2023 年5 月,我国有4 家产业主体的主体评级得到上调,有1 家产业主体的展望评级得到上调,无产业主体的主体评级或展望评级遭到调降。
4、展期和违约情况
展期方面,2023 年5 月,我国共有10 家主体的12 只信用债展期。
违约方面,2023 年5 月,我国共有3 家主体的5 只信用债发生实质性违约。
5、风险提示
部分行业基本面恢复速度较慢,流动性恶化的前提下,债券违约风险可能超出预期;若相关政策收紧,需要警惕再融资滚续压力,资质较差的主体风险暴露速度将加快。

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