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通信行业周报:运营商云业务翻倍增长 加大算力网络投资

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本周沪深300 上涨1.72%,创业板上涨3.34%,其中通信板块上涨2.64%,板块价格表现优于大盘;通信(中信)指数的 129 支成分股本周内换手率为4.12%;同期沪深300 成份股换手率为0.55%,板块整体活跃程度强于大盘。通...

机构:中泰证券股份有限公司

作者:陈宁玉,王逢节,佘雨晴,肖冬卿

本周沪深300 上涨1.72%,创业板上涨3.34%,其中通信板块上涨2.64%,板块价格表现优于大盘;通信(中信)指数的 129 支成分股本周内换手率为4.12%;同期沪深300 成份股换手率为0.55%,板块整体活跃程度强于大盘。
通信板块个股方面,本周涨幅居前五的公司分别是:中际旭创(50.91%)、工业富联(29.95%)、太辰光(29.47%)、剑桥科技(25.90%)、新易盛(25.32%);跌幅居前五的公司分别是:中国联通(-10.57%)、深南股份(-8.45%)、三维通信(-8.29%)、*ST新海(-6.48%)、百邦科技(-5.63%)。
运营商增长稳健,业务结构持续优化。三大运营商近期相继发布2022 年报,全年营收利润均延续良好增长,竞争格局保持稳定,中移动/中电信/中联通营收分别为9373 亿/4750 亿/3549 亿元,同比增速10.5%/9.5%/8.3%,均超过8%,净利润分别为1255 亿/276 亿/167 亿元,同比增长8%/6.3%/16.5%。分业务来看,个人移动及固网宽带两大基础业务仍为运营商主要收入利润来源,保持平稳增长,中国移动个人及家庭市场收入分别为4888 亿元、1166 亿元,同比增长1.1%、16%,中国电信移动通信服务收入1910 亿元,同比增长3.7%,固网及智慧家庭业务收入1185 亿元,同比增长4.4%,中国联通基础业务收入2489 亿元,同比增长3.1%。用户数与ARPU 值均整体向上,5G 渗透率提升以及智家业务有力带动传统业务发展,截至22 年底,中国移动/中国电信/中国联通移动用户累计分别为9.75 亿/3.91 亿/3.23 亿户,全年净增1812 万/8016 万/5780万户,5G 渗透率提升至63%/68.5%/65.9%,移动ARPU 值分别为49.0 元/45.2 元/44.
3 元,同比小幅增长0.4%/0.4%/0.9%;固网宽带用户累计接入数分别为2.72 亿/1.81 亿/1.04 亿户,全年净增3206 万/1119 万/858 万户,宽带接入ARPU 分别为34.1 元/38.3元/38.8 元。B 端业务延续高增,占收入比重快速提升,均超过20%,成为发展重要引擎,中国移动政企市场收入1682 亿元,同比增长22.6%,其中DICT 业务营收864 亿元,同比增长38.8%,中国电信产业数字化收入1178 亿元,同比增长19.7%,中国联通产业互联网收入705 亿元,同比增长28.6%。
云业务规模翻倍,市场份额快速提升。运营商云业务进入高速发展阶段,2022 年移动云/天翼云/联通云收入分别为503 亿/579 亿/361 亿元,同比增长108%/108%/121%,占主营收入比重分别上升为6.2%/13.3%/11.3%。根据IDC 数据,22Q3 天翼云IaaS、IaaS+PaaS 市场份额分别为10%和11.6%,均位居行业前三,移动云IaaS+PaaS 市场份额提升2.4pct,排名第6,同比增速104%,继续位列Top10 云服务商第一,PaaS市场排名上升1 位,同比增速达97%,综合实力进入国内行业第一阵营。垂直行业数字化成为云计算市场主要驱动力,运营商IDC 与带宽资源丰富,云网融合与成本优势突出,下沉渠道铺设完善,有利于政企客户关系开发及维护,数据安全规范管理背景下,运营商国资云背景加持凸显竞争力。运营商同时加大算力网络投入,增强技术自研能力,移动云已形成计算+存储+网络+服务器+操作系统的自研核心架构,自主知识产权超过1300 项,天翼云加快打造云计算原创技术策源地,形成一云多态、一云多芯自研分布式云,联通云22 年全新发布7.0 版本,自主可控云全栈产品实现100%自研,推出自研操作系统CuLinux 及自研数据库CUDB。天翼云23 年营收目标突破千亿元,随着政企数字化转型加快,运营商云业务有望延续强劲增长。物联网方面,三大运营商均实现“物超人”,中移动/中电信/中联通物联网收入同比增长35.5%/40.2%/42%,此外大数据、网络安全等领域运营商同样实现快速增长,B 端业务不断拓展,推动运营商加快向科技型企业转型,助力高质量发展。
资本开支整体平稳,算网投入持续加大。2022 年三大运营商资本开支合计3519.28 亿元,同比小幅增长3.7%,占主营收入比重进一步降低,中移动/中电信/中联通分别为1852 亿/925 亿/742 亿元,同比增长0.9%/6.7%/7.5%,其中5G 投资分别为960 亿/310亿/331 亿元,同比减少15.8%/18.4%/2.6%。根据2023 年资本开支计划,中国电信与中国联通资本开支总额明显增长,分别为990 亿元、769 亿元,同比增长7%、3.6%,中国移动为1832 亿元,同比减少1.1%,占营收比重均将继续降低。投资结构方面,基础网络投资比重明显下降,算力网络投入力度持续提升,中国移动计划5G 投资830 亿元,同比减少13.5%,算力网络452 亿元,同比增长34.9%,占投资总额24.7%,计划新增云服务器超24 万台,对外可用IDC 机架超4 万架,中国电信计划产业数字化投资380 亿元,同比增长40%,占投资总额38.4%,其中IDC 投入95 亿元,算力(云资源)投入195 亿元,新增IDC 机架4.7 万,累计达56 万,算力总规模达6.2EFLOPS,较2022 年增加63.2%,中国联通算网投资将达149 亿元,同比增长超过20%,占投资总额19.4%,新增“一市一池”城市80 个,累计达250 个,MEC 节点达到500 个,IDC 机架规模新增2.7 万,累计达39 万架,千架数据中心覆盖26 个省。随着大规模投资建网周期接近尾声,资本开支及营运支出不断优化提升运营商利润弹性,业绩有望持续向好,分红派息力度不断加大,中移动/中电信/中联通2022 年全年派息率为67%/65%/50%,较2021 年提升7/5/4pct,2023 年中国移动和中国电信以现金方式分配的利润有望提升至当年公司股东应占利润的70%以上,中国联通同样将增强股东回报,投资价值进一步凸显。
投资建议:关注电信运营商:中国移动、中国电信、中国联通;网络设备商:紫光股份(新华三)、中兴通讯、星网锐捷、锐捷网络、菲菱科思、盛科网络等;数据中心:润泽科技、宝信软件、光环新网等;光器件和光芯片:天孚通信、源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、腾景科技等;军用通信:上海瀚讯、七一二、海格通信、铖昌科技、盛路通信等;光缆与海缆:亨通光电、东方电缆、中天科技、长飞光纤、起帆电缆等;通信+新能源:意华股份、英维克、科华数据、科信技术、拓邦股份等;物联网:移远通信、广和通、美格智能等;汽车智能化:瑞可达、鼎通科技、徕木股份、维峰电子、科博达、和而泰、华测导航等。
风险提示事件:5G 投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等

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