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有色金属&能源材料行业周报:美联储如期加息25BP 加息末期重视黄金白银投资机会

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本期投资提示:一周行情回顾:1)环比上周,上证指数上涨0.46%,深证成指上涨3.16%,沪深300 上涨1.72%,有色金属(申万)指数上涨2.71%,跑赢沪深300 指数0.99 个百分点。2)分子板块看,环比上周,贵金属上涨2.1...

机构:上海申银万国证券研究所有限公司

作者:王宏为,马焰明,何成洋

本期投资提示:
一周行情回顾:1)环比上周,上证指数上涨0.46%,深证成指上涨3.16%,沪深300 上涨1.72%,有色金属(申万)指数上涨2.71%,跑赢沪深300 指数0.99 个百分点。2)分子板块看,环比上周,贵金属上涨2.17%,小金属上涨2.66%,能源金属上涨1.57%,铝上涨2.94%,铜上涨4.43%,铅锌上涨3.02%,金属新材料上涨2.40%。
价格变化:环比上周,1)工业金属及贵金属:LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格+5.26%、+2.29%、+1.75%、-0.12%、+10.31%、-3.63%,COMEX 黄金价格-0.64%、白银+2.70%。2)能源材料:
锂辉石价格不变,电池级碳酸锂-10.16%,工业级碳酸锂-12.78%,电池级氢氧化锂-4.55%,金属锂价格不变;电解钴-2.26%,电解镍-0.38%;干、湿法隔膜价格不变;六氟磷酸锂-3.85%;6um锂电铜箔加工费不变。
变化:1)美国3 月PMI 数据超预期。美国3 月Markit 制造业PMI 初值49.3,创22 年10 月以来新高,预期值47,前值47.8;服务业PMI 初值53.8,创22 年4 月以来新高,预期值50.5,前值50.5;综合PMI 初值53.3,预期49.5,前值50.2。2)美国3 月如期加息25bp,决议声明暗示加息周期接近尾声。美国3月如期加息25bp,联邦基准利率升至4.75%-5%,为2007 年9 月以来的最高水平,顶住硅谷银行流动性危机压力,在就业强劲、通胀高位下选择加息,符合市场预期。3)德意志银行暴跌。3 月24 日德意志银行股价下跌8.53%,盘中一度暴跌12%以上,已经连续三个交易日下跌,本月迄今已蒸发逾五分之一的市值。
周期投资分析意见:首选工业硅龙头(合盛硅业),看好铜2023-2024 年的持续成长机会(紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等),滞胀环境下金价有望上涨(紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金),供需双振钼价上行长周期(金钼股份)。工业硅:预计2022 年8 月至2023 年6 月国内新增多晶硅产能104.7万吨+有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长,工业硅供给端有效增量不足,夏天供给最旺季节已经出现涨价,冬季淡季可以期待供需进一步紧缺。铜:看好2023-2024 年铜上涨,2022-2024 全球铜矿新增供给有限,需求端新能源需求持续高增长,预期铜供需有望维持紧平衡,铜价有望迎来上涨周期。黄金:美联储加息周期末期,美国十年期国债收益率已到近十年高点,美债长短利率持续倒挂,未来经济预期悲观,预计金价上涨。钼:看好23 年钼价持续高位,22年下游新增500 万吨300系不锈钢产能,钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气,供需紧张下23 年钼价有望维持高位。
成长周期投资分析意见:推荐23 年供需格局稳定的新能源制造业,推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁,周期成长股合盛硅业、紫金矿业、金诚信、湖南黄金、洛阳钼业、天山铝业。华峰铝业(全球汽车铝热管理材料龙头,受益新能源需求高增长预计2022 年新能源营收占比达40%,预计2022-2024 年归母净利润分别为7.3/10.0/12.5 亿元,PE 分别18/13/10 倍),东阳光(电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF 高成长龙头,预计2022-2024 年归母净利润分别为11.75/21.7/34.5 亿元,对应PE 分别为22/12/8 倍),博威合金(特殊铜合金龙头,高端产能扩张迎量价齐升,预计2022-2024年归母净利润分别为5.5/8.4/10.1 亿元,PE 分别23/15/12 倍),横店东磁(受益钢铁冶炼行业成本下行,磁材原材料成本下降,光伏+小动力电池持续扩产,预计2023-2025 年分别实现归母净利润21.2/26/34.2 亿元,PE 分别为15/13/10 倍),合盛硅业(需求端:未来一年多晶硅产能翻倍,对应工业硅需求增长20%+;供给端:冬季枯水期缺电工业硅季节性减产。剪刀差下工业硅涨价概率极高,工业硅历史最高价6万元/吨,当前价格1.7 万元/吨,合盛硅业四季度开始年化130 万吨工业硅产量,涨价1 万利润增厚95 亿,弹性极大,预计2022-2024 年归母净利润分别为63.8/112.1/124.7亿元,PE 分别15/9/8 倍),天山铝业(国内成本较低的电解铝龙头,转型电池铝箔业务一体化优势明显,2024 年实现22 万吨产能,预计2023-2024 年公司归母净利润分别为53.7/60.1 亿元,PE 分别为7/6 倍),湖南黄金(全球金锑资源龙头,光伏拉动锑供需持续趋紧,刚需+下游成本占比极低锑价上涨空间可期,预计2022-2024 年公司实现归母净利润4.3 亿元/8.37 亿元/12.02 亿元,对应PE分别为43/22/15 倍),紫金矿业(全球铜金龙头,布局能源金属,美联储降息预期下有望充分受益,矿产产量持续增长,预计公司2022-2024 年实现归母净利润200.4/253.6/289.1 亿元,对应PE 分别为16/12/11 倍),金钼股份(业务集中钼矿采选,旗下矿山品味、储量双高,充分受益本轮钼价上行周期,预计2022-2024 年分别实现归母净利润14.4/22.1/22.2 亿元,对应PE 分别为26/17/17 倍),金诚信(中国工程队走向世界的标杆,铜业新贵,预计2022-2024 年归母净利润分别为6.0/10.0/20.5亿元,PE 分别为30/18/9倍),盛达资源(低实际利率预期、金银比高位、光伏需求拉动驱动银价上行,预计2022-2024 年分别实现归母净利润3.65 亿元/4.7亿元/5.6 亿元,PE 分别为32/25/21 倍)。
风险提示:国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。

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