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农林牧渔行业:疫情短期冲击消费需求 生猪去产能预期再起

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核心观点 畜禽养殖:根据搜猪网数据,2022 年12 月全国生猪均价19.31 元/公斤,环比下跌20.7%,同比上涨35.4%。12 月猪价下跌较多,抛开前期压栏以及二次育肥集中出栏的影响,更多源于需求端受疫情冲击。从北京新发地...

机构:广发证券股份有限公司

作者:王乾,钱浩,郑颖欣

核心观点
畜禽养殖:根据搜猪网数据,2022 年12 月全国生猪均价19.31 元/公斤,环比下跌20.7%,同比上涨35.4%。12 月猪价下跌较多,抛开前期压栏以及二次育肥集中出栏的影响,更多源于需求端受疫情冲击。从北京新发地市场数据来看,随着第一轮疫情高峰到来,12 月上旬单日白条猪上市量最大同比降幅超过70%,截至12 月22 日逐步恢复至接近往年水平。
当前生猪行业部分产能已陷入亏损区间,考虑春节后仍面临季节性下行压力,产能去化预期有望升温。当前板块估值跌至较低水平,市场或再次博弈新一轮产能去化。出栏增速较快、估值匹配,仍是板块获得超额收益的重要条件,大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望,中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧。白羽肉鸡板块,11 月海外引种仍为0,仅有国内更新量约4.7 万套,1-11 月累计引种量86.21 万套,同比下滑约26.6%,关注海外禽流感疫情对国内供给冲击预期影响,父母代鸡苗销量是重要的产能传导观察指标,重点关注益生股份、圣农发展等。黄羽鸡方面,受新冠疫情冲击较为明显,据新牧网数据,12月慢速鸡、中速鸡、快速鸡均价分别约7.75、5.9、6 元/斤,环比分别下跌19%、25%、14.3%,关注未来疫后消费复苏,立华股份等有望受益。
饲料、动保:根据饲料工业协会样本企业数据测算,2022 年11 月,全国工业饲料总产量2579 万吨,环比下降2.8%,同比下降1.5%。受生猪二次育肥集中出栏、肉禽养殖补栏意愿偏弱等因素影响下,预计12 月整体饲料需求恢复有所放缓。随着生猪供给逐步提升,消费复苏刺激下肉禽养殖积极性回升,继续看好饲料行业景气回暖趋势。饲料行业集中度仍相对分散,重点关注龙头公司综合性优势下的份额持续提升机会。动保方面,受益于养殖存栏回升动保需求迎来周期性恢复,重点关注非瘟疫苗研发进展,关注中牧股份、普莱柯等。
种植业:当前市场核心关注转基因商业化推进时点。建议重点关注政策时间节点以及推进节奏,登海种业、隆平高科、大北农等公司有望受益。
宠物食品:2022 年11 月我国宠物食品出口量同比减少22.8%,淘宝及天猫宠物类销售额同比增长11.6%。当前国内行业格局分散,龙头公司市占率仍偏低(1-2%占比),优秀公司成长空间显著,建议重点关注乖宝宠物(拟上市)、中宠股份、佩蒂股份等。
风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。

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