债市观点：上周债市整体表现较为震荡，10Y国债收益率在2.72%附近上下波动。前期市场在经济走弱情况下，顺利突破2.75%。此后，市场再度燃起政策发力预期，且宽货币的预期高于宽财政的预期，收益率继续下行。上周一央行开展1250亿元M...
机构：中信期货有限公司
作者：张菁,程小庆
债市观点：上周债市整体表现较为震荡，10Y 国债收益率在2.72%附近上下波动。前期市场在经济走弱情况下，顺利突破2.75%。此后，市场再度燃起政策发力预期，且宽货币的预期高于宽财政的预期，收益率继续下行。上周一央行开展1250 亿元MLF 操作，MLF 操作呈现一定超量，不过利率仍维持不变，短期降息预期落空，多头止盈情绪显现，带动上周前期利率略有上行。不过后半段，债市再度有所走强。从上周公布的经济数据以及财政收支数据上看，基本面有所走弱，且财政发力呈现一定放缓，这也有利于多头情绪的进一步释放。目前来看，伴随前期利率的快速下行以及短期降息预期落空，债市在当前位置或呈现一定盘整，不过10Y 国债收益率向上突破2.75%可能性不大，市场整体走势或仍未反转。
期市关注：上周国债期货也表现为先弱后强的状态，且伴随移仓的不断进行，主力合约逐渐由2306 切换至2309。整体上看，当前多头情绪或仍未真正消退，在移仓过程中多头呈现向远月转移，跨期价差整体有所收窄。以净多持仓为例，上周T2306 前五大席位净多单继续下行，而T2309 前5 大席位的净多单则继续快速上行，多头转移至远月合约继续博弈的动力或较强。上周来看，虽然前期多头有所止盈，但是后期多头情绪再度明显走强。市场整体或仍处于多头主导格局，空头入场动力尤其是持续性仍待观察。
操作建议：趋势策略：交易性需求短期保持中性。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：基差收敛止盈，关注正套机会。曲线策略：适当关注曲线做陡。
风险因子：1）政策超预期；2）经济修复不及预期
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