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黑色建材组日报:现实依旧偏弱 盘面震荡下跌

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黑色:现实依旧偏弱,盘面震荡下跌逻辑:昨日黑色盘面震荡下跌,盘面利润走扩,碳元素依然偏弱。当前钢材需求仍较为弱势,但钢厂在即期利润回升的影响下复产,钢材去库速度放缓,供应压力仍存,等待限产政策明朗后供应才能大幅下降。成本端,焦煤价格偏弱...

机构:中信期货有限公司

作者:俞尘泯,唐运

黑色:现实依旧偏弱,盘面震荡下跌
逻辑:昨日黑色盘面震荡下跌,盘面利润走扩,碳元素依然偏弱。当前钢材需求仍较为弱势,但钢厂在即期利润回升的影响下复产,钢材去库速度放缓,供应压力仍存,等待限产政策明朗后供应才能大幅下降。成本端,焦煤价格偏弱,煤矿企业长协价格下调,焦炭在有利润的情况下跟随焦煤走势。铁矿港口库存去化但后期减产压力下价格依然偏弱。宏观方面,国内地产和基建投资数据均不及预期,建筑用钢需求依旧转弱,等待进一步刺激政策指引需求方向,关注今日PMI 数据表现,市场预期pmi 或延续在50 以下。海外方面,美国债务危机仍存,上周末美国债务上限谈判取得进展,风险资产估值压力暂缓,关注今日美国众议院就债务上限协议投票的结果。后期持续关注银行业风险和美国经济韧性。
行业方面,上周螺纹产量环比回升,长短流程钢厂利润较为平稳,预计产量转为震荡。
需求方面,上周需求延续下降,维持弱势。受到利润引导,钢厂减产趋缓,短阶段焦炭下行压力缓和。然而钢材需求逐步转淡,高产量之下,钢材上方压力持续,预计焦炭跟随板块低位震荡运行。短阶段焦煤下行驱动减弱,需求改善叠加进口回落,供需过剩压力有所缓和。然而钢厂减产偏慢,钢材端淡季压力或将逐步显现,同时,动力煤市场情绪偏弱,亦对焦煤形成压制。本期铁矿海外发运小幅回升,到港量大幅减少。
目前成材需求依然较弱,但钢厂盈利率小幅回升,部分高炉有所复产;叠加钢厂原料库存创新低,支撑铁矿价格。但后续随着海外供给的增加,及粗钢平控政策落地,铁矿港口累库压力加大。废钢供需双弱,产业链支撑依然偏弱,预计短期震荡运行。合金成本支撑可能下移,后市关注钢招情况和原料情况,预计铁合金短期震荡运行。玻璃当前视角下,现货产销边际转弱,库存可能重新回到累积的状态,玻璃价格和库存高度反相关,产销持续偏弱的情况下,盘面或维持震荡偏弱。纯碱供需基本面来说暂时没有恶化,但市场情绪短期有所改善,盘面震荡反弹。但当前长期看跌预期并未扭转,若下游补库情绪回落,则期现仍可能下跌。进口煤冲击,库存高企压制,北港库存高达3011 万吨,悲观情绪浓郁,煤价跌幅扩大。
整体而言,近期市场交易的核心在于地产和城投企业债务问题,宏观政策预期,粗钢平控政策何时落地,进口煤供应压力,以及美国债务违约问题;其中刺激政策短期能否出台仍然存疑,但大幅杀跌后市场悲观情绪释放,做空意愿下降。铁水产量在减产政策落地前只能依靠钢厂利润调节,负反馈后移,等待粗钢产量调节政策结果。海外加息周期或暂告段落,但衰退预期仍存,短期关注债务上限谈判结果。预计短期黑色板块价格仍将偏弱运行。中期持续关注铁水产量变化,海外风险事件发展。
风险因素:宽松政策续发、下游补库加快(上行风险);钢厂主动检修、需求大幅走弱,海外地缘政治风险(下行风险)
中线展望:震荡偏弱

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