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金融工程:当下价值成长的赔率和胜率几何?

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在《如何从赔率和胜率看成长/价值轮动》报告中,我们创新性地提出了基于赔率和胜率的投资期望结合方式,为应对价值成长风格切换问题提供了定量模型解决方案。后续,我们将持续在样本外进行跟踪并做定期汇报。1、赔率在前述报告中,我们已经进行了验证,...

机构:招商证券股份有限公司

作者:任瞳,周靖明,许继宏

在《如何从赔率和胜率看成长/价值轮动》报告中,我们创新性地提出了基于赔率和胜率的投资期望结合方式,为应对价值成长风格切换问题提供了定量模型解决方案。后续,我们将持续在样本外进行跟踪并做定期汇报。
1、赔率
在前述报告中,我们已经进行了验证,即市场风格相应的相对估值水平是其预期赔率的关键影响因素,并且两者应该呈现出负相关。由于存在上述线性关系,我们根据最新的估值差分位数,可推得当下成长风格的赔率估计为1.56,价值风格的赔率估计为1.51。
2、胜率
在八个胜率指标中,当前有6 个指向成长,2 个指向价值。根据映射方案,当下成长风格的胜率为68.88%,价值风格的胜率为31.12%。
3、最新推荐风格:成长
根据公式,投资期望=胜率*赔率-(1-胜率)。我们计算得最新的成长风格投资期望为0.77,价值风格的投资期望为-0.22,因此最新一期的风格轮动模型推荐为成长风格。
2013 年至今,基于投资期望的风格轮动模型策略年化收益率31.28%,夏普比率1.18。
风险提示:本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成,在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险;本报告所提及个股或基金仅表示与相关主题有一定关联性,不构成任何投资建议。

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