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化工周报:预期及能源承压 化工表现偏弱

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逻辑:(1)供应方面:本周福佳大化小幅降负,洛阳石化开启计划内检修,国内装置运行基本稳定。前期检修装置中,辽阳石化预计下周重启,其他装置仍有回归预期。4月PX进口量为53.8万吨,减量显著,或推涨近月市场偏紧情绪。(2)...

机构:中信期货有限公司

作者:胡佳鹏,黄谦,杨家明

逻辑:
(1)供应方面:本周福佳大化小幅降负,洛阳石化开启计划内检修,国内装置运行基本稳定。前期检修装置中,辽阳石化预计下周重启,其他装置仍有回归预期。4月PX进口量为53.8万吨,减量显著,或推涨近月市场偏紧情绪。
(2)需求方面:PTA本周开工小幅调整,主要归因于大产能装置停车检修,5-6月预期检修装置或逐步落地。
(3)库存方面:国内外检修叠加分流影响,近月紧平衡下库存去化加深;远月供需预期仍偏宽松,节奏上关注下游装置变动。
(4)估值方面:成本端小幅反弹,PTA供需改善下止跌反弹,情绪转向带动PX、石脑油跟随回升,PXN震荡持稳。
(5)整体逻辑:PX远月供需预期偏弱,价格或跟随上下游波动。我们认为,供需方面,周内PX换月至7-8月,前期检修装置回归预期较足,远月供应宽松预期仍偏强,现货价格继续回升承压;4月进口超预期偏低,或加剧近月供应偏紧格局,下游装置检修若按计划兑现或缓解部分紧平衡压力。前期PXN持续压缩,向下游让利,一定程度上为下游至终端生产调整让出空间,减弱负反馈传导预期,PTA的需求利好仍可延续。调油方面,美亚汽油市场供需改善叠加油价修复,调油理论利润改善,但对芳烃需求是否有回补需进一步跟踪。
当前宏观情绪和油价方向仍不明确,基本面偏弱下PX或跟随为主。
操作策略:
短期关注能源及宏观情绪扰动,中长期关注下游需求预期及PTA装置变动。
风险因素:
调油超预期、亚洲化工需求超预期、原油大幅下跌、PTA供应结构性调整。

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