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铁矿:悲观预期或已见底 价格底部存支撑

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前言概要供需逻辑推演及结论:二季度终端钢材需求推演:2023年上半年经济修复加速,基建增速较高会支撑用钢需求,假设大部分用钢需求增量给到上半年,因此上半年基建增量给到700万吨,机械增量给到500万吨,其他增量在200万吨,3...

机构:银河期货有限公司

作者:丁祖超

前言 概要
供需逻辑推演及结论:
二季度终端钢材需求推演:
2023 年上半年经济修复加速,基建增速较高会支撑用钢需求,假设大部分用钢需求增量给到上半年,因此上半年基建增量给到700 万吨,机械增量给到500 万吨,其他增量在200 万吨,3 月份地产新开工同比大幅回落,虽施工环节进度加快用钢需求会有支撑,但二季度地产用钢预计仍会回落,预计二季度地产用钢回落400 万吨,地产上半年用钢需求回落600 万吨,国内终端需求总增量达到800 万吨。同时若假设上半年下游钢材去库速度达到2018、2019 这两年水平,那上半年同比去年去库大概在1600 万吨,但今年下游钢材去库速度显著放缓,去库斜率介于2022 年2018-2019 之间,去库不及预期有望在5、6 月份延续,预计去库会在1200-1600 之间。此外,一季度净出口量钢材增加850 万吨和净进口钢坯同比回落225 万吨难以在二季度维持,推算二季度给到铁水日均230 万吨左右。
后市投资逻辑:一季度市场大部分时间给予宏观较高权重,4 月中旬开始市场在政策调控加大和悲观预期主导下价格持续回落,预计5 月份市场对产业权重会得到更多交易。供应端全球铁矿发运较为平稳,非主流矿发运同比持续修复,当前供应并不是主导价格核心因素。同时终端需求难以维持高位,地产用钢预计仍处于低位运行,5 月份国内需求难以看到显著好转。总体来看,5 月份铁矿供需紧平衡有望延续,港口库存难以看到累库周期,当前盘面价格已经较多消化悲观预期,进一步回落空间较为有限,预计价格底部存较强支撑。

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