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煤炭钢铁行业周报:非电需求疲弱 煤价高位震荡;供需双弱延续 钢价企稳震荡

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本期投资提示: 动力煤方面,港口动力煤现货价收报1185 元/吨,环比上涨10 元/吨。供给端,产地煤矿开工率继续下降,煤炭调入量较上周环比减少,但高于去年同期且高于前年同期水平。需求端,电厂日耗处于高位,终端存在补库需求,港口地区...

机构:上海申银万国证券研究所有限公司

作者:孟祥文,王宏为,施佳瑜,陈松涛

本期投资提示:
动力煤方面,港口动力煤现货价收报1185 元/吨,环比上涨10 元/吨。供给端,产地煤矿开工率继续下降,煤炭调入量较上周环比减少,但高于去年同期且高于前年同期水平。需求端,电厂日耗处于高位,终端存在补库需求,港口地区调出量环比增加,高于前年同期但低于去年同期水平。非电需求不及预期,市场采购积极性偏弱,港口库存环比增加,高于去年同期且高于前年同期水平。临近年底,沿海地区停工返乡导致工业用电需求走弱,但考虑到后续将着力提振经济,节后需求预期大幅回升,对煤炭市场形成有力支撑,叠加春节期间主产地煤矿放假,对煤炭供应能力形成一定程度的制约,故预计动力煤价格高位运行。炼焦煤方面,产地炼焦煤价格稳中有涨。供给端,受运输许可证到期影响,蒙煤通关车数有所下滑;需求端,钢厂即期利润偏低,叠加焦煤冬储逐步完成,采购支撑边际走弱;中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转,制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平,焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华,高股息低估值转型标的兖矿能源,高成长低估值标的广汇能源,以及国企改革受益标的山西焦煤。
截至本周五 HRB400 20mm 螺纹钢(上海)现货价4120 元/吨,环比上周五上涨20 元/吨。供给端,钢厂检修数量增加,开工率有所回落,本周全国钢材产量环比下降3.66%,同比下降约4.76%。需求端,疫情影响下游建筑施工,建筑用钢需求回落,本周日均建筑钢材成交量约9.73 万吨,环比下降12%,受此影响,本周五大品种钢材表观需求量环比下降5.82%,同比下降约9.36%。库存端,本周钢材库存水平环比上升4.54%至1386 万吨。预计未来全年产量同比不增目标下,钢铁供给端增幅有限,但地产融资改善等政策下,需求端有望边际改善,故预计后续钢价企稳震荡。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁,特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份,穿越周期、业绩稳定的中信特钢。
供给环比增加,需求环比下降,本周铁矿价格环比下跌。本周进口61.5% PB 粉矿价格环比上周下跌0.24%至837 元/吨。供应端,澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2482万吨,环比上升0.39%,同比下降2.88%。需求端,本周日均铁水产量约221 万吨,环比下降0.8%。库存端,本周港口库存环比下降0.42%至1.31 亿吨,较2022 年同期下降16%,较2021 年同期增长6%。后续预期铁矿石需求难以大幅增加,而供给端较为稳定,预计铁矿石价格承压震荡。
风险提示:保供力度叠加价格管控政策力度超预期,煤炭价格下跌;钢铁下游需求不及预期,钢价出现回落。

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