机构：国投安信期货有限公司
作者：王锴
上周商品市场企稳反弹，各板块之间涨跌不一，黑色、有色以及贵金属板块涨幅显著，而农产品和能化板块小幅下跌。策略方面总体回调0.07%，除期限结构因子上行0.12%以外，其余因子均出现小幅回调。
基于当前信号进行展望，关注能化和黑色板块低位反弹下的做多。从化工动量5日窗口期的变化来看，反转信号已经初步呈现，截面月差没有太大分化，因此动量信号占据主导。黑色方面，除了动量反转信号比较显著，期限结构上也反映出螺纹和铁矿的库存在回落，近月开始转强。焦煤焦炭趋势做多信号延续。农产品板块整体位于中性偏强的区间，其中棉花和豆粕在截面上看偏强，白糖和油类相对偏弱。有色板块在空头仓位方面占主导。从二季度以来，持仓量在有色板块方面一直体现为情绪不佳，主要源于海外普遍较为悲观的预期。目前来看在整体承压的格局下，结合期限结构，锌和镍在近月均走弱，因此截面做空确定性更高；铜随着库存回落近月走强，反而是有色板块中相对偏强的品种。
动量时序：因子强度上看，能化板块企稳后回暖，板块仓位上，沥青多头维持PTA新增多单。农产品板块反向下行，空头由油豆类品种向软商品白糖偏移。有色板块下行趋势增强，空头多集中在铅合约。净值上看，农产品板块小幅增高0.03%，前半周受油脂价格下滑和需求放缓影响油豆类品种期价下跌，空头提振收益。贵金属板块，黄金期价上行趋势减缓，空头捕捉短期盈利。
动量截面：因子强度上观察，能化板块上行趋势边际递减，前一周多沥青、橡胶空玻璃的信号结构维持。农产品板块单边下行趋势增强，油豆类品种多头仓位在周中发生反向，黑色板块单边下行趋势减缓，截面多头向焦煤偏移。净值上看，有色板块位亏损最为显著，板块内部强弱关系分化减弱，周内品种信号持续性降低并出现反复切换，在铜和铅等趋势较明朗的品种上出现亏损。
期限结构：因子强度上，能化板块加速下行，股指和农产品反向攀升。有色板块板块强弱分化未有显著变化，板块维持在中位。收益上，黑色板块成材端受到供需结构偏弱影响，整体期价支撑减弱，原料端双焦价格前期价格快速下跌，释放部分市场情绪，周内价格小幅回暖，截面上周内品种价格走势和因子信号多成材空原料反向，净值部分磨损。有色板块截面上信号多铜空铅结构未发生变化，期价上铜和铅趋势分化持续，多空信号均有获利。
持仓量：因子强度上，股指板块下行趋势增强，IC多头周内转空，贵金属和农产品板块上行趋势有所增强。贵金属板块受美联储政策预期变化影响而走强，情绪面带动黄金维持多头，因子强度回升，白银略弱于黄金。净值上，黑色板块上周价格受市场情绪影响宽幅震荡，短周期持仓量震荡行情的捕捉能力显现，因子盈利水平提高。
甲醇量化策略方面，甲醇上周期价企稳反弹。基本面方面，供给端伴随煤矿的平稳生产有所增量，需求端受下游市场采购意愿影响偏弱，库存上累库速度加快。上周供给因子走高0.51%，需求因子下行0.67%，价差因子走低0.62%，合成因子下跌0.21%，综合信号为空头，Adaboost因子下行1.5%，为空头。
铁矿石策略方面，上周铁矿石期价受到供给端消息面影响，交易情绪高涨，短期价格宽幅震荡。供需方面，供给整体趋于宽松，而淡季终端需求偏弱，库存方面，整体去库速度有所放缓，空头信号主导。上周供给因子走低2.08%，库存因子下行1.56%，价差因子下跌2.06%，合成因子回调1.91%，综合信号空头转多。