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TMT成交占比突破40%后意味着什么?

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核心结论1、成交占比高位,行情是不是一定见顶?——不一定,单纯拥挤度指标的择时效果一般。事实上,定量来看,成交占比高位后,行情涨跌参半。“买拥挤度低位”的胜率要优于“卖拥挤度高位”的胜率。2、成交占比高位后,如何判断行情能否延续?——多...

机构:长江证券股份有限公司

作者:包承超,邓宇林,吴安东,万清昱

核心结论
1、成交占比高位,行情是不是一定见顶?
——不一定,单纯拥挤度指标的择时效果一般。事实上,定量来看,成交占比高位后,行情涨跌参半。“买拥挤度低位”
的胜率要优于“卖拥挤度高位”的胜率。
2、成交占比高位后,如何判断行情能否延续?
——多数情况下取决于大环境的beta,即“会不会被大环境拖垮”。成交拥挤高位后行情的走势分为两种:
第一种情况,若产业逻辑发生拐点性变化,趋势性换仓或在所难免,我们在2019年以来看到的几轮切换就是很好的例子。
第二种情况,在产业逻辑本身变化不大的前提下,尤其对于拔估值的行情,行情能否延续多取决于当时国内宏观环境是否较稳定、盈利基本面是否向上或至少平稳。多数拔估值行情到成交高位后的瓦解都来自大环境的不支持。
3、结合历史规律,本轮TMT行情在成交占比新高后如何走?
今年盈利复苏概率较高,大环境不拖累,因而TMT短期或仍有动量。但当前TMT较明显的资金虹吸效应或在4月减弱,一季报的盈利验证或带来更多广角机会。

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