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主观+客观行业比较(2023年6月):6月重点行业推荐

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一、上月市场回顾——2023 年5 月A 股月初冲高后持续回落,市场指数集体收跌,中证1000 和中证500 较为抗跌,月度涨跌幅分别为-2.4%和-3.1%。“五一”节后银行强势上行,带动沪指一度突破3400 点。此后多方利空因素扰动...

机构:国盛证券有限责任公司

作者:张峻晓,王昱涵

一、上月市场回顾
——2023 年5 月A 股月初冲高后持续回落,市场指数集体收跌,中证1000 和中证500 较为抗跌,月度涨跌幅分别为-2.4%和-3.1%。“五一”节后银行强势上行,带动沪指一度突破3400 点。此后多方利空因素扰动,A 股月内持续回落:国内通胀、信贷、经济与工业企业数据均表现疲弱,人民币汇率跌破7.0 关口,从基本面制约A 股表现;美国债务上限谈判进程反复,北上资金由净流入转为大幅净流出,海外因素也造成一定扰动。
——2023 年5 月A 股市场热度降温,日均成交额、换手率均回落:A 股月度日均成交额9274.96 亿元,较上月环比回落18.61%;日均换手率1.09%,较上月环比回落0.04 个百分点。
——风格表现来看,科技和上游资源、小盘、高市盈率和微利股占优。申万一级行业多数下跌,公用事业、电子、通信、环保和计算机涨幅居前。
二、细分行业推荐
——通信设备:AI 现象级应用ChatGPT 问世,算力作为核心要素或迎高速扩张;国内政策重视数字基础设施与智能算力建设。
——游戏:游戏版号发放常态化,行业供给端持续改善;AI 赋能游戏产业创新,同时有助于行业降本提效。
——装修建材:房地产竣工端延续复苏,逆周期政策现积极信号;装修建材23Q1 业绩弹性较强,年内业绩有望继续跃升。
——白色家电:房地产竣工端延续复苏,白电业绩23Q1 稳定增长;促消费政策与618 电商大促均有望提振家电大宗消费。
——中药:中医药政策顶层设计不断完善,支持力度持续加大;中药业绩已经恢复稳定增长,估值仍有进一步提升空间。
三、多维行业比较
——自上而下的“货币-信用-实体”框架下,当前宏观环境处于“实体弱+货币信用双紧”阶段,指向科技与消费风格占优;——基于分析师预测修正指标(MAF)衡量行业业绩预期的边际变化,预测上调幅度较大的风格为消费、科技,行业包括电力及公用事业、纺织服装、食品饮料等;
——PE-G 角度考虑“估值与业绩匹配”,PE-G 匹配行业包括电子、汽车、美容护理、食品饮料。
——自上而下行业轮动与分析师预测修正指标(MAF)下消费与科技风格均占据优势,进一步结合PE-G 匹配框架,重点行业指向食品饮料、电子。
风险提示:1、地缘政治恶化;2、经济大幅衰退;3、测算存在误差。

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