机构：民生证券股份有限公司
作者：谭逸鸣,尚凌楠
光大转债的“落幕”
3 月17 日，光大银行发布《关于“光大转债”到期兑付结果暨股份变动公告》；光大转债未转股余额72.69 亿元，占发行总量的24.23%，到期兑付金额76.32 亿元，转债转债市场到期兑付金额最大的转债。
同日，光大银行发布公告，2023 年 3 月 16 日，光大银行收到中国华融资产管理股份有限公司的通知，中国华融将其持有的 1.40 亿张可转债转股，占光大转债发行总量的 46.73%；转股后，中国华融持有光大银行普通股41.85 亿股，占比7.08%，一跃成为公司第四大股东。
在中国华融溢价转股助力之下，光大转债最终实现75.77%的转股比例。
建议关注
展望后市，双低转债较具备性价比。2023 年初，市场整体修复态势较强，转债市场中偏股型的弹性标的整体反弹趋势明显，价格和溢价率层面均有一定程度的抬升；近期市场震荡，双低转债更具备性价比。
寻求正股弹性。1）“两会”再提数字经济，国家数据局正式成立，数字经济、信创有望再迎来上行行情；2）二十大报告新增国家安全篇章，国防军工有望迎来布局机会；供应链安全诉求之下，半导体国产替代有望加速，建议持续关注。3）消费电子或将迎来困境反转。智能机出货量企稳，新机型降价之下，对消费电子或形成一定支撑；AR/VR 新品发售，进一步支撑消费电子需求；4）延续高景气板块值得持续关注。热门板块中的光储及新能源车板块景气有望延续，需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注。
一级市场
本周共有4 只转债上市，分别为汽车行业的爱玛转债、机械设备行业的精测转2、医药生物行业的花园转债、建筑装饰行业的测绘转债。爱玛转债上市首日收报128.02 元，首日转股溢价率30.77%；精测转2 上市首日收报130 元，首日转股溢价率29.3%；花园转债上市首日收报121 元，首日转股溢价率28.44%；测绘转债上市首日收报157 元，首日转股溢价率43.87%。
二级市场
转债市场收涨，其中中证转债上涨0.83%，上证转债上涨0.74%，深证转债上涨1.02%；转债成交额有所回落。
转债行业层面上，合计23 个行业收涨，仅6 个行业收跌。通信、电子和社会服务行业居市场涨幅前三，交通运输、钢铁和食品饮料等行业领跌。
转债市场估值
全市场加权转股价值下行，溢价率下降。本周末按存量债余额加权的转股价值均值为90.70 元，较上周末增加1.49 元，全市场加权转股溢价率为40.96%，较上周末下降了0.85pc。全市场百元平价溢价率水平为21.04 %，较上周末上行0.68pct；拉长视角来看，虽然前期估值处于持续压缩状态，但是当下百元平价溢价率水平仍不低，目前仍处于2017 年以来的70%分位数水平以上。
风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）国内疫情反复。