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有色金属:俄镍考虑减产 镍期现价格割裂或将持续

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行业动态 行业近况 本周锂价、钴价小幅调整,镍价高位波动。锂方面,本周6%品位锂辉石价格6,010 美元/吨,周环比-1.31%。氢锂价格52.05 万元/吨,周环比-2.25%,工碳、电碳价格为49.75、53.75 万元...

机构:中国国际金融股份有限公司

作者:杨文艺,齐丁

行业动态
行业近况
本周锂价、钴价小幅调整,镍价高位波动。锂方面,本周6%品位锂辉石价格6,010 美元/吨,周环比-1.31%。氢锂价格52.05 万元/吨,周环比-2.25%,工碳、电碳价格为49.75、53.75 万元/吨,周环比-4.42%、-3.07%。钴方面,MB标准级钴18.75~19.95 美元/磅,周环比-5.06%~-5.00%,国内硫酸钴、电钴价格分别为5.00 和31.40 万元/吨,周环比-3.85%、-1.26%。镍方面,本周LME3 月镍收报29,800 美元/吨,周环比+5.43%,SHFE镍收报217,520 元/吨,周环比+0.89%。国内高镍铁和硫酸镍价格分别1,370 元/镍点、3.85 万元/吨,周环比-0.72%、-1.91%。
评论
锂:库存调整导致价格下行延续,春节前锂价有望逐步企稳。经历11 月中旬采购需求的降温后,市场较弱的价格预期带动产业链库存调整,导致锂价下行的趋势延续,一是近期出现企业和贸易商对于碳酸锂的抛售现象,使短期市场供给增加;二是下游企业的观望情绪严重,普遍放缓采购节奏导致市场需求偏弱。我们认为,考虑到冶炼厂检修、盐湖冬季减产等变化对供给侧的扰动,以及下游企业的节前备库的潜在需求,碳酸锂市场的供需格局在春节前或将逐步改善,锂价有望逐步企稳。
钴:钴价本周持续低位徘徊。根据SMM,11 月钴中间品进口量同环比均减少15%,进口均价环比减少14%,但目前国内新能源与传统行业钴需求清淡,产品未能完全消化,国内钴原料累积严重,市场维持弱势运行。钴供给趋于宽松,海外MB钴价继续回落,造成国内钴盐成本端下行,带动钴盐冶炼利润好转,我们测算12 月中旬国内四钴、硫酸镍单吨冶炼利润回升至4 万元、0.5-1 万元区间。
镍:俄镍考虑减产,镍期现价格割裂或将持续。Norilsk Nickel或正在考虑减少2023 年镍产量10%1,主要是由于一些欧洲买家避开俄罗斯供给,并且镍金属可能出现过剩。俄镍年平均镍产量约20 万吨,占全球镍供给6-7%,减产10%,即减产约2 万吨。我们认为,俄镍明年减产2 万吨虽不至于逆转全球镍供需趋于宽松的方向,但由于俄镍产品为纯镍,这可能加剧全球一级镍的短缺。近期,据媒体报道,国内有部分镍企计划在海内外建立精炼镍工厂2,我们认为未来有望补充一级镍的供给,但产线建设时间仍需要半年到一年。所以,我们认为,一级镍短缺状态有可能在明年年中才能有所改善,即镍的期现价差割裂时间也有望延续到明年上半年。
估值与建议
1)锂:建议关注中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业(未覆盖);2)钴镍:建议关注华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、腾远钴业(未覆盖)等。
风险
1)新能源车产销不及预期;2)新增供应超预期;3)疫情反复影响供需。

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