机构:华创证券有限责任公司
作者:杨晖,郑轶,王鲜俐
专题推荐EAA:高性能包装粘合材料,国产厂商突破在望。EAA 是一类具有热塑性和高粘接特性的聚合物,由于其分子结构中羧基基团和丙烯酸单体的存在,使其易与极性物质结合,能提供极优良的粘合性,并以有效地降低复合材料的界面张力,增强界面作用,从而实现对金属的粘接。鉴于EAA 极佳的热封性、抗撕裂性、粘接性、透明性及韧性,能有效隔绝空气和水汽,还拥有良好的低温性能、柔软性及热稳定性,可广泛应用于包装、粉末涂层、粘合剂、热熔胶、密封材料、水性溶剂等方面。2022 年国内 EAA 需求量预计已达3万吨,基本全部依赖进口,整体市场规模达7 亿元量级,后续在新能源电池电极和隔膜、食品药品包装、光伏等、电线电缆及钢铁涂料等领域拥有较强的应用拓展基础。目前EAA 全球产能全部集中于海外,2021 年全球EAA 产能约30 万吨,其中杜邦、英力士、三井、SK 及埃克森美孚CR5 达89%。我国暂无EAA 生产企业,产品全部依赖进口,年均进口量达2-3 万吨/年。国内厂商中,卫星化学与韩国SK 率先成立合资公司,以建设、运营EAA 装置项目。
该项目为国内首套EAA 装置,其中一期4 万吨EAA 装置正在建设中,预计2025 年建成投产;二期计划建设5 万吨。两期项目建成后,产品种类和牌号将更为完善,将极大解决国内EAA 材料高度依赖进口的现状。建议关注:卫星化学。
本周磷酸铁锂、六氟磷酸锂价格延续上涨:1)磷酸铁锂:本周磷酸铁锂报价9.80 万元/吨,周环比+3.16%;开工率76.16%,周环比+9.31PCT。供给端,本周铁锂厂生产意愿较高,下游企业接货积极,部分头部企业满负荷生产,产销平衡,中小型企业由于低价原料采购困难和下游订单跟进不足的限制,装置负荷3-5 成,市场现货供应充足。需求端,本周下游电芯厂交投订单充足,企业生产积极性较高,电芯厂整体库存压力较小,采购积极,需求支撑向好。2)本周六氟磷酸锂价格15.65 万元/吨,周环比+2.62%;开工率38.09%,周环比+0.72PCT。供给端,6F 周度产量1480 吨,周环比+1.93%,本周生产企业有所恢复生产,多数企业库存处于低位,积极采买原料用以稳定生产,交付长协以及新签订单,供需较为平衡。需求端,本周下游电解液企业对6F 需求有所好转,但整体行业仍持观望情绪,采购较为谨慎。
氢能全球性战略地位凸显,化工重卡双轮驱动需求增长。自2022 年《氢能产业发展中长期规划(2021-2035 年)》印发,我国氢能产业的战略地位基本确立。
各地政策密集发布,以城市集群为主要模式的中国氢能产业发展迈入快车道:
上游,政策强激励下可再生绿电与化工用氢耦合已开启第一次产业周期,仅三北地区预计2025 年可再生能源电解水制氢产能可达40 万吨以上;中下游,受电堆功率提升,政策补贴倾斜以及重卡碳排放高三重因素驱动,重卡有望成为氢能下游应用的首个爆发式增长领域。短期来看,在顶层设计的引领和地方政策的激励下,2025 年前氢能行业完备产业链的初步建立具有较强的确定性;长期来看,氢能的特征决定其在未来的新型能源中具有不可替代的优势。具备原创性技术的企业有望依托氢能市场迅速成长,沿着国产替代之路,建立起强大的技术护城河,稳定赚取超额收益。化工领域建议关注标的美锦能源,宝丰能源,中复神鹰等。
POE 供需缺口或将放大,国产替代前景广阔。全球范围内POE 主要应用于热塑性聚烯烃弹性体,其中尤以汽车行业为主,2020 年需求占比达56%。伴随全球光伏装机的高增,POE 需求持续增长。21 年全球POE 光伏需求量约16.7万吨,到2025 年有望达到56 万吨以上,POE 总需求将进一步增至225 万吨。
目前全球POE 产能仅有约110 万吨,仍存在较大的供需缺口。且当前全球POE产能集中于海外厂商,主要集中在陶氏、埃克森美孚、三井、SK 等公司,其中陶氏产能46 万吨,占全球产能的42%;其次是埃克森美孚和SK,产能均为20 万吨,占比均为19%,三井化学拥有17 万吨的产能,产能占比约为16%。
随着后续国内企业中试完成及投产进度的加快,我国POE 厂商有望获取广阔的国产替代空间。
风险提示:相关政策推行不及预期、相关技术迭代不及预期等。