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2023年2季度策略报告(苹果):消费预期落空 二季度利空因素居多

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报告要点苹果第二季度供应端有两大看点,其中来自库存的压力会对盘面形成一定利空,而产地的天气状况还需要持续关注。需求端同样看不到利多因素的存在:清明备货行情不及预期,以及苹果高价对下游消费的抑制。整体来说,我们预计二季度苹果价格仍...

机构:中信期货有限公司

作者:李兴彪,李青,刘高超,王聪颖,吴静雯,高旺

报告要点
苹果第二季度供应端有两大看点,其中来自库存的压力会对盘面形成一定利空,而产地的天气状况还需要持续关注。需求端同样看不到利多因素的存在:清明备货行情不及预期,以及苹果高价对下游消费的抑制。整体来说,我们预计二季度苹果价格仍有下跌空间,建议AP305 在9000 以上逢高试空,AP310 二季度内预期运行区间8000—9500。
摘要:
二季度苹果的基本面预期相对偏弱。
供应端:两大看点:消费旺季清明后的库存走势,和苹果花期期间产地的天气状况。前期市场上对于清明备货的预期较高,但目前站在3 月已经过半的时间点来看,产地实际出库情况并不理想。当前市场库存整体已超过去年同期水平,2 季度的去库压力较为显著。天气方面目前未见极端天气的预兆,但天气的不确定性较大,届时我们会前往产地调研并持续关注。
需求端:今年清明节位于周中且没有调休,所以返乡祭祖人数会相对减少,对于苹果的购买需求下降;同时,下游需求及消费能力尚处于恢复过程中,本产季苹果价格的居高不下对于消费欲望有明显的抑制作用。另外,进入二季度后,诸多夏季时令水果也将陆续上市,届时即便苹果降价促销,来自替代品的冲击也难以忽视。
现货价格端:产区挺价情绪暂未见到特别明显的松动迹象。进入二季度后,苹果的消费窗口日益缩窄,在消费萎靡的实际情况下,高昂的现货价格恐难以维持。
期货价格层面,从往年5 月合约的价格走势来看,2305 合约目前正处于中等水平,但基本面诸多利空因素的存在使得我们认为其在进入交割月前仍有下行空间,建议9000 以上逢高试空。而10 合约则更需要关注产区天气情况和新季苹果的生长情况对后续产量带来的影响。在天气稳定以及没有突发事件的前提下,当前高企的现货价格与库存水平与20/21 产季情况类似,而参照当年的价格走势,我们预计2310 合约下行的可能性较大,二季度内预期运行区间8000—9500。
风险因素:下游消费意愿持续低迷,产地极端天气。

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