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新诺威(300765):咖啡因涨价带动公司22年业绩表现亮眼

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事件:公司近期发布了 2022 年年度报告,全年实现营收 26.3 亿元,同比增长 42%,实现归母净利润 7.3 亿元,同比增长 84.7%,实现扣非后归母净利润 6.6 亿元,同比增长 120.3%,受益于咖啡因类产品价格上涨,公司...

机构:德邦证券股份有限公司

作者:陈铁林

事件:公司近期发布了 2022 年年度报告,全年实现营收 26.3 亿元,同比增长 42%,实现归母净利润 7.3 亿元,同比增长 84.7%,实现扣非后归母净利润 6.6 亿元,同比增长 120.3%,受益于咖啡因类产品价格上涨,公司 2022 年业绩亮眼。
22 年业绩表现亮眼,功能性原料贡献主要增量。全年实现营收 26.3 亿元,同比增长 42%:1)功能性原料业务:收入 22.4 亿(+62.1%),占比 85.36%,毛利率为38.34%(+4.97pct),其中咖啡因类产品销售量为 1.4 万吨(+14.26%)、阿卡波糖销售量为 140 吨(+74.16%)、无水葡萄糖销量为 3.1 万吨(-2.48%);2)保健食品类业务:收入 3.3 亿元(-19.04%),占比 12.51%,毛利率为 79.39%(-2.44pct),其中保健食品类产品销量为 12.3 亿片/粒(-11.01%)。
咖啡因涨价为 22 年公司业绩主要驱动力,目前仍处高位。2022 年公司功能性原料业务,收入为 22.4 亿(+62.1%),毛利率为 38.34%(+4.97pct),其中咖啡因原料药业务销量稳步提升,价格涨幅明显:22 年公司咖啡因类产品销量为 1.4 万吨,同比增长 14.3%,咖啡因单价从 21 年 8 月份开始明显上涨,到 22 年 6 月份平均单价达到 17.2 美元/kg,相较于 21 年 7 月份(9.2 美元/kg)涨幅超过 85%,截止 23 年 2 月份咖啡因单价有所下降,但仍处高位,为 13.7 美元/kg。
收购石药圣雪,拟加码大健康业务。公司完成收购石药圣雪 100%股权,石药圣雪是国内第三方阿卡波糖原料药主要厂家之一,同时也是重要的无水葡萄糖供应商。技改完成后,预计石药圣雪将成为国内最大的第三方阿卡波糖原料药生产企业,随着下游试剂企业的份额扩大,公司原料药份额相应扩大。根据业绩承诺,收购成功后,2022-2024 年的业绩承诺为扣非净利润分别不低于 8100 万元、9100万元、10200 万元。作为石药集团旗下布局大健康领域的平台,公司有望在未来承接石药集团旗下维生素原料药、中药等其他大健康相关板块,外延方面仍有预期。
盈利预测:预计公司 2023-2025 年将实现归母净利润 7.7/8.4/9.3 亿元,同比增长5.6%/10%/10.4%。公司为咖啡因原料药龙头企业,在疫后复苏的背景下,公司保健食品业务将实现恢复性增长,且公司完成石药圣雪的收购,拓展阿卡波糖等业务,盈利能力增长,给予“增持”评级。
风险提示: 咖啡因价格下降风险;行业竞争加剧风险;咖啡因出口量下降。

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