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江波龙(301308):22年归母净利润下降93% 国内存储龙头成长空间广阔

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公司22年归母净利润下降93%,主要系存储行业量价齐跌。22 年营收83.30亿元,同比下降15%,归母净利润0.73 亿元,同比下降93%。毛利率12.40%,同比下降7.57pct,净利率0.87%,同比下降9.52pct。22Q4...

机构:长城证券股份有限公司

作者:唐泓翼

公司22年归母净利润下降93%,主要系存储行业量价齐跌。22 年营收83.30亿元,同比下降15%,归母净利润0.73 亿元,同比下降93%。毛利率12.40%,同比下降7.57pct,净利率0.87%,同比下降9.52pct。22Q4 季度营收17.02亿元,环比下降1%,归母净利润-1.37 亿元,环比下降15%,毛利率0.42%,环比下降9.71pct,净利率-8.02%,环比提升1.32pct。
公司22 年业绩下降的原因主要系:1)受宏观因素影响,消费市场需求持续疲软,22 年全球智能手机出货量下降12%,全球PC 出货量下降16%;2)受存储市场量价齐跌,23 年公司平均存储产品单价同比下降20.13%;3)公司计提减值准备1.62 亿元所导致。
22 年各存储业务线已全面触底,季度存货有所下降。嵌入式存储实现营收43.66 亿元,同比下降8.68%,占比52.41%,毛利率15.38%;移动存储实现营收20.38 亿元,同比下降7.93%,占比24.47%,毛利率18.57%;固态硬盘实现营收15.04 亿元,同比下降28.39%,占比18.06%,毛利率-0.10%;内存条实现营收4.17 亿元,同比下降36.13%,占比5.00%。
企业级存储SSD 已初步通过行业验证,车规级产品加速成长。车规级:已通过与汽车Tier1 深度合作,广泛应用小鹏、比亚迪、上汽、广汽、一汽、长安、奇瑞等主流汽车品牌;与都万电子联合推出EDR 产品等。企业级:企业级DRAM已量产出货,并推出2 款企业级SSD,NVMe SSD及SATA 3.2 SSD,其中NVMe SSD 已经通过PCI-SIG,IoL 等项专业认证,23 年公司企业级存储产品线有望放量增长。
全球AIGC 浪潮+“数字中国”,存储龙头空间广阔,维持“增持”评级。近期全球AIGC 浪潮推动以及“数字中国”顶层规划出炉,存储市场获得成长新动能,公司作为国内存储龙头,全球市占率约1%,成长空间广阔。预计公司2023~2025 年净利润分别为3.83/5.90/7.79 亿元,对应23/24/25 年PE为75/49/37 倍,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济不及预期;晶圆价格波动;国际贸易摩擦;研发不及预期等。

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