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建筑材料行业周报:政策预期升温 基本面尚需磨底

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本周(2023.5.29-2023.6.2)建筑材料板块(SW)上涨0.95%,上证综指上涨0.55%,建材板块相对沪深300 超额收益为0.67%。其中水泥(SW)上涨-1.04%,玻璃制造(SW)上涨0.62%,玻纤制造(SW)上涨...

机构:国盛证券有限责任公司

作者:沈猛

本周(2023.5.29-2023.6.2)建筑材料板块(SW)上涨0.95%,上证综指上涨0.55%,建材板块相对沪深300 超额收益为0.67%。其中水泥(SW)上涨-1.04%,玻璃制造(SW)上涨0.62%,玻纤制造(SW)上涨0.79%,装修建材(SW)上涨2.88%。本周建筑材料板块(SW)资金净流入额为0.53 亿元。
【周数据总结和观点】
上周五地产后周期大涨,源于政策预期升温,也意味着建材板块经过年后的调整逐步进入底部区域,但板块基本面仍需继续磨底。分板块来看,玻璃产销有所下滑,中下游库存消纳后价格仍有上涨弹性,持续推荐:由于价格上涨较急,叠加进入5 月后下游需求边际走低,玻璃产销率出现下滑,加工厂和贸易商的补库力度减弱,预计短期现货价格维持震荡,但加工厂库存消化完毕后仍将刚需采购,同时考虑到纯碱持续降价,玻璃利润仍在上行通道,持续推荐旗滨集团。消费建材杀估值和业绩双杀进入尾声,高性价比标的值得左侧布局:2023 年以来,地产弱复苏的现实和年前强复苏的现实错配,造成消费建材业绩预期和估值双杀,经过调整后,消费建材估值和增速重新匹配,高性价比标的值得左侧布局,重点推荐志特新材。水泥需求疲软,大基建艰难托底:由于当前地产拿地数据仍较差,2023 年的新开工仍将承压,地产需求持续下滑,因地方政府资金紧张,市政项目需求同样萎缩,主要需求支撑在于大基建,起到托底作用,但带动涨价动能不足。
玻纤2023 年或有阶段性机会,需求增量主要在于风电:2023 年玻纤供给增量仍较多,大拐点仍需磨底,但由于2023 年上半年投产较少,叠加风电装机Q2 逐步启动,有望带来阶段性涨价机会。碳纤维:年后下游需求缓慢复苏,全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求仍有明显增长,但考虑到供给逐步释放,价格预计偏疲软运行。
水泥近期市场变动:本周全国水泥市场价格环比继续回落,跌幅为1.9%。价格回落主要是东北、华东、中南和西南地区,幅度10-65 元/吨。5 月底6 月初,受市场资金短缺,雨水天气增多以及中高考临近等不利因素影响,国内水泥市场需求进一步减弱,不同地区企业出货量为4-7 成不等。价格方面,因市场供需关系持续恶化,企业销售压力较大,为抢占市场份额,价格继续下行。
玻璃近期市场变动:本周国内浮法玻璃2117.25 元/吨,跌幅4.28%。本周全国13 省样本企业原片库存为5213 万重箱,环比上周+424 万重箱,同比-1603 万重箱。本周下游部分大型工程玻璃厂仍有一定库存,中小厂按需采购为主,市场接货意向仍偏低,短期由于价格上涨较急,叠加5-6 月为雨季及阶段性淡季,预计现货价格维持震荡,中长期看,考虑到当前加工厂和贸易商虽有补库但仍有较大补库空间,订单好转后各环节都将进行补库,若需求复苏有望带来较强价格弹性。
玻纤近期市场变动:本周无碱池窑粗纱市场价格环比稳中局部下调,但受成本端较强支撑价格下行空间有限。周内电子纱市场价格环比持平,考虑后续部分电子纱池窑产线存冷修计划,部分厂短期或有小幅提涨计划,但落实尚需跟进。截至6 月1 日,国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价在4048.38 元/吨(主流含税送到),环比下跌0.43%,同比下跌30.19%;电子纱G75 主流报价7400-8000 元/吨,环比基本持平。截至2023 年5 月,玻纤企业月度产能57.67 万吨,月度库存78.28万吨,供应及库存同环比均有一定增长。
消费建材近期市场变动:消费建材需求端延续弱复苏状态,上游原材料中,本周铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势;沥青价格高位震荡。
碳纤维近期市场变动:本周碳纤维市场价格环比持平。行业单周产量增至1059.83吨,开工率55.85%;单周库存量升至5370 吨。盈利方面,本周碳纤维生产成本微降至11.27 万/吨,周内盈利能力继续提升,单吨毛利1.93 万元,毛利率14.40%。
风险提示:地产需求回暖不及预期风险,原材料价格持续快速上涨风险。

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