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消费市场观察:PMI环比下行 需求仍有压力

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投资建议 PMI 边际下行,终端需求承压。5 月中国PMI 录得48.8,环比下行0.4pct,继续低于临界点,前期积压需求释放后内生动力不足。服务业PMI 录得53.8,环比下降1.3pct,同样出现边际下行。分行业看,铁路/水...

机构:国金证券股份有限公司

作者:李敬雷,龚轶之

投资建议
PMI 边际下行,终端需求承压。5 月中国PMI 录得48.8,环比下行0.4pct,继续低于临界点,前期积压需求释放后内生动力不足。服务业PMI 录得53.8,环比下降1.3pct,同样出现边际下行。分行业看,铁路/水路/航空等行业保持高位景气,线下场景继续修复,但房地产商务活动指数低于临界点带来拖累,反映出楼市预期依然偏弱。
5 月消费偏弱,低估值板块较优。5 月交易日结束,市场整体出现下行,消费弱于大盘。分行业看,仅纺织服饰获得0.6%的超额收益表现略优,板块绝对估值水平较低;高权重的食饮、家电出现明显调整,估值继续消化,反映出市场风格变化。
板块大势调整,关注结构机会。后疫情时代消费需求增速中枢调整,继续关注两类机会:1)估值水平下降的龙头白马,业绩下行空间有限带来防御性,超跌后带来机会;2)基本面支撑的结构性α机会,例如AI 产业变革加持的传媒板块,得到6 月卖方大消费金股集中推荐。短期内低估值策略可能更优,继续等待板块风格调整结束。
行业配置上,23Q2 开始业绩确定性和持续性更重要,关注结构性机会,优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。
行情回顾
涨跌幅:上周各行业多数下跌,商贸零售(-3.1%)、传媒(-3.0%)、农林牧渔(-2.5%)板块跌幅居前。
成交额:大消费行业整体日均成交额1781.3 亿元,周环比上升27.8%,占A 股整体日均成交额的18.9%。
交易动态
A 股流动性跟踪:资金流出增大。股权融资-66.5 亿元;股东减持-97.3 亿元; 新发基金+95.9 亿元; 融资资金+31.9亿元; 陆港通资金+112.9 亿元。
主力资金流动:上周各行业均呈现主力资金净流出状态,农林牧渔、食品饮料、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。奥飞娱乐(传媒)、世纪华通(传媒)、创维数字(家用电器)主力资金净流入金额居前。
北向资金流动:上周北向资金大多呈净流出,食品饮料、商贸零售、传媒净流出额居前。昆仑万维(传媒)、海尔智家(家用电器)、伊利股份(食品饮料)北向资金净流入金额居前。
南向资金流动:上周南向资金大多呈净流入,社会服务、纺织服饰、家用电器行业南向资金净流入居前。东方甄选(社会服务)、创维集团(家用电器)、快手-W(传媒)南向资金净流入金额居前。
市场情绪:融资交易占比7.2%(上期为7.1%);沪市换手率0.7%(上期为0.6%),深市换手率1.8%(上期为1.6%)。
基金仓位:偏股混合型基金估算仓位74.0%(上周75.5%),灵活配置型基金估算仓位58.2%(上周60.7%)。
热点题材:中文语料库、网络游戏、AIGC、抖音平台、网红经济。
风险提示
疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。

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