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招商蛇口(001979)公司信息更新报告:预告业绩承压下滑 销售投资保持稳健

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预告业绩承压下滑,销售投资保持稳健 招商蛇口发布2022 年度业绩预告。公司资金实力雄厚,销售市占率不断提升,投资拿地保持稳健,重启股权融资并购有望提升公司核心优质土地储备,改善公司负债结构。受销售下行、计提减值增加及投资收益减少等...

机构:开源证券股份有限公司

作者:齐东

预告业绩承压下滑,销售投资保持稳健
招商蛇口发布2022 年度业绩预告。公司资金实力雄厚,销售市占率不断提升,投资拿地保持稳健,重启股权融资并购有望提升公司核心优质土地储备,改善公司负债结构。受销售下行、计提减值增加及投资收益减少等因素影响,我们下调盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润为42.8、72.0 和102.5 亿元(原值为91.0、154.0 和177.4 亿元),对应2022-2024 年EPS 为0.55、0.93、1.32 元,当前股价对应PE 为24.4、14.5、10.2 倍。在地产政策持续宽松需求下,我们看好公司市占率持续提升,维持“买入”评级。
预告业绩不及预期,归母净利润同比下降
公司预告2022 年归属于上市公司股东的净利润为38 至46 亿元,同比下降55.65%至63.36%;预告基本每股收益为0.35 至0.45 元/股。主要源于:(1)受销售市场下行影响结转毛利率同比下降;(2)积极处置去化困难的项目,优化资产负债表;(3)市场情况变化导致计提资产减值准备同比增加;(4)转让子公司产生的投资收益同比减少;(5)受疫情影响,持有物业的出租率和租金水平受冲击明显。
销售排名持续提升,投资拿地保持节奏
2022 年公司实现签约销售面积1193.65 万方,实现签约金额2926.02 亿元,分别同比下降18.49%和10.47%,销售表现优于行业均值,克而瑞全口径销售排名提升至第六。2022 年公司累计新增拿地计容建面723.4 万方,对应土地总价1273.9亿元,拿地面积和金额权益比分别为62.3%和59.7%,拿地与销售金额比例为43.5%;其中在一线城市拿地金额657.5 亿元,占比51.6%,一二线城市拿地金额占比达91.5%,投资拿地向高能级城市倾斜。
融资优势明显,股权并购重启
2022 年公司公开市场发行债券379 亿元,票面利率维持在3.55%以内,融资成本保持低位。12 月公司发布公告称拟购买资产包括深圳市南油集团24%股权等资产,扩大前海区域优质资源控制权,充分盘活存量资产,改善公司负债结构。
风险提示:市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。

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