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海信家电(000921)重大事项点评:股权激励方案落地 彰显公司发展信心

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事项: 公司推出股权激励计划方案,拟以每股6.64 元授予公司&控股子公司中层管理人员及核心骨干596 人共计2,961.8 万限制性股票,占公司股本总额的2.17%。 指引目标以21 年业绩为基数,23-25 年业绩增速若不低...

机构:华创证券有限责任公司

作者:秦一超

事项:
公司推出股权激励计划方案,拟以每股6.64 元授予公司&控股子公司中层管理人员及核心骨干596 人共计2,961.8 万限制性股票,占公司股本总额的2.17%。
指引目标以21 年业绩为基数,23-25 年业绩增速若不低于62%/86%/109%,解除限售比例100%,23-25 年业绩增速若不低于50%/69%/87%,解除限售比例为80%。激励计划分三年分别解除限售40%/30%/30%,激励费用共计1.93 亿元,23-26 年分别摊销8380.91/7413.88/2901.08/644.69 万元。我们作点评如下:
评论:
股权激励落地,活力加速释放。公司激励计划落地,拟以6.64 元/股对596 名中层管理人员及核心骨干进行激励,按公告当日收盘价每股13.17 元计算对应人均可获得约65 万元股票市值,本次激励对象覆盖面广,力度较强。同时公司员工持股计划拟对包括高管在内的不超过30 人授予970 万股,其中董监高6 人可认购总授予量的24.4%(285 万股),其余685 万股覆盖不超过24 名其他核心员工,有利于调动员工积极性与高管忠诚度,此外公司另将200 万股作为预留份额旨在吸引和留住优秀人才,充分保障公司长期竞争力。我们认为本次激励有望加强现有核心团队绑定,进一步激发公司内部活力。
考核锁定中期利润下限,员工、股东与公司利益一致。本次激励计划考核以2021 年归母净利润为基数测算,23-25 年公司业绩增速不低于50%/69%/87%,授予股票解除限售比例为80%;业绩增速不低于62%/86%/109%,则可全部解除限售。若按22 年归母净利润13.4 亿推算,对应23-25 年公司业绩增速为17.4%/14.8%/12.4%,预计期间激励费用分别为8380.9/7413.9/2901.1 万元,占当年业绩的5.3%/4.1%/1.4%,对利润影响相对有限。我们认为本次激励计划设定合理,不仅锁定中期业绩增长下限,同时也对个人设置绩效考核,将公司、股东、员工三者利益有效结合,助力公司实现长期发展目标。
激励计划彰显发展信心,未来成长空间广阔。公司股权激励方案虽仅考核业绩目标,但从收入角度来看仍然有望维持良好增势。一方面防疫政策持续宽松,有利于线下门店的销售恢复以及空调安装交付需求释放,另一方面地产政策边际向好,保交楼与一二城市购房资格放开,有助于地产端数据回暖,与地产强关联的日立央空业务或将保持较高增长。此外,伴随海信入主三电后对其内部治理与管理等方面产生良好协同效应,后续有望享受电动车趋势红利,公司贡献远期增量。我们认为本次股权激励有助于激发公司整体经营积极性,长期发展动力充足,未来收入业绩具备超预期潜力。
投资建议:股权激励方案落地释放积极发展信号,原材料价格回落背景下,公司盈利能力有望迎来持续性修复。我们维持22/23/24 年EPS 预测为0.99/1.24/1.48 元,对应PE 为13/11/9 倍。参考DCF 估值法,我们维持目标价19 元,对应23 年15 倍PE,维持“强推”评级。
风险提示:宏观经济下行,原材料价格波动,地产需求不及预期。

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