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中国电信(601728):业绩符合预期 天翼云保持翻倍增长

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事件:公司发布2022 年年度报告,全年共实现营业收入4750 亿元,YoY+9.4%;实现归母净利润276 亿元,YoY+6.3%;毛利率28.43%,同比降低0.78pct,业绩维持稳健增长。Q4 利润增速进一步提升,全年产业数字化...

机构:东北证券股份有限公司

作者:史博文,刘云坤

事件:公司发布2022 年年度报告,全年共实现营业收入4750 亿元,YoY+9.4%;实现归母净利润276 亿元,YoY+6.3%;毛利率28.43%,同比降低0.78pct,业绩维持稳健增长。
Q4 利润增速进一步提升,全年产业数字化业务高速增长。公司2022Q4单季实现营收1171.24 亿元,YoY+8.83%;归母净利润30.50 亿元,YoY+16.15%,单季度利润增速达2022 年内最高;毛利率24.16%,同比下降1.21pct,主要系公司在科技创新及产业数字化等关键领域加大投入所致。分业务来看,2022 年公司移动通信服务收入1910 亿元,YoY+3.7%;固网及智慧家庭服务收入1185 亿元,YoY+4.4%;产业数字化收入1178亿元,可比口径同比增长19.7%;产业数字化业务持续拉动公司整体业绩增长。费用端,公司2022 年销售费用538 亿元,YoY+3.1%,收入占比11.33%;同比降低0.69pct;管理费用336 亿元,YoY+3.8%,收入占比7.07%;同比降低0.38pct;研发费用106 亿元,YoY+52.3%,持续加强云网融合、5G、AI 等核心技术研发投入。
天翼云份额持续翻番,2023 年剑指千亿。2022 年公司天翼云总算力已达3.8EFLOPS,实现收入579 亿元,YoY+108%,实现再翻番,远超行业增速。截至2022 年第三季度,天翼云在中国公有云IaaS 及公有云IaaS+PaaS市场份额分别为11.6%和10.0%,排名行业前三且保持专属云市场份额第一地位。随着天翼云进入4.0 全面商用阶段,以及在政企客户领域的多重竞争优势,预计2023 年天翼云收入超千亿,维持高速增长动能。
移动及固网业务稳步推进。截至2022 年底,公司共有移动5G 用户2.68亿户,渗透率达68.5%,提升18.1pct;5G 渗透率提升推动移动ARPU 值升至45.2 元,YoY+0.4%;双千兆网络建设推动下,公司千兆宽带渗透率达16.8%,提升9.1pct,推动宽带综合ARPU 升至46.3 元,YoY+0.9%。
盈利预测与投资建议:中国电信是我国电信运营商的领先企业,我们看好公司天翼云等产业数字化业务高速增长,持续赋能千行百业数字化转型。预计公司2022-2024 年实现营收5291/5823/6362 亿元,归母净利润321/358/397 亿元,对应EPS 0.35/0.39/0.43 元,维持“买入”评级。
风险提示:5G 推广不及预期、产业数字化拓展不及预期、市场竞争加剧

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