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银行行业周报:本周聚焦-5月北向资金流向跟踪:国有大行、民生银行净买入较多

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一、5 月至今北向资金流向复盘 整体来看,5 月前两周北向资金大幅净买入银行股,而后几周则净卖出较多: 1)5 月前两周(5 月4 日-5 月12 日):北向资金合计净买入银行股40.74亿,在31 个申万行业中排名第2,仅...

机构:国盛证券有限责任公司

作者:马婷婷,蒋江松媛

一、5 月至今北向资金流向复盘
整体来看,5 月前两周北向资金大幅净买入银行股,而后几周则净卖出较多:
1)5 月前两周(5 月4 日-5 月12 日):北向资金合计净买入银行股40.74亿,在31 个申万行业中排名第2,仅次于非银金融。
2)5 月第三周至今(5 月15 日至今):北向资金合计净卖出银行股41.67亿,在31 个申万行业中排名倒数第3,且卖出规模逐步扩大,5 月15 日至今的三周每周分别净卖出3.85 亿、16.38 亿、21.44 亿。值得注意地是,6 月2 日北向资金净买入银行股5.23 亿,结束了连续7 个交易日的连续净卖出(期间合计净卖出约47.71 亿),当日银行(申万)指数上涨1.28%。
二、个股角度:国有大行、民生银行获净买入较多5 月至今整体来看,北向资金净买入最多的5 家银行分别是建设银行、民生银行、工商银行、农业银行、邮储银行,主要是低估值、高股息标的(股息率在5%以上,国有大行超过6%),其中建设银行、民生银行净买入金额分别达到12.66 亿、9.19 亿,分阶段来看:
1)5 月前两周:北向资金主要净买入的是建设银行(13.07 亿)、工商银行(10.91 亿)、邮储银行(7.26 亿),三家国有大行估值相对较低、股息率较高,具备一定投资性价比,在“中特估”体系下充分受益,受北向资金净买入较多。此外,兴业银行、招商银行也分别净买入4.48 亿、3.19亿,或与前期净卖出较多有关(招商银行3、4 月合计净卖出55.66 亿,兴业银行2-4 月合计净卖出16.71 亿)。
2)5 月第三周至今:北向资金主要净买入民生银行(6.88 亿)、中国银行(4.23 亿)、农业银行(4.15 亿),其中中国银行、农业银行预计仍主要受益于“中特估”行情,而民生银行则首先同样具备低估值(2023PB仅0.32x)、高股息率(约5.45%)的特点,此外其2023Q1 基本面也有所改善, 在连续两年收入负增长的情况下, 2023Q1 营收同比转正(+0.4%),排名同业第二,利润增长3.7%,也居同业中游,3 月末不良率1.60%,较年初下降8bps,2023Q1 信用成本0.88%,较2020 年的2.58%高点明显下降。
而5 月第三周以来北上资金净卖出的则主要是平安银行(16.45 亿)、招商银行(15.49 亿)、宁波银行(6.88 亿)、兴业银行(5.30 亿)。不过6 月2 日北向资金有一定回流,单日净买入银行股5.23 亿,其中招商银行(2.57 亿)、宁波银行(1.00 亿)、兴业银行(0.89 亿)、平安银行(0.54亿),四家银行净买入金额占全部银行股的96%(当日宁波银行、招商银行股价分别上涨4.87%、3.15%)。
三、板块观点
当前经济数据表现仍较弱,最新5 月PMI 为48.8%,连续2 个月处于荣枯线以下,并持续下降;年初以来,工业企业利润同比增速均在-20%以下(1-4 月累计下滑20.6%),压制银行表现;以及市场对城投担忧加剧,前期上涨较多的“中特估”主线也有一定回调。未来主要关注宏观政策变化,包括进一步稳增长、扩内需的刺激政策落地(如地产需求端政策边际放松等),有望对板块形成正向催化。个股方面,短期建议把握业绩确定性较强的标的;以及“中特估”(5.17 由上交所主办、工商银行承办的“沪市金融业专题座谈会”召开,未来需关注带动经营层面实质性改善的政策落地)。
1、首推:宁波银行。管理层稳定,基本面经营稳健,Q1 营收增速8.5%,尤其是息差表现优于同业(仅环比下降2bps),未来基本可以保持稳定,
考虑到基数负面影响逐步减弱,预计Q1 为营收最低点,后续同比增速有望回升至12%以上。中长期,16 个利润中心广开门路,永赢租赁、消金公司、零售公司大数据部、国际业务等有望形成“四轮驱动”,继续快速成长。目前2023PB 仅0.96x,而2019-2021 其PB 估值的中位数与平均数均在1.6x 左右,具备修复空间。
2、受益于中国特色估值体系,低估值、高股息率,具有较强的投资性价比;且战略转型、业务改革持续推进,经营指标有望改善,建议关注邮储银行、农业银行等大行(国有大行一季度在保险准则带动业绩重述、其他非息收入表现较好等因素下,营收增速超预期)、中信银行等。
3、经营稳健、业绩有望保持高增长、且具有再融资诉求的优质城农商行:
江苏银行、常熟银行、长沙银行、苏州银行、成都银行、杭州银行、南京银行、齐鲁银行等。
4、五一出游数据表现较好,若消费、地产等复苏持续显现,可关注优质股份行具有修复潜力与弹性,如招商银行、平安银行等。
四、重点数据跟踪
权益市场跟踪:
1)交易量:本周股票日均成交额9457.60 亿元,环比上周增加1354.25 亿元。
2)两融:余额1.61 万亿元,较上周增加0.29%。
3)基金发行:本周非货币基金发行份额279.86 亿,环比上周增加128.63亿。6 月以来共计发行38.57 亿,同比减少148.48 亿。其中股票型12.33亿,同比增加4.70 亿;混合型25.93 亿,同比减少3.82 亿。
利率市场跟踪:
1)同业存单:A、量:根据Wind 数据,本周同业存单发行规模为2493.30亿元,环比上周减少2638.50 亿元;当前同业存单余额11.64 万亿元,相比5 月末增加649.50 亿元;B、价:本周同业存单发行利率为2.38%,环比上周增加4bps;6 月至今发行利率为2.40%,较5 月减少1bp。
2)票据利率:本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.71%,环比上周增加4bps,6 月平均利率为1.82%,环比5 月增加21bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.84%,环比上周增加3bps,6 月平均利率为1.95%,环比5 月增加20bps。
3)10 年期国债收益率:本周10 年期国债收益率平均为2.69%,环比上周减少2bps。
4)地方政府专项债发行规模:本周新发行专项债937.56 亿,环比上周增加149.46 亿,年初以来累计发行1.96 万亿。
风险提示:房企风险集中爆发;消费复苏不及预期;资本市场改革政策推进不及预期。

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