机构：华安证券股份有限公司
作者：颜子琦
银行次级债：信用 利差各评级债券均走阔，品种利差、条款利差各评级债券走势分化
供给节奏：本周主要银行未发行二级资本债、银行永续债。2023 年累计发行银行二级资本债2907 亿元，发行银行永续债135 亿元，合计3042 亿元。
利差走势：信用利差各评级债券均走阔，品种利差、条款利差各评级债券走势分化
信用利差方面，二级资本债、永续债信用利差各评级债券均走阔。
品种利差方面，二级资本债除AAA-外各评级债券均收窄、永续债品种利差除AA 外各评级债券均走阔。
条款利差方面，二级资本债除AAA-外各评级债券均收窄、永续债条款利差除AA 和AA-外各评级债券均走阔。
期限利差方面，二级资本债期限利差各评级债券均走阔、永续债期限利差各评级债券均收窄。
等级利差方面，二级资本债除3Y 外均走阔、永续债等级利差各期限债券均收窄。
永续债各评级债券相对二级资本债溢价，本周银行次级债品种利差各评级均走阔。
负面事件：本周新增2 只不赎回。2023 年共7 只二级资本债不赎回。
券商/保险/租赁债：券商债信用利差除AAA-外均收窄，二级资本债条款利差收窄、永续债条款利差收窄
利差走势：券商债信用利差除AAA-外均收窄，二级资本债条款利差收窄、永续债条款利差收窄。
信用利差方面，本周证券公司债信用利差除AAA-外均收窄，其中，AA+和AA-均收窄1.84BP。
期限利差方面，本周证券公司债期限利差除AAA-外均走阔，其中，AA+和AA 均走阔2.06BP。
等级利差方面，本周证券公司债等级利差除5Y 外各期限债券均收窄。
条款利差方面，本周券商二级资本债条款利差约为37.09BP（对比券商普通债，下同），相较上周收窄1.24BP；券商永续债条款利差约为65.52BP（对比券商普通债，下同），相较上周收窄1.38BP。
负面事件：2023 年以来，暂无新增保险债不赎回情况。
同业存单：本周主要银行同业存单累计发行2417 亿元，净融资-1399亿元
供给节奏：从量来看，本周国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行同业存单累计发行2417 亿元，净融资-1399 亿元。
一级价格：截至6 月2 日，5 月国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行平均发行利率较4 月均有所下降。
期限结构：9 个月、1 年期存单发行占比边际上升。
利差走势：本周同业存单期限利差各评级债券均走阔。其中AAA、AA+均走阔0.74BP；1Y 等级利差较5 月26 日走阔1.00BP（AA 对比AAA）；2023 年5 月存单MLF 溢价较2023 年4 月下行，存单信用利差较2023 年4 月下行。
风险提示
不赎回风险。