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2023年3月厨电行业数据月报:线下销额降幅收窄 洗碗机表现相对较好

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本报告导读: 厨电线下销量降幅有所收窄,各品类维持提价态势不变,增持。 摘要:疫情政策优化 后,厨电线下销量降幅有所收窄,渗透率较低的洗碗机和集成灶降幅较小。2022 年来地产企业竣工数据表现较弱,且Q4二手房交易景气度较低...

机构:国泰君安证券股份有限公司

作者:蔡雯娟,樊夏俐,谢丛睿

本报告导读:
厨电线下销量降幅有所收窄,各品类维持提价态势不变,增持。
摘要:疫情政策优化 后,厨电线下销量降幅有所收窄,渗透率较低的洗碗机和集成灶降幅较小。2022 年来地产企业竣工数据表现较弱,且Q4二手房交易景气度较低,对厨电销量整体拉动效应不强,厨大电仍呈现下滑态势,但疫情政策优化后,线下渠道有所回暖。根据奥维数据,2023年1-2月烟机线上线下销额同比分别-6.84%/-17.43%,洗碗机线上线下销额同比分别-0.24%/+5.06%。集成灶线上线下销额同比分别-18.28%/-4.02%。从品类角度看,渗透率较低的洗碗机和集成灶降幅较小,尤其是洗碗机作为厨电新兴刚需品类,配套率有望持续提升趋势。从渠道角度看,线下渠道有所回暖,1-2 月烟灶消线下销额同比分别-17%/-23%/-20%,增速环比+26/20/25pct,降幅显著缩小。
从均价角度看,烟灶和洗碗机线下维持提价态势不变,集成灶均价下降幅度较大,竞争激烈。去年以来,在原材料价格上涨压力下,多数厨电品类价格有所提升。2023 年1-2 月油烟机、燃气灶、洗碗机仍保持提价的态势,线下均价同比分别+7%/+6%/+3%。值得注意的是, 市场普及度较低的集成灶品类,线上线下均价同比分别-11%/-5%。我们预计,在厨电行业整体需求相对低迷的大环境下,集成灶行业市场参与者众多,行业集中度仍然较低,部分品牌选择推出价格相对较低产品,拓宽价格带,以获取更多市场份额,竞争仍然相对激励。
从品牌的角度看,龙头韧性较强,华帝老板降幅收窄,帅丰表现亮眼。根据奥维数据, 1-2 月苏泊尔、老板、华帝线上销额同比分别为-13.5%/-6.9%/-3.6%,销额降幅有所缩小。集成灶品类方面,火星人线上销售规模仍然处于行业中领先水平,帅丰电器表现亮眼,2023年1-2 月线上销额同比+20%,维持高增。此外,老板电器集成灶快速起量,市占率大幅提升,根据奥维数据,2023 年2 月老板电器集成灶市场线下市占率为19.02%,环比上月+3.58pct。
投资建议:厨电行业短期内受竣工及二手房交易数据影响较大,上游地产政策持续放松之下带来的销售与竣工效果仍需时日传导,春节前也并非销售的传统旺季,但短期部分品类的周度数据已呈现降幅收窄的情况,估值修复行情演绎完毕之后,厨电需求有望实现恢复性增长。
推荐老板电器(23PE:13x),其洗碗机、蒸烤一体机第二品类成功开拓出第二增长曲线,且集成灶近期快速起量,值得关注。推荐集成灶领域亿田智能(23PE:15x)、火星人(23PE:25x)、浙江美大(23PE:10x)、帅丰电器(23PE:11x)。
风险提示:原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险

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