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新能源、环保领域碳中和动态追踪(七十三):大量绿氢项目下游消纳何去何从?

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短期内绿氢的下游消纳以内蒙古等示范项目区当地化工企业为主:我国化肥、甲醇产销地区具有高度匹配性。西北地区风光发电成本较低,工业集群丰富,目前一大批风光一体化制氢合成氨、合成甲醇项目已经在内蒙古、新疆、宁夏等地区上线。目前内蒙古绿氢总产能...

机构:光大证券股份有限公司

作者:殷中枢,郝骞

短期内绿氢的下游消纳以内蒙古等示范项目区当地化工企业为主:我国化肥、甲醇产销地区具有高度匹配性。西北地区风光发电成本较低,工业集群丰富,目前一大批风光一体化制氢合成氨、合成甲醇项目已经在内蒙古、新疆、宁夏等地区上线。目前内蒙古绿氢总产能超80 万吨,当地合成氨和甲醇分别可以提供32.4万吨和238.4 万吨需求空间,绿氢合成氨的成本已经接近市场价,绿氢制甲醇的成本还明显高于甲醇市场价格。风光项目中配套合成氨装置较多,甲醇装置较少,后续内蒙古氢气的外输和进入其它产业将会是必然趋势。
中期绿氢有望对全国化工用灰氢/蓝氢实现替代,钢铁行业长期将提供需求增量:
当前我国合成氨和甲醇对应的氢气需求分别为934 万吨和875 万吨,相关下游化工行业比较成熟,产量稳定,未来对氢气的实际需求主要在于绿氢对灰氢/蓝氢的替代。基于0.2 元/wh 电价,绿氨的成本3269 元/吨,合成氨市场价格2746元/吨,绿氨随技术进步有望实现平价;绿色甲醇成本3196 元/吨,远高于市场价格1749 元/吨,需要等待技术突破和双碳有关政策的跟进。钢铁行业对应的最大氢气需求为9000 万吨,但氢气对焦炭的替代需要对生产线改造或重置,且目前技术尚不成熟,长期绿氢有望大量应用。
下游工业产品相比氢气有运输成本优势,但出口难以有效拉动需求:氢气的储运一直是备受关注的技术难题,需满足低温高压的条件,需要管道、压缩气体罐车、液态运输罐车等专用装备提供支持。目前对氢气/液氢运输成本为7583-17305元/t/2000km;相比氢气,其下游工业产品具有易于储运的特点,可以有效降低运输产生的成本,液氨的管道运输成本为206.6 元/t/2000km、船运成本为304.8元/t/2000km,甲醇的船运成本为252.2 元/t/2000km,化肥的铁路运输成本为173.7 元/t/2000km。绿氢下游产成品运输将成为重要运输途径。目前我国尿素出口同比下降,国际市场合成氨和氮肥价格低于国内,并且化肥出口受到的限制逐渐增多,出口难以有效拉动对上游原材料的需求。 后续随着欧洲碳关税的实行,绿氢及下游制品与灰氢/蓝氢制品价格差距拉大,出口有望拉动绿氨/绿色甲醇需求。
投资建议:双碳政策背景下,大量绿氢示范项目开工,带动电解槽行业进入0-1阶段,产品性能及下游渠道是决定后续企业销量以及项目配套的关键所在,有光伏、风电配套项目以及大客户合作背景的企业有望拿到大量订单。推荐:华光环能,建议关注:华电重工、昇辉科技、亿利洁能。
风险分析:绿氢需求及应用推广进度不及预期、政策鼓励不及预期、制氢技术降本迅速引起技术迭代。

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