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油运行业月度专题:上调23年供需差预测 中东出口下降

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摘要1、油运供需平衡表根据克拉克森5月预测: 2023-2024年原油运输供需差分别为4.2%、5.2%(供需差较4月预测分别+1.1、-0.1pct);成品油运输供需差分别为10.2%、6.6%(供需差较4月预测分别+0.6、-0.7...

机构:浙商证券股份有限公司

作者:李丹,卢骁尧

摘要
1、油运供需平衡表
根据克拉克森5月预测: 2023-2024年原油运输供需差分别为4.2%、5.2%(供需差较4月预测分别+1.1、-0.1pct);成品油运输供需差分别为10.2%、6.6%(供需差较4月预测分别+0.6、-0.7pct)。
2、供给端
在手订单仍处1996年有数据以来的最低值,原油轮新订单匮乏,但成品油轮订单增加。截至5月,油轮船队在手订单与运力之比仅为4.2%,环比上月增加0.2pct,4月全行业下单造船38艘,环比3月增加17艘;原油轮中仅Suezmax下单2艘,成品油轮中LR2下单16艘、LR1下单2艘、MR下单6艘。
在手订单低导致目前交付数量有限,4月全行业交付11艘,环比3月减少9艘,分主要船型来看:VLCC交付2艘、Suezmax交付2艘,Aframax交付1艘;成品油轮中:LR2交付1艘,MR交付3艘,LR1本月无交付。
景气周期中拆船量不及预期,4月全行业拆船0艘。年初1-3月分别拆船1、1、3艘,共计5艘,其中MR拆船3艘。
3、需求端
OPEC产量环比下降,4月原油产量2860万桶/天,环比上月减少19万桶/日;国内原油进口量下降,4月进口4241万吨,环比上月下降18.9%,同比下降1.4%。1-4月累计进口17879万吨,同比上升4.6%。
俄油出口保持高位,欧盟成品油进口环比回升。
全球原油贸易重构完成,4月运距较俄乌冲突前+8%;成品油运距拉长开始兑现,4月运距较俄乌冲突前拉长5%。
美国SPR再创新低, 截至5.26,美国战略石油储备3.55亿桶,环比上周下降252万桶,持续突破1984年以来的最低。
裂解价差环比收窄,截至5.26,汽油裂解价差36.16美元/桶,环比上周-0.49美元/桶;柴油裂解价差23.89美元/桶,环比上周-1.17美元/桶。亚太炼厂开工率环比下降。截至5.26,美国炼厂开工率93.1%,环比上周+1.4pct,截至2023.5.31,山东炼厂开工率62.4%,环比上周-1.7pct。
4、推荐标的
招商南油:国内唯一一家拥有国际国内油化气运输资质的水运企业,国际成品油运输为远东地区成品油运输市场领先者。截至2022年末公司拥有及控制运力65艘,共计238万载重吨。测算估计当TCE运价上涨1万美元/天,公司利润增厚约6.73亿元。
中远海能:当前运价持续上涨、行业供给确定性放缓,油运市场景气度上升,公司作为全球油运龙头,盈利弹性大,VLCCTCE上涨10000美元/天,税前净利润增厚11.7(亿元),预计后续将显著受益于油运行业景气周期。
招商轮船:油运、干散行业供给确定性放缓,随着中国疫后经济复苏,有望迎来“油散双击”。公司VLCC运力规模全球第一、干散船队规模世界领先,盈利弹性大,TCE上涨10000美元/天,税前净利润增厚12.3(亿元),预计后续将显著受益于油、散行业景气周期。
风险提示
1、全球石油消费恢复不及预期,导致油运需求下降2、OPEC进一步减产,导致货量下降,导致油运需求下降3、地缘政治风险
4、测算偏差风险等

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