机构:中信建投证券股份有限公司
作者:刘双锋,王天乐,范彬泰,孙芳芳,乔磊,章合坤,郭彦辉,郑寅铭
核心观点
半导体:ChatGPT 接入互联网并推出插件功能,持续关注算力芯片等投资机遇;
汽车电子:3 月乘用车销量数据表现一般,汽车市场竞争激烈程度加剧;
消费电子:华为发布P60 等新一代产品,消费电子市场呈现筑底回暖态势;
被动元件及其他:村田下修本财年业绩预测,下游消费电子市场承压,汽车市场保持增长。
行业动态信息
1、半导体:ChatGPT 接入互联网并推出插件功能,持续关注算力芯片等投资机遇
本周,OpenAI 宣布部分解除ChatGPT 无法联网的限制,并给开放了第一批插件功能,由Expedia、FiscalNote、Instacart、KAYAK、Klarna、Milo、OpenTable、Shopify、Slack、Speak、Wolfram 和Zapier 外部机构或组织创建,此外OpenAI 自己也开发了网络浏览器和代码解释器等插件,并开源了知识库检索插件的代码,任何开发人员将可自行构建插件,用来增强ChatGPT 的信息库,极大地强化了ChatGPT 的功能,并能适应更加广泛的应用场景。而国内多家科技巨头也纷纷推出自己的训练大模型,云端大模型多模态成为发展趋势,随着AI 应用场景逐渐成熟落地,将带来算力资源消耗快速上升。硬件基础设施作为人工智能的发展基石,要求算力、运力、存力、散热等领域配套升级,算力芯片等环节核心受益。其中GPU 并行计算优势明显,CPU+GPU 成为目前最流行的异构计算系统,而NPU 在特定场景下的性能、效率优势明显,推理端应用潜力巨大。随着大模型多模态发展,硬件需求有望从GPU 扩展至周边编解码硬件。而由于英伟达、AMD 对华供应高端GPU 芯片受限,国产算力芯片迎来国产替代窗口期。
建议关注国产算力芯片厂商以及Chiplet 产业链龙头厂商,此外PCIe、CXL 等高速接口、电源芯片厂商也间接受益。
2、汽车电子:3 月乘用车销量数据表现一般,汽车市场竞争激烈程度加剧
近期,乘联会发布3 月汽车销量预计数据,预计3 月狭义乘用车零售销量159 万辆,同比持平,环比增长14.5%;其中新能源零
售销量预计56 万辆,同比增长25.8%,环比增长27.5%,渗透率35.2%。根据此前发布数据,其中3 月1-12 日全国乘用车市场零售41.4 万辆,同比下降17%,较上月同期下降11%,加上1、2 月累计零售309.4 万辆,同比下降19%。新能源车方面,3 月1-12 日,全国新能源车市场零售13.1 万辆,同比去年增长9%,较上月同期增长15%。加上1、2 月累计零售90.1 万辆,同比去年增长21%。2 月以来新能源和燃油车相继开展降价促销,其中新能源2 月开始降价潮流,3 月燃油车卷入。一方面,今年以来电池级碳酸锂价格不断下探,特斯拉降价也带动了新能源车厂开启降价竞争;另一方面,燃油车“国六B 标准”即将在7 月1 日生效,非“国六B 标准”
的车无法在此后上牌,导致近期车企大幅降价去燃油车库存。从数据上看,1-2 月车市表现不佳,3 月,在各地政府、各车企厂商大力度的促销下车市需求初步释放,但由于各企业降价宣传带来的消费者观望情绪加重,整体市场恢复速度低于此前预期,而且越来越多的消费者选择观望对后续汽车市场的正常秩序也将带来压力。当前,汽车市场依旧较为复杂,未来走势仍不明确,一些销量规模小、资金链紧张的弱势品牌或将面临较为严酷的生存压力,新能源整车产业竞争正在加剧,结构调整正在加快,市场格局或将迎来较大变化。
3、消费电子:华为发布P60 等新一代产品,消费电子市场呈现筑底回暖态势本周,华为举行春季旗舰新品发布会,全新影像旗舰P60 系列、Mate X3 折叠屏以及新款手表WATCH Ultimate等一系列新品集中亮相。P60 系列方面,共包括P60、P60Pro 和P60Art 三款机型,全系采用骁龙8+Gen1(4G)CPU。屏幕上,全系搭载6.67 英寸OLED,支持1-120HzLTPO 自适应刷新,1440Hz 高频 PWM 调光,支持 10.7亿色显示,同时搭载四曲面昆仑玻璃。主打影像上,全系首创搭载1 颗超聚光主摄(4800 万像素),支持F1.4-F4.0十档物理光圈智能可变,P60 配合搭载1 颗1300 万像素超广角摄像头和1 颗1200 万像素潜望式长焦摄像头;P60Pro 配合搭载1 颗1300 万像素超广角和1 颗4800 万像素超聚光夜视长焦;P60Art 配合搭载1 颗4000 万像素超广角和1 颗4800 万像素超聚光夜视长焦。