机构：德邦证券股份有限公司
作者：徐亮
投资要点：
12 月大盘走弱，沪深300、上证50 涨幅较小，中证1000 出现明显调整。我们认为原因有两方面：一方面放开后首轮感染“达峰”可能影响23 年年初的经济基本面；另一方面年末交易情绪回落对市场流动性产生负面影响，增加了市场的调整压力。我们看好年后经济复苏带动的“春季躁动”行情，行情的“发令枪”或将是经济数据或金融数据的修复。
展望今年的“春季躁动”行情，我们认为价值和成长并非“对立”。对于泛消费板块，12 月估值和预期已有一轮修复，但我们看好基本面出现实质性信号后，修复预期的进一步加强；对于以碳中和为主的成长板块，上游材料价格松动带动利润在产业链内的重新分配，未来终端产品降价有望形成对下游需求的提振，产业链中有定价优势的公司（稀缺材料/新技术）可能出现结构性机会。2022 年中央经济工作会议提出 “找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关”，我们认为半导体、自动化等方面的国产替代进程将有所加速，带动对应板块标的走出超额收益。后续我们看好：（1）顺周期的食品饮料、纺织服装板块，地产链相关的消费标的；（2）新能源产业链中的从0-1 的新技术标的，需求放量下供需紧张的材料标的；（3）国产替代加速的半导体设备、数控机床、工业机器人；（4）看好2023 年VR/AR 设备放量驱动消费电子、面板、传媒等板块迎来困境反转。
12 月上半月转债溢价率水平受到理财的影响出现调整，但12 月中下旬大部分平价区间的转股溢价率水平已有所企稳。若后续赎回压力缓和，我们认为当前溢价率水平已经出现较高的配置性价比。 从转债配置策略的角度，我们建议积极布局23 年Q1 的修复行情。我们建议可以适当配置转债溢价率较低的中高平价转债，在股市向好时保持组合较高的上涨弹性。
1 月我们推荐关注的十支转债分别为：
精测转债（AA-）/精测电子：半导体部分前道量测设备国内相对领先海优转债（AA-）/海优新材：硅料价格下降有望激发光伏胶膜需求江山转债（AA-）/江山欧派：经销商、代理商渠道拓展顺利，静待地产竣工需求复苏博实转债（AA）/博实股份：多晶硅智能制造装备技术优势明显海澜转债（AA+）/海澜之家：疫情管控优化有助于服装消费需求回暖裕兴转债（AA-）/裕兴股份：光伏用背板配套的功能聚酯薄膜需求预计仍将保持高速增长利德转债（AA+）/利亚德：micro LED 渗透率23 年有望加速上升，虚拟现实业务发展趋势良好
银轮转债（AA）/银轮股份：新能源车热管理业务高增长+精益管理提升净利润率百润转债（AA）/百润股份：预调酒行业领导品牌丰山转债（AA-）/丰山集团：通过锂/钠电池电解液生产切入新能源领域.风险提示：经济复苏不及预期，疫情反复，海外通胀和加息不确定性风险，转债主体信用风险，转债主体业绩未达预期