首页 行业研究 正文

银行业周报:宏观景气度仍偏弱 当前扭转居民信心和预期更重要

扫码手机浏览

市场回顾:本周主要指数表现不一,沪深300 涨0.29%,上证综指涨0.90%,创业板指数跌0.49%。沪深两市A 股日均成交额4251.3 亿元,较上周(5 月22 日-5 月26 日)增长15.55%;本周两融余额16140.38 ...

机构:华创证券有限责任公司

作者:贾靖,徐康

市场回顾:本周主要指数表现不一,沪深300 涨0.29%,上证综指涨0.90%,创业板指数跌0.49%。沪深两市A 股日均成交额4251.3 亿元,较上周(5 月22 日-5 月26 日)增长15.55%;本周两融余额16140.38 亿元,较上周增长0.29%。
银行板块:本周银行指数涨跌幅0.00%,个股涨跌不一。其中A 股涨幅靠前的是:苏州银行(+1.94%)、瑞丰银行(+1.78%)、工商银行(+1.67%)、西安银行(+1.05%)和招商银行(+1.01%);A 股跌幅较大的是:苏农银行(-2.13%)、常熟银行(-2.08%)、兰州银行(-1.69%)、平安银行(-1.40%)、农业银行(-1.14%)和渝农商行(-1.01%)。H 股涨幅靠前的是:渣打集团(+4.07%)、招商银行(+2.22%)、邮储银行(+2.04%)、重庆农商行(+1.98%)、东亚银行(+1.81%)和大新金融(+1.81%);H 股跌幅较大的是:渤海银行(-3.39%)、恒生银行(-2.02%)、浙商银行(-1.88%)、农业银行(-1.66%)、民生银行(-1.57%)和建设银行(-1.38%)。
市场跟踪:1)国债和地方债发行:本周新发国债302 亿,环比上周-1890.4 亿;地方政府债新发行2317.3 亿,环比上周+120 亿。今年一般债发行规模1.2 万亿,专项债发行规模2.34 万亿。2)同业存单:本周银行整体净偿还,单周同业存单发行量1873 亿元,其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行28%/36%/21%/12%。其中国有行1Y 同业存单发行利率2.40%,环比上周-7bp。
3)票据利率:半年国股行直贴周平均利率1.85%,转贴利率1.73%,分别较上周+10/+6bp,5 月以来国股行直贴/转贴利率分别在1.72%/1.63%,均较4 月回落(2.14%/2.04%)。4)市场利率:10 年期国债收益率2.70%,环比上周-2bp,余额宝7D 收益率1.74%,环比上周+5bp。
银行业观点:宏观景气度偏弱,当下阶段扭转居民信心和预期更重要。5 月官方PMI 和财新PMI 呈现背离,一方面,从更全口径的官方PMI 口径看,5 月官方PMI 录得48.8%,较上月-0.4pct,创年内新低,显示当前整体经济仍呈现供需双弱,特别是中小企业经营活力下降较快;另一方面,财新PMI5 月录得50.9%,较上月+1.4cpt,且5 月制造业生产指数涨至去年7 月来最高,制造业新订单指数重新升至临界点以上,为过去两年来次高,仅低于今年2 月。考虑财新PMI 主要覆盖400 余家东部沿海中下游出口导向型民营企业,一定程度反应出口仍具韧性。但同时,财新PMI 反应的制造业供需改善并未传递到就业端,5 月就业情况进一步恶化,就业指数降至2020 年3 月来最低。当下无论是经济高频数据、还是官方数据,都反映出4 月以来经济增长内生动力不足、市场主体特别是居民部门信心不强的事实。当前就业加速收缩,通缩压力累积,后续或应通过积极财政政策稳定就业、增加收入,改善和扭转居民信心和预期。
从银行股配置角度,当前板块市净率0.48X PB,处历史1.07%分位点。我们认为当前板块估值已经充分蕴含对未来经济下行、或是城投地产风险暴露的预期。若后续有相关政策落地,则会进一步改善板块后续基本面并推动估值修复。
投资建议:重申当下银行板块重回长期配置价值区间,短期关注高股息策略配合“中特估”主题下的国有行估值修复机会。在短期市场流动性充沛,叠加金融产品收益率下行的环境下,预计低估值、高股息策略仍是较优选择,建议关注国有大行的投资机会,建议关注工商银行、建设银行、邮储银行。中长期看,随经济复苏,中小银行业绩确定性更强。若企业和居民预期改善推动经济步入复苏通道,更看好业绩高确定性的银行,推荐宁波银行、常熟银行、瑞丰银行、苏州银行、江苏银行。如果下半年居民风险偏好修复好于预期,股份行的业绩弹性空间会更大,建议关注招商银行、平安银行。
风险提示:经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。

阅读全文

本文转载自互联网,如有侵权,联系删除

相关推荐

推荐文章