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建筑行业周报:地产宽松政策持续发布 新型电力建设投资驱动力强劲

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建筑行业一周行情: 一周行业涨跌幅。本周(01.03-01.06)建筑装饰行业(SW)上升2.75%,强于上证综指(2.21%),弱于沪深300(2.82%)、深证成指(3.19%)本周表现,周涨幅在SW31 个一级行业中位居第13...

机构:安信证券股份有限公司

作者:苏多永,董文静

建筑行业一周行情:
一周行业涨跌幅。本周(01.03-01.06)建筑装饰行业(SW)上升2.75%,强于上证综指(2.21%),弱于沪深300(2.82%)、深证成指(3.19%)本周表现,周涨幅在SW31 个一级行业中位居第13 位,行业排名与上周(第22 位)相比上升9 位。分子板块看,钢结构(8.12%)、其他专业工程(6.03%)和化学工程(3.44%)板块跌幅较大,基础市政工程(1.19%)板块表现最弱。
一周个股表现。本周中信建筑行业中共有132 家公司录得上涨,数量占比90.41%;本周个股涨跌幅优于行业指数跌幅(2.75%)的公司数量73 家,占比50.00%,本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所上升,本周表现超过行业跌幅的公司家数与上周相比有所上升。行业涨幅前5 为能辉科技(37.55%)、苏文电能(32.03%)、深桑达A(21.64%)、永福股份(18.93%)、鸿路钢构(15.57%);本周行业跌幅前5 为东易日盛(-3.81%)、ST 奇信(-3.03%)、四川路桥(-2.88%)、金诚信(-2.66%)、中天精装(-1.16%)。
行业估值。从行业整体市盈率来看,至01 月06 日建筑装饰行业(SW)市盈率(TTM)为9.24 倍,行业市净率(MRQ)为0.87 倍,行业市盈率较上周相比有所上升,市净率较上周相比有所上升。与SW 一级行业横向比较,建筑行业PE 位居倒数第3 位,高于煤炭、银行;PB 估值位居各一级行业倒数第2 位,高于银行。当前行业市盈率(TTM)最低前5 为中国建筑(4.05)、中国铁建(4.15)、中国中铁(4.64)、山东路桥(4.64)、陕西建工(4.88);市净率(MRQ)最低前5 为中国铁建(0.48)、中国交建(0.56)、中国中铁(0.56)、东方园林(0.61)、中国建筑(0.64)。
行业动态分析:
本周,宏观层面,财政部提出加大财政扩张力度,同时在专项债投资拉动上加力;地产层面,央行、银保监会通知将住房贷款利率政策和新建住房价格挂钩,同时住建部提出应降低首付比、首套利率支持首套住房购买,助力地产销售回款;新型电力建设领域,本周国家能源局对在新型电力系统建设过程中,电源、电网、负荷的发展路径做了清晰的规划。2023 年稳增长仍为经济建设重要内容之一,下一步着力扩大内需,叠加疫情放开后经济活动将得到有效释放,2023 年基建投资有望持续稳健增长,经济运行有望整体好转。本周维持稳增长投资主线不改,建议关注地产链标的投资机会,同时建议关注新型电力建设标的投资机会。
在宏观层面,财政部部长刘昆表示,要适度加大财政政策扩张力度。
一是在财政支出强度上加力,适度扩大财政支出规模;二是在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模,适当扩大投向领域和用作资本金范围,持续形成投资拉动力;三是在推动财力下沉上加力。持续增加中央对地方转移支付,向困难地区和欠发达地区倾斜,兜牢兜实基层“三保”底线。2023 年基建稳增长仍为经济建设重要内容之一,叠加疫情放开后经济社会各领域有望加快恢复,经济活动将得到有效释放,今年经济运行有望整体好转。
在基建融资层面,证监会债券部周小川表示,将围绕建设中国特色现代资本市场,进一步推进REITs 常态化发行,加快推进多层次市场体系建设。包括:拓宽试点范围,尽快将试点范围覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域,加快打造REITs 市场的保障性租赁住房板块,尽快推动首批扩募项目落地等。此外,发改委也表示2023 年基础设施REITs 很可能会进入快速发展期,预计到2022 年底,共有24只REITs 正式挂牌,总发行规模783.6 亿元,希望到2023 年年底,基础设施REITs 能够超过60 只,总发行规模超过2000 亿元。今后一段时期,我国基础设施投融资至少包括低碳减排、新型基础设施、重点民生保障、重大区域发展战略、基础设施补短板和城市更新六大领域。
在交通和水利建设领域,1)交通建设,根据交通运输部数据,2022年1-11 月,全国完成交通固定资产投资3.5 万亿元,同比增长5.8%;11 月单月,完成交通固定资产投资3695 亿元,同比增长0.9%。本周交通部部长强调,要着力扩大铁路有效投资,优化铁路基础设施布局,抓紧推进川藏铁路、西部陆海新通道等重点项目,创新投融资机制,充分用好助企纾困政策,今年交通基础设施建设或将持续稳步推进,助力交通固定资产投资增速持续提升;2)水利建设,1 月5 日,水利部、中国工商银行召开金融支持水利基础设施工作推进会,水利部副会长要求,地方水利部门要聚焦重大水利工程、农村水利基础设施、其他重点水利项目等水利基础设施建设重点领域,深化与工商银行分支机构合作,着力保障金融支持水利基础设施建设政策加快落地。“十四五”期间,工商银行拟为水利行业提供意向融资支持8000 亿元,以实际行动加快推动金融支持水利基础设施建设政策落地成效,十四五期间水利基建投资增速值得期待。
在地产层面,继中央经济工作会议明确“住房消费”是扩大内需的重要抓手后,本周1 月5 日,央行、银保监会提出将首套住房个人贷款利率政策和新建商品住宅销售价格挂钩,对于新建商品住宅销售价格环比和同比连续3 个月均下降的城市,阶段性放宽首套住房贷款利率下限,精准调控有效刺激房地产需求回暖。此外,1 月5 日,住建部部长表示应大力支持首套房购买,首付比、首套利率该降的都要降下来;对于购买第二套住房的,如以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持;对于购买三套以上住房的,原则上不支持,
