机构：长江证券股份有限公司
作者：魏凯,王岭峰
事件描述
公司披露2022 年度报告，公司主营收入356.59 亿元，同比上升22.11%；归母净利润23.53亿元，同比上升651.22%；扣非净利润22.49 亿元，同比上升6525%；其中2022 年第四季度，公司单季度主营收入114.13 亿元，同比上升22.45%；单季度归母净利润2.89 亿元，同比上升125.4%；单季度扣非净利润2.58 亿元，同比上升118.7%。
事件评论
2022 年油价维持高位，行业景气度复苏公司工作量提升带动盈利显著改善。2022 年原油供给端偏紧叠加地缘冲突爆发，国际油价呈不断震荡走高趋势，下半年环比有所回落但中枢仍然较高。公司紧抓市场复苏机会，积极保障国内勘探开发增储上产，统筹海外市场精准布局，不断提高装备和产值规模，坚持强化成本领先优势，有效缓解全球通胀带来的成本压力，全力推进关键核心技术攻关。全年经营业绩稳中有升，2022 年公司营收和归母净利润分别同比增长22.11%和651.22%。
钻井业务在市场需求增加背景下总体工作量提升。2022 年公司紧跟海上油气行业回暖态势和全球钻井平台需求上升机会，钻井平台作业16,727 天，同比增加2,645 天，增幅18.8%。其中，自升式钻井平台作业13,605 天，同比增幅19.5%，日历天使用率为83.3%，同比增加10.0 pct；半潜式钻井平台作业3,122 天，同比增幅15.7%，日历天使用率为63.0%，同比增加7.5 pct。费率方面，2022 年公司自升式和半潜式钻井平台平均日收入分别为6.9、11.4 万美元/日，同比分别减少1.4%和15.6%。
2022 年油技服务业务收入大幅提升，占公司总收入比重再创新高。在公司技术驱动战略引领下，2022 年油技服务业务实现营业收入人民币196 亿元，同比增长29.9%，占公司总收入比重达到55%，继2021 年突破50%后再创新高。2022 年油技服务板块毛利率为23.6%，同比减少5.7 pct，主要受通胀影响，成本有所上升。展望未来，公司将通过新技术推广应用助力技术板块市场占有率上升，油技业务收入与利润有望继续实现突破。
增储上产叠加油价高位，海上油服未来可期。市场化背景下石油公司增大资本开支主要基于油价的提升，2022 年至今，国际油价虽有所波动但总体维持高位。依据IHSMarkit 咨询公司最新发布的《全球上游支出报告》的结论，预计2023 年全球上游资本支出约5,612亿美元，增幅为12.42%；2023 年中海油的资本支出预算总额为人民币1,000 亿至1,100亿元。对我国而言，由于油气对外依存度逐年提高，能源安全背景下国家要求加大油气勘探力度，考虑到海上油气资源探明程度较低，加大海洋油气勘探开发力度势在必行，海上油服未来可期。
不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2023 年-2025 年EPS 为0.71 元、0.94 元和1.08 元，对应2023 年3 月24 日收盘价的PE 分别为20.87X、15.82X 和13.80X，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅下跌；
2、增储上产政策不及预期。