通信上,全系采用灵犀创新技术,支持双向北斗卫星消息,不仅可以实现向外界发送畅连消息,还能支持接收信息以及多条位置生成轨迹地图,在无地面网络信号覆盖的环境下,依然可以和外界互联互通。系统与算法上,首发HarmonyOS 3.1,支持全新智慧搜图功能,基于多模态大模型技术,在手机端侧对模型进行小型化处理,率先实现首创的、精准的自然语言手机图库搜索体验。P60、P60Pro、P60Art 起售价分别为4488 元、6988 元、8988 元。Mate X3 折叠屏方面,外观设计主打极致轻薄,首发四曲面折叠机身,率先使用超轻金刚铝和碳纤维,厚度仅5.3mm,重量仅239 克;屏幕摊开后为京东方7.85 寸的OLED屏,内外双屏支持120Hz 高刷和悬停功能;铰链采用新一代双旋水滴转轴设计,机翼铝的强度高达700MPa,同等屏幕下抗压可靠性提升2 倍以上,起售价为12999 元。WATCH Ultimate 方面,全球首款超坚固非晶锆合金智能手表,相较于常见的316L 不锈钢材质,硬度提高2.5 倍,强度提高4.5 倍,采用蓝宝石镜面,搭配1.5 英寸LTPO OLED 柔性屏,支持百米潜水级防水,搭载TruSeen 5.0+心率监测技术,同样支持双向北斗卫星消息,起售价5999 元。此外,新发布的华为畅享60 处理器或为中芯国际生产的麒麟710A,亦引发市场关注。华为时隔600 天再次发布P 系列手机,并推出最薄折叠屏,支持双向北斗卫星消息等新功能仍具有较多看点,表明华为已经逐步走出海外制裁阴霾,回归手机业务正常布局,有望为消费电子市场带来新鲜活力,提升消费者换机欲望,加之工信部强调着力稳住汽车、消费电子等大宗消费,消费电子市场正呈现筑底回暖态势,建议持续关注需求复苏以及技术创新为消费电子产业链带来的弹性机遇。
4、被动元件及其他:村田下修本财年业绩预测,下游消费电子市场承压,汽车市场保持增长村田发布2022 财年第三季(2022 年10-12 月)财报,合并营收4190 亿日元,同比下降11.1%,合并净利润515亿日元,同比下降37.7%。村田第三季接单额为3248 亿日元,同比下降28.0%。由于智能手机/PC 市场低迷、库存调整时间拉长,导致通讯、电脑用零部件需求减少,村田工厂产能利用率下滑,且上季(2022 年10-12 月)订单大减、BB 值持续低于1,因此继2022 年10 月之后,村田第二次下调2022 财年(截止2023 年3 月)的业绩预测。2022 财年合并营收由之前预估的1.82 万亿日元降至1.68 万亿日元,年减7.3%;合并净利润由2970亿日元降至2260 亿日元,年减28.1%。村田表示下游客户库存水平较高,为匹配需求,2023Q1 期间村田工厂的产能利用率将由85%-90%降至80%。因缺料、部分设备零件交期持续拉长等因素影响,村田今年的资本开支也由此前预估的2100 亿日元下修至2000 亿日元。村田将今年度全球智能手机需求量自原先预估的10.9 亿支下
修至10.7 亿支、将年减21%,其中5G 智能手机自6.1 亿支下修至5.9 亿支、将年增5%;PC 需求量自4.4 亿台下修至4.2 亿台、将年减16%;汽车需求量维持于8200 万台不变、将年增8%,其中电动汽车需求量维持原先预估的2400 万台不变、将年增50%。村田此次业绩披露的信息反映,在消费电子市场需求复苏前景仍不明朗的情况下,下游库存调整的动作仍将持续,而汽车尤其是电动车市场的需求将保持强劲增长。
5、 投资建议:
半导体:算力芯片(海光信息、龙芯中科)、AIoT(晶晨股份)、模拟芯片(必易微、帝奥微、芯海科技)、存储(澜起科技、兆易创新)、功率半导体(时代电气、斯达半导、士兰微、扬杰科技)、设备(长川科技)、材料(路维光电);
消费电子:立讯精密、长盈精密、水晶光电;
被动元件及其他:博敏电子、顺络电子、风华高科;汽车电子:东山精密、联创电子、韦尔股份。
6、风险提示:
未来中美贸易摩擦可能进一步加剧,存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险;目前仍处于5G 网络普及阶段,相关技术成熟度还有待提升,应用尚未形成规模,存在5G 应用不及预期风险;宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓,居民收入、购买力及消费意愿将受到影响,存在下游需求不及预期风险;大宗商品价格仍未企稳,不排除继续上涨的可能,存在原材料成本提高的风险;全球政治局势复杂,主要经济体争端激化,国际贸易环境不确定性增大,疫情仍未消散,可能使得全球经济增速放缓,从而影响市场需求结构,存在国际政治经济形势风险。