机构：中国国际金融股份有限公司
作者：陈显帆,苗雨菲
行业近况
3 月23 日，国家能源局、生态环境部、农业农村部、国家乡村振兴局印发《农村能源革命试点县建设方案》1，指出“发挥可再生能源分布式创新发展优势，加快推进农村能源革命，对保障农村地区能源安全、助力实现碳达峰碳中和目标任务、全面推进乡村振兴具有重要意义”，我们点评如下：
评论
政策再次支持农村户用光伏发展。此次方案指出，鼓励利用新建住宅小区屋顶、厂房和公共建筑屋顶、农民自有建筑屋顶、设施农业等建设一定比例光伏发电；巩固提升农村电网，提升分布式能源承载力，探索构建智能配电网；鼓励绿色电力直接供应；简化新能源项目核准（备案）手续；推动金融机构信贷支持，引导社会资本参与市场化投资等，并结合试点情况适时进行全国范围推广。我们看好此次方案对户用光伏健康发展的积极意义。3 月9 日国家能源局通知要求各省级电网企业需每月公布及报送全省户用光伏项目信息，自2023 年3 月实施2，是自2022 年补贴取消以来再次恢复月度频率披露。
部分受组件价格及疫情影响，2022 年全年需求降速。2022 年全年国内户用光伏新增装机25.2GW，同比增长16.9%，较2018-2021 年年化108%的增速放缓，抛开基数增加的客观原因，我们认为1）全年高组件价格对全额上网模式的户用光伏需求造成一定抑制；2）2Q及4Q疫情对江浙沪及华北地区户用物流、并网造成一定影响。全年需求增速有所降低。
组件降本刺激市场拓展，看好2023 年户用恢复高增长。随着上游硅料产能的逐步释放，我们预计23 年全年组件平均价格降幅在0.3-0.4 元/瓦，约带来2%的全投资IRR提升，我们预计国内户用光伏市场将进一步向中部及南部省份拓展。根据能源局及国网数据，我们估算1-2 月国内分布式光伏装机约12-13GW，同比增长或在70%以上。部分以户用为主的省份，如江西/湖南/安徽/福建/河南/山东1-2 月新增分布式装机已达到其22 年全年装机的48%/44%/38%/33%/25%/20%（1Q22 全国户用装机占全年比例仅10%），需求强劲，同时中南部省份增长更快。随着组件价格进一步下跌，我们看好23 年户用光伏增速恢复至同比30%以上，需求至30-35GW。
估值与建议
建议关注国内户用光伏开发、运营龙头正泰电器、天合光能、创维集团。
风险
组件降价不及预期。