机构：国泰君安证券股份有限公司
作者：彭磊,杨天昊
本报告导读：军工板块估值反弹，韩国自研四代机计划年内定型。韩美联合军演规模空前，韩美日军事合作不断加深。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。
摘要：
军工板块估值反弹， 韩国自研四代机计划年内定型。1） 上周（03.20-03.24）上证综指上涨0.46%，创业板指数上涨3.34%，国防军工指数上涨1.53%，跑赢大盘1.07 个百分点，排名第13/29。2） 韩国自研隐身战机计划年内定型，25 年列装部队形成战斗力。3） 台军首次在桃园竹围海滩进行反登陆演习。4）海军南宁舰完成“安全纽带—2023”演习任务。5） 世界上首枚3D 打印火箭未能进入轨道。
韩美联合军演规模空前，东北亚军事化不断推进。1） 韩美军方启动大规模联合登陆演习“2023 双龙演习”。据朝中社20 日报道，由于美韩粗暴侵犯朝鲜的主权与安全，举行侵略性质的战争演习，截至19 日，朝鲜全国有超140 万名青年积极报名参军和复队。2）韩国前统一部长官金炼铁称，韩美联合军演的影响并不局限于朝鲜半岛，为了遏制中国，韩美日将展开军事合作，东北亚将逐渐走向“军事阵营化”。 美国之所以希望韩日尽早解决历史问题，是想通过驻韩美军和驻日美军的有机联系来重组东北亚军事秩序。3）我们认为，近年来美国对我国的军事围堵愈发强烈，我国周边安全形势不断恶化，“十四五”期间我国加强先进战机、导弹等武器装备建设是大趋势。建议重点关注航空航天等装备建设的重点领域及国防信息化自主可控领域的前沿热点。
大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027 年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023 年板块利润表与现金流量表或持续改善。
投资主线：中航沈飞、中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子、中航高科、抚顺特钢、菲利华、光威复材、图南股份。相关标的：航天彩虹、中航西飞、航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备、中航重机、中简科技、西部超导、航宇科技。
风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。