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常熟银行(601128):2022年归母净利润同比+25.4% 高增速有望保持

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事件:公司发布 2022 年年报,营收 88.09 亿元、同比+15.1%,PPOP 53.64亿元、同比+21%,归母净利润 27.44 亿元、同比+25.4%。加权平均 ROE13.06%、同比+1.44pct。Q4 营收 21.2...

机构:山西证券股份有限公司

作者:崔晓雁,王德坤

事件:公司发布 2022 年年报,营收 88.09 亿元、同比+15.1%,PPOP 53.64亿元、同比+21%,归母净利润 27.44 亿元、同比+25.4%。加权平均 ROE13.06%、同比+1.44pct。Q4 营收 21.27 亿元、同比+5.2%、环比-7.8%,归母净利润 6.64 亿元、同比+25.8%、环比-24.5%。
规模扩张较快,息差保持稳健,信用更趋下沉。全年利息净收入 76.11亿元、同比+13.7%、占比 86.4%。生息资产平均余额 2555 亿元、同比+16.9%,净息差 3.02%、同比-0.04pct。期末贷款余额 1934 亿元、同比+18.8%、占比69%。零售贷款同比+16.8%,对公贷款同比+19%,票据贴现同比+53.3%。
年末村镇银行业务贷款余额 355 亿元、同比+21.2%,营收 5.35 亿元、占比6.07%,占比提升 65BP。非息收入 11.98 亿元、同比+24.3%、占比 13.6%。
手续费及佣金收入 1.88 亿元,同比-21%,投资收益 8.43 亿元,同比+29.3%。
资产质量优良,资本充足率稳定:不良贷款 15.68 亿元、同比+18.4%。
不良率 0.81%、同比持平,关注率 0.84%,同比-5BP。拨备覆盖率 536.77%、同比+4.95pct。核心一级/一级/资本充足率分别-73BP、-74BP、-76BP,但公司发行常银转债 60 亿元,转股后公司资本充足率仍处较高水平。
2023 经营计划:仍聚焦小微业务,营收增速约 10%,归母净利润增速约20%,加权平均 ROE 约 13.5%,成本收入比稳中有降,资产质量保持稳健。
投资建议:我们认为公司聚焦小微将使规模稳健扩张、息差保持高位、资产质量保持良好,预计 2023-25 年归母净利润同比+22.31%、+17.15%、+17.43%。当前股价对应 2023E P/B 0.80x,处上市以来低位,维持“买入-A”。
风险提示:小微业务开展不及预期,利率下行超预期,资产质量恶化等。

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