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上能电气(300827):实现光储全覆盖 定增加大产能部署

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储能PCS 龙头,持续加大新品与产能布局公司不断完善产品谱系,在SNEC 展会上户用、工商业、地面光伏与储能的先锋产品联袂登台。5 月发布定增预案,募集资金不超过25.5 亿元,持续加大光储领域产能部署。我们维持23-25 年净利润预测...

机构:华泰证券股份有限公司

作者:申建国,张志邦,边文姣

储能PCS 龙头,持续加大新品与产能布局
公司不断完善产品谱系,在SNEC 展会上户用、工商业、地面光伏与储能的先锋产品联袂登台。5 月发布定增预案,募集资金不超过25.5 亿元,持续加大光储领域产能部署。我们维持23-25 年净利润预测值4.04/6.86/9.40亿元。可比公司23 年Wind 一致预期平均PE 20 倍,考虑到公司成本优势显著,储能业务有望快速放量,产品谱系加速拓展,给予公司23 年目标PE38倍,目标价62.32(考虑股本变动对应前值68.83)元,维持“买入”评级。
不断完善产品谱系,实现光储场景全覆盖
在SNEC 展会上,公司带来15+款重磅产品、5+解决方案,实现光储场景应用全覆盖。针对大型光伏应用场景,公司不断完善产品谱系,全新一代4.4MW 集中式逆变器兼备更高功率、更大组网方阵、更智能运维、更强电网支撑能力等特性,可在沙戈荒、水面等多种场景中为项目带来更优价值服务。面向工商业场景,公司推出全新一代SN 系列工商逆变器。针对家储领域,公司打造出悦家户用逆变与户用储能系统。在储能领域,公司全面升级的2MW 储能PCS 聚焦“三高·两低·一快”多维创新设计,具备更高充电量、更高效率、更高可靠、更低造价、更低投资、更快运维等多项优点。
发布定增预案,加大产能部署
公司5 月发布向特定对象发行股票的预案,募集资金不超过25.5 亿元,用于1)年产25GW 组串式光伏逆变器产线建设项目:总投资12.96 亿元,募集资金拟投入10.4 亿元,建设期3 年,投产后将新增年产分布式光伏逆器15GW、大组串式光伏逆变器10GW 产能,税后IRR 为30.82%;2)年产10GW 储能变流器、10GWh 储能系统集成及20 万台光储一体机建设项目:总投资11.03 亿元,募集资金拟投入7.6 亿元,建设期3 年,投产后将新增年产储能变流器10GW、储能集成系统10GWh、光储一体机20 万台及户储电池系统2.5GWh 的产能,税后IRR 为36.73%;3)补充流动资金。
国内PCS 出货第一,光伏逆变器在手订单充足
公司Q1 实现归母净利润0.37 亿元,同增126.59%,环增1.0%。23Q1 毛/净利率为19.14%/5.89%,后续随销售放量,规模效应有望凸显。截至22年底,国内地面电站逆变器在手订单超12GW。公司已完成3~125kW 全功率段产品开发认证,预计分布式业务有望创造新的增长点。据CNESA,公司22 年国内市场PCS 出货量第一。公司计划23 年将会稳固国内第一的大功率储能PCS 地位,同时推进户储和工商业储能的产品开发及导入工作;加大海外市场拓展力度,公司预计23 年北美大储与欧洲户储市场会贡献增量。
风险提示:行业发展不及预期,市场竞争加剧,上游原材料涨幅超预期。

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