首页 公司研究 正文

芯源微(688037):涂胶显影突破垄断 尽享充裕市场空间

扫码手机浏览

主要观点芯源微2022 年营收增长67.12%,三年复合增长率约为87.3%,我们认为公司作为国内涂胶显影设备和单片式湿法设备头部企业,将在半导体设备国产化的趋势下快速发展。涂胶显影设备国内厂商独家,突破日系厂商垄断根据中商产业研究院,...

机构:华西证券股份有限公司

作者:刘奕司

主要观点
芯源微2022 年营收增长67.12%,三年复合增长率约为87.3%,我们认为公司作为国内涂胶显影设备和单片式湿法设备头部企业,将在半导体设备国产化的趋势下快速发展。
涂胶显影设备国内厂商独家,突破日系厂商垄断根据中商产业研究院,当前中国大陆涂胶显影市场日本厂商TEL、DNS 占据了超过95%市场,芯源微是国内唯一上榜的企业。
根据公司年报,2022 年公司前道涂胶显影机签单实现了快速放量,其中offline、I-line、KrF 机台均实现批量销售,完成晶圆加工环节28nm 及以上工艺节点全覆盖。随着公司产品的不断成熟,同时叠加国际贸易的不确定性增强,国内越来越多的晶圆厂正在加速公司前道涂胶显影机的导入进程。
我们认为芯源微在涂胶显影技术处于国内领先,并不断升级精进,涂胶显影设备一般与光刻机紧密配合,积累的技术经验也是芯源微重要的竞争壁垒。面对广阔的市场空间,涂胶显影设备国内市场份额有望实现快速提升。
前道物理清洗行业领先,化学清洗持续研发
芯源微前道单片式物理清洗设备可用于28 nm 及以上工艺节点,凭借其高产能、高颗粒去除能力、高性价比等优势受到下游客户的广泛认可,并确立了市场领先优势。目前在清洗领域化学清洗占主流。芯源微尝试拓展产品线,在化学清洗品类寻求突破,研发在28nm 以下工艺节点的应用。
我们认为芯源微在巩固物理清洗的基础下,积极探索更广阔的化学清洗市场,打开了未来成长空间。
在手订单充足,扩产有望与需求同时放量
据公司公告,2022 年底,芯源微已有约5.84 亿元合同负债,在公司产能近乎维持满产情况下,合同负债大幅增加表明公司在手订单量充足。根据公司公告,2022 年芯源微新签订单22 亿元,我们认为,下游厂商持续扩产有利于芯源微获得持续批量订单。
根据公司官网显示,上海临港厂区将于2023 年第四季度竣工。
我们认为,届时公司产能将大幅提高,外加下游厂商设备需求量旺盛,在手订单及新签订单将实现快速放量,营业收入有望同步放量增长。
投资建议:
我们认为涂胶显影和清洗设备将为芯源微未来主要的营收增长点。公司在涂胶显影市场拥有强大的竞争力,当前国内市场被日系厂商占据绝大部分市场,未来芯源微有充分替代空间。清洗设备进军更广阔的化学清洗市场,有望实现放量增长。
1.涂胶显影设备
根据公司年报,2019-2022 年公司光刻工序涂胶显影设备营收复合增长高达89%,我们认为芯源微本身具备国内领先的涂胶显影技术水平并不断提升,国内拥有大量的替代空间,看好营收持续快速增长。
2.清洗设备
根据公司年报,2019-2022 年公司单片式湿法设备营收复合增长高达79%,其中清洗设备为重要的一部分。我们认为芯源微在单片式物理清洗设备已经取得一定成绩,在拓展化学清洗市场后,有望实现更快的增长。
预计公司2023 年-2025 年分别实现收入为18.99 亿元、28.14 亿元和38.81 亿元,分别实现归母净利润为2.68 亿元、3.94 亿元和5.23 亿元,对应EPS 分别为2.88 元、4.24 元和5.63 元,对应2023 年6 月05 日收盘价289.40 元/股,2023 年-2025 年PE分别为100 倍、68 倍、51 倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。
风险提示
国际贸易摩擦加剧;下游需求不及预期;公司技术研发与新产品推广不及预期;行业竞争加剧;半导体行业周期性波动风险。

阅读全文

本文转载自互联网,如有侵权,联系删除

相关推荐

最新文章

推荐文章