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恒辉安防(300952):安防手套+超纤维新材料 未来三年预计高增长

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核心观点:“功能性安全防护手套+超纤维新材料”双轮驱动。公司成立于2004年,是国内安防手套龙头,安防手套产能达1800 万打/年,业务遍及50 多个国家和地区,全球战略伙伴达670 个。2018 年,公司成立恒尚新材料,布局超高分子量...

机构:广发证券股份有限公司

作者:糜韩杰

核心观点:
“功能性安全防护手套+超纤维新材料”双轮驱动。公司成立于2004年,是国内安防手套龙头,安防手套产能达1800 万打/年,业务遍及50 多个国家和地区,全球战略伙伴达670 个。2018 年,公司成立恒尚新材料,布局超高分子量聚乙烯纤维。2021 年,公司一期年产600吨超高分子量聚乙烯纤维项目建成投产,2023 年4 月底,项目二期、三期新增2400 吨超高分子量聚乙烯产能已经全部释放。2022 年,公司投建安防产业园,产业园一期“年产 7200 万打功能性安全防护手套项目”力争在2023 年8 月底建成投产,第一条生产线投入试运营。
未来产业园二期将持续推进超纤维新材料的研发及产业化。
安全防护手套行业全球市场规模稳定,我国发展空间广阔。全球功能性安防手套进口额约70 亿美元,其中欧美日等发达国家是主要消费国。我国生产企业竞争优势明显,功能性安防手套出口额占全球进口总额约45%,是主要出口国。随着法律法规不断完善,国内市场潜在需求广阔,潜在市场需求约为44.48 亿美元。
超高分子量聚乙烯纤维行业整体供不应求。根据中国化学纤维工业协会数据,全球超高分子量聚乙烯纤维预计2020-2025 年需求量将维持10%-15%的增长速度,到2025 年需求量将达到16.5 万吨。按目前的产能增速估计,2020-2025 年行业将继续保持供不应求的状态。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年公司EPS 分别为1.08 元/股、1.44 元/股、2.04 元/股。参考可比公司平均估值,同时考虑到行业需求旺盛,公司竞争力强,业绩增速快,因此给予公司2023 年23倍市盈率,合理价值24.86 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示。宏观经济波动风险;市场竞争风险;原材料及能源价格波动风险;汇率波动风险;经营管理风险。

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