二季度天然橡胶的基本面预期相对偏弱。供应端:二季度处于低产期,全球角度供应压力有限,拉尼娜气象逐步向中性过渡,海外产地端的潜在扰动暂未出现。国内产区方面虽有白粉病情况出现,但仍需持续关注其人工抑制情况。最大的压力来自于进口量,二季度进口...
机构:中信期货有限公司
作者:李兴彪,李青,刘高超,王聪颖,高旺
二季度天然橡胶的基本面预期相对偏弱。
供应端:二季度处于低产期,全球角度供应压力有限,拉尼娜气象逐步向中性过渡,海外产地端的潜在扰动暂未出现。国内产区方面虽有白粉病情况出现,但仍需持续关注其人工抑制情况。最大的压力来自于进口量,二季度进口总量预期仍偏高,持续到港延后了库存拐点的出现,对盘面的压制较强。原料方面变数不多,价格面临季节性回落的可能,对胶价支撑减弱。
需求端:乘用车配套胎表现相对较好,预计二季度维持景气。但商用车表现出现分化,内需配套胎与替换胎终端需求一直表现偏弱,需要刺激政策的进一步推动,不过从终端修复的进度来说,二季度很难给予高的修复预期。出口段则维持相对乐观的预期,未来存在忧虑但还未见反馈。
金融端:全球加息脚步相对放缓,不过仍存不确定性。地缘冲突带来的影响逐步减弱,甚至创造了新的出口机会。国内经济复苏预期强烈,各类政策在短期内有助于提振市场信心。宏观层面对橡胶的影响正逐步从利空转向中性。
期货价格层面,在二季度这个基本面影响普遍较弱的时间段,并且在宏观利空情绪逐步缓和的前提下,作为一个比较重要的供需强弱切换指引,库存拐点的出现可以对目前盘面疲软的走势起到提振作用。但若是在缺少疫情爆发这个重大利空的背景下,港口库存仍走出了2020 年上半年的行情的话,盘面在二季度结束前都或将难以出现明显好转。整体来看,利空因素仍偏多,利多点仍需时间验证。二季度天然橡胶价格以震荡偏弱主,RU 主力波动区间预计为10500~13000,NR 主力波动区间在8500~11000。
风险因素:利多:需求复苏;天气异常。利空:进口大增;海外黑天鹅事件、原料大跌。
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