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造纸轻工周报:家居3月前端接单延续增长趋势 家居业绩有望逐季向好;关注慕思深度报告 百亚、公牛、紫江点评及出口数据跟踪

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1、315 家居企业前端接单延续增长趋势,3 月工厂接单好转,家居业绩有望逐季向好。从我们跟踪的主要定制家居公司来看:索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等315 活动期间前端接单客户数同比增长约20%,延续1-2 月的增长趋势。此前市场担心1-...

机构:上海申银万国证券研究所有限公司

作者:丁智艳,屠亦婷,黄莎,庞盈盈

1、315 家居企业前端接单延续增长趋势,3 月工厂接单好转,家居业绩有望逐季向好。从我们跟踪的主要定制家居公司来看:索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等315 活动期间前端接单客户数同比增长约20%,延续1-2 月的增长趋势。此前市场担心1-2 月的家居高景气与延期订单集中落地有关,目前看3 月家居消费仍然保持较高景气度,且3 月前端订单加快转化,工厂接单数据有望明显好转。我们重申23 年家居行业需求并不悲观,原因一,线下消费场景恢复,前期滞后的家居消费回补;原因二,新房竣工、二手房成交数据改善,会传导至家居消费。
23 年1-2 月的二手房成交、住宅竣工数据已经有所修复,同时行业层面1-2 月家具零售额也扭转了22 年下滑的态势,实现了5%的正增长。公募REITs 扩容至消费性商业资产,促进消费,利于多元化渠道布局的家居龙头。3 月24 日,发改委出台通知,支持消费基础设施REITs发行,底层资产扩容至百货商场、购物中心、社区商业等消费性商业资产。消费REITs 出台将助力扩内需、促消费,考虑家居龙头已进行购物中心、社区店的布局,如欧派家居、尚品宅配、志邦家居、索菲亚等,将受益于REITs 扩容至消费性商业资产。我们认为23 年3 月家居企业工厂接单或出货数据值得期待,家居企业月度、季度表现有望持续环比改善。定制家居:关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜;软体家居:关注顾家家居、喜临门、慕思股份;智能家居:关注箭牌家居、好太太。
2、关注《慕思股份(001323)深度报告:专注健康睡眠系统打造,中高端床垫市场领军品牌》。渗透率提升+更换周期缩短,国内床垫行业持续扩容。床垫具备标准化和专业性的产品属性,易于行业集中度提升。公司深耕内销,产品定位中高端市场,全案营销能力打造品牌力。
整合全球先进材料,打造差异化产品,引领行业趋势,布局完善产品系列和品类矩阵。多元渠道共同发力,立体式渠道强化获客能力。床垫市场持续扩容,是易于跑出大公司的黄金赛道,行业头部品牌集中度持续提升。公司深耕内销,通过差异化营销和产品打造,稳固树立寝具领域中高端品牌形象;延伸沙发、V6 定制等新品类,助力客单价拉升,前置流量入口;持续优化数字化制造,人效行业内领先。
3、百亚股份2022 年年报点评:Q4 业绩靓丽,全国化拓展势头正猛,成长动力充足!Q4 业绩表现靓丽。分渠道:电商高增,H2 线下修复显著。盈利端,整体毛利率略有提升,费用影响下净利率同比下滑。调整激励方案业绩考核指标:经调整后,第二个、第三个行权期达成的业绩考核指标分别为:23 年收入19.4 亿元,yoy+20%,净利润2.1 亿元,yoy+15%;24年收入23.1 亿元,yoy+19%,净利润2.5 亿元,yoy+14%。展望23 年:3.8 节终端动销较好,预计Q1 收入yoy 约20%+。核心战区收入稳健,发展战区增长强劲;利润端产品结构优化、原材料下行,毛利率持续改善。
4、关注《公牛集团(603195)点评:沐光品牌发布&首家旗舰店开业,无主灯布局高歌猛进!》。3 月19 日,沐光无主灯品牌正式发布,公司将其定位为集团一级战略业务,旨在打造下个百亿品牌。沐光无主灯重新招商加盟,在零售端采用品牌旗舰大店+体验店的双轨驱动模式。无主灯作为照明行业全新变量,SKU 更少,客单值更高,加快行业整合。 2023 年起公牛双品牌运营。
5、关注《紫江企业(600210)2022 年报点评:包装主业22Q4 逆势增长,铝塑膜业务延续高增》。公司公告2022 年报,业绩超预期。铝塑膜业务深度合作核心客户,收入延续高增;包装主业基石稳健,开拓新产品、新客户、新领域,拉动增长。盈利能力表现稳定,后续有望实现提升。
6、关注出口数据跟踪:2023 年1、2 月轻工出口持续下滑,出口额同比平均-5.3%/-10.5%。
表现相对具备韧性赛道:塑料日用品、日用陶瓷、智能升降桌。塑料日用品出口自22Q1 以来保持高增,中国技术水平较高、符合环保要求的中高端日用塑料生产能力逐步提升,塑料产品中日用品增速确定性和持续性最强, 1 月、2 月出口增速分别为12.1%、21.8%。(涉及标的:家联科技);日用陶瓷延续22 年下半年以来的高景气度,1 月、2 月出口增速分别为64.9%、39.4%。(涉及标的:华瓷股份);智能升降桌等人体工学物品随需求端居家办公场景扩容、供给端产品升级,市场规模持续提升,22 年下半年以来持续高增,23 年1 月、2 月出口增速分别为32.9%、46.4%。(涉及标的:乐歌股份)。
风险提示:整体下游需求复苏不及预期;地产修复不及预期等。

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