在有效保障地产市场健康平稳发展前提下,满足合理性、刚需性住房需求。1 月7 号,银保监会主席郭树清表示,应以保交楼为切入点,以改善优质头部房企资产负债表为重点,促进房地产业平稳健康发展,逐步推动房地产业向新发展模式过渡。目前,地产行业数据仍在筑底阶段,随地产购房端和融资端政策持续密集发布,后续静待实际落地效果和数据改善,布局地产业务的优质央企和地方国企将迎来估值修复,同时关注地产链建筑设计、房建施工及消费建材板块基本面改善及估值提升带来的投资机会。
在新型电力建设领域,本周国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》,蓝皮书中对在新型电力系统建设过程中,电源、电网、负荷的发展路径做了清晰的规划。1)针对新能源建设,提出①推动主要流域可再生能源一体化、沙漠戈壁荒漠地区新能源及海上风电集约化基地化开发;②加快推动中东部和南方地区分散式风电及分布式光伏发电开发,以就地利用为主要目的拓展分散式新能源开发应用场景。2)为缓解新能源发电特性与负荷特性不匹配导致的短时、长时平衡调节压力,提出①统筹不同电力供应方式,实现远距离输电与就地平衡兼容并蓄;②加强储能规模化布局,推动抽水蓄能多元化发展和应用,统筹推进源网荷各侧新型储能多应用场景快速发展等,逐渐缓解新能源装机和消纳的矛盾。自12 月下旬起,光伏板块市场表现亮眼,主要由于上游硅料价格持续下跌,带动组件价格同步下降,下游装机需求释放,同时出于对2 月订单需求的看好,多家组件企业临时上调1 月组件排产企划,组件排产规模超预期,光伏EPC 和运营标的录得大幅上涨,本周新型电力发展规划重磅发布,未来新型电力系统建设驱动下,发电端、运维端、大电网和配网建设领域均迎来发展契机,建议关注:电力建设和运维龙头中国电建;配网EPCO 龙头苏文电能,分布式光伏和储能业务以及电力设备业务快速成长;分布式光伏建设和运营标的芯能科技,“自发自用余额上网”稀缺模式,盈利能力提升可期。
本周投资建议:
此前,经济托底和投资加码政策密集发布,不少政策将在今年发挥更大效能,我们看好稳经济政策的力度和全年落地成效,基建托底预期强劲。自去年5 月起,基建投资累计增速持续环比提升,一定程度反映出前期政策落地后项目建设进度加快。去年9 月以来,国家多次强调发布一揽子政策接续政策,随政策落地实施,2023 年有效投资有望持续扩大,基建投资持续提速可期,叠加后续降准落地以及估值体系重建,传统基建及新基建均迎来发展机会,水利建设、城镇化市政建设、抽水蓄能、电力建设细分领域投资规划可观,增速有望超过行业整体增速水平。同时地产链在地产融资端政策驱动下有望迎来估值修复行情。本周建议重点关注:1)基建央企和地方国企龙头:中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工;2)基建勘察设计优质龙头:华设集团、设计总院;3)水利、电力、抽水蓄能央企和地方区域龙头:中国电建、安徽建工、粤水电;用户侧
配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营龙头苏文电能。4)地产链优质设计企业:华阳国际、筑博设计。
中长期配置主线建议:
建筑行业基本面整体向好,行业龙头和区域龙头受益于行业集中度提高,新签订单、业绩双双快速增长。同时,建筑行业积极拥抱“新经济”,“建筑+”时代来临,打开公司未来发展空间。目前建筑行业整体估值位居近十年低位,在估值体系重建背景下提升空间充足。
在配置主线上,我们建议围绕“两新一重”基建龙头及 “建筑+”新业务板块积极布局:
(1)“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设,且建筑央企、区域基建龙头是行业集中度提高的主要受益者,新签订单和业绩表现亮丽,估值优势十分显著,建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建,中国中冶等建筑央企和山东路桥、安徽建工等区域基建龙头。
(2)基建勘察设计优质标的。设计总院、华设集团,产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放,十四五期间,多个省份计划基建投资规模高增,优质设计龙头订单承揽优势显著,市占率提升可期。
(3)抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化,供电安全提上日程,储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式,抽水蓄能得到了国家政策大力支持,未来抽水蓄能将进入高速增长,且鼓励社会资本进入。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设资质,其中大多数企业拥有水电运营资产,未来有望充分受益抽水蓄能发展。重点推荐安徽建工,建议关注中国电建、粤水电。
(4)新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下,涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV 和储能需求释放,推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能。
(5)地产链优质公司。地产宽松政策密集推出,行业数据筑底改善可期,有望带动地产链设计企业回款加快和订单承接实施,推荐民营建筑设计龙头,华阳国际、筑博设计。
风险提示:疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等

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