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银行5月社融前瞻:预计5月社融同比少增

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预计5 月社融同比少增,贷款为主要支撑项我们预计5 月单月社融新增2.33 万亿元,同比少增5071 亿元。增量结构方面,我们预计人民币贷款仍是新增社融的主要支撑项,直接融资在去年高基数下同比少增,对社融增量形成拖累。信贷:预计企业端中...

机构:天风证券股份有限公司

作者:郭其伟

预计5 月社融同比少增,贷款为主要支撑项
我们预计5 月单月社融新增2.33 万亿元,同比少增5071 亿元。增量结构方面,我们预计人民币贷款仍是新增社融的主要支撑项,直接融资在去年高基数下同比少增,对社融增量形成拖累。
信贷:预计企业端中长期贷款支撑贷款增量,居民端投放依旧偏弱从总量上看,我们预计5 月新增人民币贷款在1.81 万亿元左右,增量与去年同期基本持平。今年一季度实现信贷“开门红”后,4 月的信贷需求整体偏弱。考虑到4 月末的政治局会议和5 月中旬人行发布的23Q1 货政报告中强调货币政策“总量适度,节奏平稳”,人行关于信贷投放要求“引导金融机构更加注重把握好节奏与力度”,我们认为5 月信贷增量总体适度。
增量结构方面,我们预计企业中长期贷款对信贷增长起到主要拉动作用,居民贷款投放预计仍然偏弱。
1)企业端:我们预计,5 月对公信贷投放1.48 万亿,增量与去年同期基本持平,增长结构以中长期贷款为主。5 月以来,票据利率低位运行,5月PMI 仍在荣枯线以下,企业信贷需求可能相对平淡,不过5 月下旬票据利率出现回升,或为实体中长期贷款投放较为顺利,银行月末票据端腾挪信贷额度满足实体投放需求。
2)居民端: 4 月居民贷款减少2411 亿元,居民端需求再次走弱。观察与居民加杠杆需求密切相关的30 大中城市商品房成交面积,4 月以来增速再次下滑,我们预计5 月居民贷款需求仍然偏弱,预计5 月居民贷款新增3314 亿元,在去年5 月低基数下实现同比微增。
直接融资:高基数下预计同比少增
我们预计5 月直接融资增量为4545 亿元,同比少增6695 亿元。分项来看,根据 wind 高频数据跟踪,预计5 月政府债券、企业股券、股权融资净融资额分别为5819 亿元、-2002 亿元、728 亿元;政府债券和企业债券在去年同期的高基数下预计分别同比少增4763 亿元、2368 亿元,是社融的主要拖累项。
投资建议:关注政策边际调整,银行基本面有望向好当前市场对于5 月社融增量较为谨慎(wind 一致预期:2.03 万亿元),我们认为增量或略优于市场预期。建议关注后续政策面的边际调整,继续看好国有行和区域优质中小行的投资空间。推荐农业银行、民生银行、成都银行、江苏银行、杭州银行、苏州银行。
风险提示:宏观经济疲弱,信贷需求不足,政策力度不及预期

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